上半年全球央行降息超200次！财政刺激超08年金融危机水平！A股下半年表现被看

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今年上半年，世界各国央行降息200多次，超过了2019年的降息次数。全球财政刺激创纪录，财政刺激总额超过了2008年金融危机的水平。

2020年上半年，肺炎疫情在COVID-19扩散，全球经济经历了自大萧条以来最严重的危机。金融市场上演了一场过山车，美国股市融化，国际油价一夜之间突然变成了“负值”。投资者见证了许多历史。

随着全球中央银行集体放水，疫情稳定，下半年需求恢复，全球经济复苏方向保持不变，但各国复苏速度不同。展望今年下半年，该机构认为，全球经济面临的最大风险仍然是疫情。总体而言，在大规模货币政策的支持下，预计风险资产将表现良好。鉴于中国经济在许多方面已经基本恢复正常，中国市场的前景是光明的。

经济复苏的速度因国家而异

最近，一些机构，如国际货币基金组织和世界银行，不断减少今年全球经济增长的预测数据。目前，世界经济正处于自大萧条以来最严重的衰退之中。

为了尽快走出萧条，各国加强了财政政策、货币政策和金融监管之间的协调。自今年年初以来，面对经济低迷，以美联储为首的央行动用了一切可以拯救市场的货币政策武器。据记者不完全统计，上半年世界各国央行降息200多次，超过了2019年全年的降息次数。

与此同时，一度被视为非常规货币政策工具的“资产购买政策”，已成为发达国家和新兴市场释放流动性的最重要武器。

以美联储为例，它不仅重启了过去危机中使用的货币市场共同基金流动性工具(mmlf)，还向银行发放了抵押贷款。3月下旬，美联储还推出了一级市场企业信贷工具(pmccf CF)、二级市场企业信贷工具(smccf CF)和商业票据融资工具(cpff)，分别通过直接贷款给公司和购买投资级企业债券ETF和商业票据，为私营企业和商业银行提供流动性。

各国的决策者继续提供紧急救援措施。瑞银资产管理资产配置基金经理罗迪向《国际金融新闻》表示，今年以来，全球财政刺激创下纪录，财政刺激总额超过了2008年金融危机的水平。

7月1日，穆迪发布了一份报告，降低了一些国家2020年的增长预测，但仍预测全球经济将从今年下半年开始逐渐复苏。

穆迪表示，政策支持的规模和构成的差异将导致不同国家不同的复苏进程。政策支持的效果不仅取决于一揽子支持措施的规模，还取决于所提供支持的类型和流动性措施的使用。对企业支出的直接支持和补贴措施旨在防止企业永久倒闭，而资本注入和信贷担保等其他形式的措施部分消除了企业的规划不确定性，但最终结果取决于政府能否在保护公共健康的同时重启经济，而需求的反弹将决定企业和劳动力市场从冲击中恢复的能力。

罗迪还表示，全球疫情正在缓慢减缓，从社区启封到恢复工作和生产需要时间。受结构性因素的影响，复苏的速度和强度因国家而异。

京顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina hooper)在接受《国际金融新闻》(International Finance News)采访时表示，全球经济复苏在初期将是缓慢且不均衡的。预计封锁政策将逐步放松，消费将逐步恢复正常。根据基本预测，预计短期内不会有疫苗，各地将出台额外的财政刺激政策。

当然，上述情况取决于许多因素:感染率、财政政策、货币政策、公共卫生政策(包括严格的封锁政策)，以及治疗方案和疫苗的发展。

疫情仍然是最大的风险

目前，市场普遍认为，下半年全球经济面临的最大风险仍然是疫情。

工银国际首席经济学家石成认为，从当前疫情的演变来看，非g20经济体将在下半年成为“战争流行病”的主角。在这种情况下，对全球经济的直接经济影响可能会减轻，但跨境限制和对疫情再次爆发的担忧仍将阻碍全球各种供求活动的正常恢复。

穆迪表示，如果爆发新的疫情且难以控制，政府将再次采取大范围的关闭措施，全球金融风险将加剧。

值得注意的是，最近美国COVID-19肺炎疫情加速恶化，6月30日单日新确诊病例达到新高，超过48000例。6月30日，白宫新型冠状病毒工作组的重要成员、美国国家过敏与传染病研究所所长安东尼·福西(Anthony Fauci)表示，美国的防疫道路是错误的，新确诊病例可能以每天10万例的速度增加。

罗迪认为，在出现疫苗之前，在预防和控制全球流行病方面仍然存在很大的不确定性。此外，这种流行病与民粹主义相结合，推高了地缘政治的尾部风险。

今年下半年最引人注目的政治事件是美国大选。目前，许多民调显示，美国前副总统拜登的支持率高于特朗普。罗迪表示，美国大选的临近将推高外交政策变量，无论谁当选，国际政治环境都将变得更加复杂。

此外，石成认为，在2008年金融危机之后，新兴市场经济体的政府债务大幅上升。尽管其在国内生产总值中的比重仍远低于发达经济体，但结构性风险更为突出。对于缺乏发行硬通货权利的新兴市场经济体来说，理想的刺激和货币稳定已成为政策测试，在今年下半年疫情的影响下，这些测试无法平衡，次要风险值得警惕。

a股下半年表现乐观

在疫情爆发之初，市场风险情绪受挫，全球资产一个接一个暴跌，然后在各国的刺激政策下一个接一个反弹。以美国股票为例。自3月下旬以来，美国股市在暴跌后呈V形反弹。道琼斯和标准普尔500指数几乎收复了所有失地，纳斯达克指数创下历史新高。

罗迪表示，市场波动将在下半年继续，应注意结构性机会。“就全球股市而言，在经济复苏的背景下，欧元区和日本的股市可能会受到追捧，而中国和韩国等最先摆脱疫情的市场也将受到关注；从固定收益的角度来看，在当前的货币政策下，美国投资级债券可能受益更多，看好亚洲美元债券和中国债券；从外汇角度看，与欧元、日元和人民币相比，美元将会走弱。同时，黄金作为避险资产，在短期内也具有一定的配置价值。”

罗迪还强调，未来6至12个月最关键的因素是国内外经济复苏。如果中国a股出现短期回调，那不是熊市下跌，而是复苏中的调整。目前，有许多a股和海外华人股票。

瑞银资产管理股票基金经理王子峥向《国际金融新闻》表示，a股专注于具有投资价值的领域，如消费、技术、医疗、保险和互联网，这些领域可以促进社会效率的提高。站在尖端的高质量公司和领先公司能够实现更好的发展，值得投资。

克里斯蒂娜胡珀(Kristina hooper)认为，总体而言，由于大规模货币政策的支持，风险资产有望表现良好。“我们倾向于在投资组合的股票配置中广泛分散投资。在固定收益方面，投资者可以考虑增持投资级公司债券，同时略微提高高收益公司债券的投资比例。我们还倾向于适当分配替代资产类别，包括房地产、大宗商品和现金。在当前环境下，我们预计各类资产的波动性将会增加。因此，我们认为多元化投资将变得极其重要。

至于中国市场，克里斯蒂娜·胡珀说，由于中国经济在许多方面已经基本恢复正常，中国市场的前景依然明朗。“随着与疫情有关的不确定因素的消退，预计消费者和企业的消费者信心将会提高。由于中国a股市场在很大程度上是由流动性驱动的，预计a股市场将受益于当前宽松的货币环境，我们对a股下半年的表现持乐观态度。就固定收益而言，中国和其他亚太国家可能开始恢复正常增长，这将有利于企业和金融市场。我们对中国和亚太地区的信贷持乐观态度。

来源：新浪直播网