1月CPI创一年来新低 通胀压力减小为货币政策提供空间

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2月15日，国家统计局发布了今年第一个月的全国消费者价格指数(cpi)和工业生产者价格指数(ppi)数据。从反映价格走势的两个重要指标的表现来看，虽然1月份临近春节，但整体价格形势并没有明显反弹，相反，cpi和ppi的同比增速都有明显下降。

从同比来看，1月份cpi上升了1.7%，环比下降了0.2个百分点；生产者价格指数上涨0.1%，比上个月低0.8个百分点。数据显示，1月份cpi同比增幅处于2018年2月以来的最低水平，而ppi同比增幅距离负值只有一步之遥。

1月份cpi环比上升0.5%，ppi环比下降0.6%，呈现“一升一降”的趋势。

反映价格趋势的重要指数在年初较低是什么意思？许多专家认为，这表明今年通胀压力将进一步减轻。例如，交通银行首席经济学家连平认为，通货膨胀不再是经济运行中的主要矛盾。

●cpi较低●与需求疲软有关

根据消费物价指数的细分数据，各种水果、蔬菜和食品的价格在1月份上涨。同时，当月猪肉价格持续下跌，使得1月份食品价格上涨对价格走势的影响相对有限。

国家统计局城市司司长董亚秀解释说，1月份，食品价格上涨1.9%，比上个月低0.6个百分点，影响cpi上涨约0.38个百分点。食品方面，新鲜水果、新鲜蔬菜和水产品价格分别上涨5.9%、3.8%和1.2%，羊肉、牛肉和鸡肉价格分别上涨12.7%、7.9%和5.8%。上述六项影响消费物价指数上升约0.34个百分点；猪肉价格下降了3.2%，比上个月高出1.7个百分点。

华泰证券(Huatai Securities)首席宏观分析师李超认为，在春节前夕，生猪价格仍呈现反季节下跌态势。一方面，由于目前疫情尚未得到完全控制，主要水产养殖单位可能会着眼于提前加快屠宰速度以规避风险，并在短期内扩大猪肉供应；另一方面，根据统计局的官方声明，随着东北地区生猪运输禁令的解除，大量长期受压的生猪被进口到屠宰厂，导致供过于求，抑制了生猪价格。

从更深的角度来看，一些专家表示，cpi的整体走势与需求疲软密切相关。京东数码科技首席经济学家沈建光在接受《国家商报》采访时表示，通胀数据不如预期，与近期相对疲弱的消费水平相当。

自2018年以来，国内消费增长率有所下降。今年春节期间，主要消费指标增速低于往年。例如，全国零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%，低于去年同期两位数的增长率。国内游客流量和收入的增长率也有所下降。

●生产者价格指数可能会继续走弱

就生产者价格指数而言，1月份同比增幅仅为0.1%，而环比仍未脱离2018年11月以来的负增长区间。专家表示，价格因素对目前ppi趋势有重要影响。

根据沈建光的数据，从月环比数据来看，1月份生产者价格指数下降了0.6%，其中降幅最大的是石油和天然气勘探行业，月环比下降了6.1%。1月份，生产资料中的原材料价格同比下降1.6%，这极大地拖累了生产者价格指数的表现。pmi的出厂价和原材料价格分别为44.5和44.3，低于连续两个月的涨跌线，表明制造业对工业品价格上涨的预期较低。

许多分析师进一步预测，生产者价格指数可能会继续走弱。由于当前工业产品价格缺乏支撑，未来ppi同比增幅可能转为负值，导致“工业通缩”。

根据平安证券宏观集团此前发布的研究报告，当前石油相关产业链和建材相关产业链(尤其是黑色金属行业)对ppi的影响最为显著。尽管由于近期预期减产，国际油价持续反弹，但考虑到美国需求减弱和产能增加的压力依然存在，2019年油价大幅飙升的可能性非常低。

“黑色体系”的价格增长率在2019年也可能继续下降，原因有二:

首先，需求支持不足。虽然在2019年政策支持下，基础设施建设增速可能会略有回升，但从历史趋势来看，螺纹钢与房地产的相关性明显强于基础设施建设。在房地产市场继续变冷的前提下，“黑色体系”的需求可能仍难以强劲反弹。

其次，供应收缩已经减弱。尽管环境保护作为“三大硬仗”之一将在未来继续推进，但监管部门已经明确禁止地方政府采取“全关”等做法，因此供应方预计将略有放松。

总体而言，油价和“黑色体系”都可能继续走弱，2019年生产者价格指数将降至负值。

一般来说，一旦宏观经济通胀压力缓解，或者经济可能进入通缩，就意味着货币政策有望做出重大调整。然而，专家强调，更重要的是要通过政策传导效应，而不是强调宽松的货币政策。

沈建光告诉记者，通胀压力并不大，否则将为空提供货币政策。当前货币政策需要克服的真正问题是如何解决政策向实体经济传导过程中存在的困难。因此，未来将更加关注“宽信贷”，同时仍需进行减税、减费等结构性调整，并协调后续宏观政策。

记者还注意到，2月14日晚，《关于加强民营企业金融服务的若干意见》正式发布。文件强调，要建立“敢贷、肯贷、能贷”的长效机制，有效提高民营企业融资能力，减少对抵押担保的过度依赖，提高贷款需求响应速度和审批及时性，增强民营企业金融服务的可持续性。

编辑陈旭

来源：新浪直播网