新三板转板制度为中小企业“渐进上市”打开通路

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每个评论员都是杜恒峰

6月3日，中国证监会正式发布《关于全国中小企业股份转让系统上市公司转让上市的指导意见》，明确了新三板公司的范围、上市条件、上市程序和股份限制，标志着新三板转让系统正式发布。下一步，上海、深圳证券交易所和股份转让公司将根据中国证监会确定的这些原则制定或修改相关业务规则，使转让制度进入实用阶段。

此前，通过“选择层、创新层、基础层”分类体系等重大改革措施，个人投资者投资门槛从500万元大幅降低到100万元，公共资金引进已经完成并取得实效。

目前，有47家企业被评选层接受。6月10日召开的第一届上市委员会第一次审议会议将审议两家公司选择层的上市申请，选择层将很快与投资者见面。与此同时，买家的实力也在迅速增长。截至6月2日，新三板累计开户数已从去年底的23万个增加到目前的100万个，预计将为选定层带来1万亿元的增量资金。

6月3日，华夏、南方等基金公司申报投资新三板的公募基金也获得批准，所选层流动性充裕，值得市场期待。现在，转让制度也正式出现，填补了新三板全面深化改革的最后一个关键环节，全新的新三板即将出现。

新三板是我国多层次资本市场体系的重要组成部分，其核心功能是为暂时不符合上市条件的中小企业提供股权融资渠道，同时为企业最终上市创造渠道。作为“承上启下”的核心节点，传递系统的打通意义重大。

从宏观角度看，转让制度意味着不同层次市场的股权投资最终将有机会通过上市退出，股权融资活动有望向中小企业倾斜，这对于缓解中小企业融资困难、改善社会融资结构、促进实体经济融资有很大帮助。

从中观层面来看，转让制度是资源优化配置的必然要求，而新三板是a股上市公司的重要供给来源。目前，仅新三板就有至少14家公司来自科技股，a股的巨大容量为新三板创造了广阔的发展空间。

股票市场最初的作用是为企业筹集资金，解决企业的问题。同样，笔者认为转让制度最重要的意义在于它对微观主体——企业的价值。当转让制度打开多层次资本市场时，意味着企业不必经历ipo“一个人生的考验”，而是可以从基础层面开始，逐步经过创新层面，再到选择层面，最终完成上市。

这种“渐进式”上市使企业能够专注于自己的业务，同时也可以从规范运作、内部治理、公共关系和资本运营等方面入手。企业可以在不同的发展阶段选择最适合自己需求的市场，从而获得最佳的外部支持。当上市成为一项长期工作时，企业的ipo决策会更加理性，上市公司的质量会更好，投资者的权益会更有保障。

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来源：新浪直播网