6.4研报精粹：职业教育迎来政策春风

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自2019年以来，随着《国家职业教育改革实施计划》、《加快教育现代化实施计划(2018-2022年)》和《高等学校实施学历证书和多种职业证书试点实施计划》等政策的大力出台，职业教育迎来了一个政策春风。

最近，国务院发布了《中央与地方政府在教育领域事权与事权划分的改革方案》。此外，国务院常务会议最近部署了进一步加快儿童保育、社区养老和家政服务业发展的措施，并发布了《提高职业技能行动计划(2019-2021年)》。可见，在国家政策的推动下，教育相关产业有望迎来良好的发展机遇。此外，拥有新东方烹饪、新华电脑和万通汽车三大品牌的东方教育将于6月12日在香港证券交易所正式挂牌交易。根据上述政策，特别是在职业技能行动计划的背景下，其上市将吸引资本市场关注教育部门。上海证券在研究报告中表示，教育行业主要依靠内需市场，用户支付能力普遍较强，这在一定程度上是反周期和防御性的。2019年下半年，建议全年关注职业教育领域的优惠政策。

■本质证券:我们对空.教育行业的估值修复和未来发展持乐观态度建议注意五条主线:(1)职业教育:中工教育、洪涛股份、开元股份、柏杨股份；(2)高等教育:中国教育控股公司、民生教育、中国新华教育、新高等教育集团；(3)基础教育:枫叶教育、外语教育、凯文教育、李、考斯伍德；(4)幼儿教育:秀强股份、伟创股份、合景科技；(5)教育信息化:嘉发教育、HKUST IFlytek、世源股份。

■上海证券:教育行业主要依靠内需市场，用户普遍具有较强的支付能力，具有一定的反周期性和防御性，凸显投资价值。展望2019年下半年，建议全年关注整个职业教育领域的优惠政策，推荐以中工教育和开元股份为核心；新的高层次改革对2.0版教育信息化提出了新的要求。技术强、渠道强的企业更容易脱颖而出，核心推荐嘉发教育；在政策支持下，早期教育领导者可以发展“早期教育+早期教育”的新模式，以品牌声誉吸纳学生，提供托儿服务，实现多元化，提高效率，并推荐我的健身房为核心。

■国源证券:通过分析近期国家职业教育政策，国源证券倡导的“双元制”职业教育体系源于德国，适合国内职业教育院校与企业合作。这部分市场相对较低，可以选择有利于民办高校的投资方向。建议关注港股大学公司:中国教育控股、中国新华教育和民生教育。同时，国家鼓励校外民办培训机构参与职业教育市场，帮助用户解决就业问题。政策支持态度明显，主要推荐稀缺的主导性公共教育；建议重视中国东方教育，具有领先的职业技能和较强的复制和拓展能力。

■光大证券:五大主线配置:(1)成人职业教育培训:核心推荐龙头企业中工教育和开元股份；(2)教育信息化:核心推荐是中小学领先信息公司的愿景资源股份；建议关注新海角、HKUST讯飞、嘉发教育、韦陀信息、李思辰、三盛教育、三爱富等公司。(3)高校:聚焦希望教育、中国科教、新高等教育、民生教育等。(4)早期教育和素质教育培训:建议关注我的体育和圣通股份。(5)网络教育:建议关注新东方在线。

中工教育(002607):作为公务员考试培训行业的领头羊，中工教育拥有品牌声誉、网点渠道分布、师资储备等优势。考虑到公司整体业绩的快速增长、学员人数和客户单价的不断增加以及经营效率的提高，预计公司未来的净利率将持续增长。预计中工教育2019-2020年每股收益为0.26元/0.35元，相当于预估值的47倍/35倍。结合可比公司的估值，我们给出了2020年市盈率的45倍，相当于每股15.8元的目标价，并首次给出了“买入”评级。(西南证券)

美捷姆(002621):幼儿素质教育业务已经成为公司的核心业务之一和主要利润增长点。鉴于目前中国早期教育的普及率较低，国内市场my体育馆早期教育中心的容量可以支撑其扩张，未来四线城市仍将有一个大的下沉式空空间。预计2019-2021年公司净利润为1.70/1.97/2.51亿元，相当于每股收益0.49/0.57/0.72元，市盈率46/40/31倍。考虑到高端早期教育品牌“mygym”在a股中的稀缺，与同行业的可比公司相比，mygym的教育业务利润贡献相对较高，公司2019年有50年的时间。(本质证券)

中国东方教育(667.hk):中国东方教育是中国最大的职业技能教育提供者，尤其是烹饪技术、信息技术、互联网技术和汽车服务提供的职业技能教育，在中国处于领先地位。截至2018年12月31日，该公司已在mainland China和香港31个省中的29个省开办了145所学校。该公司还通过26所学校提供中等职业教育。投资估值:根据IPO定价(9.8-12.26港元)和2018年净利润5.1亿港元(按每1港元0.88元人民币计算)，发行后的市值相当于公司2018年完全稀释后的预计市盈率为37-46倍，远高于行业18倍的市盈率。给首次公开募股一个“6”的特别评级。(安信国际)

[编辑:荔湾]

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