负利率是一剂毒性强烈的猛药

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每个评论员张守林

目前，COVID-19肺炎疫情正在全球肆虐，各国经济深受影响。因此，我们目睹了各种经济的跳水。许多央行试图通过降息来刺激经济，负利率已经在世界各地出现。

至于负利率，有些人冷静地对待对方，有些人害怕得脸色发白。

作者认为我们应该对负利率保持谨慎。正如中国银监会主席郭树清最近在第12届陆家嘴论坛上指出的那样，中国珍视传统的货币和财政政策，不会搞洪水灌溉，更不用说将赤字和负利率货币化。

事实上，负利率作为一种特殊的工具，如果使用不当，很容易导致整个经济金融体系陷入新的疲软状态。

瑞典是2008年金融危机后世界上第一个负利率经济体。2009年7月2日，瑞典央行宣布将主要贷款利率政策的回购利率下调至0.25%，同时将存款利率下调至-0.25%。2015年，瑞典宣布将回购利率降至-0.1%，这意味着其政策利率正式进入负区间，直到2019年12月回购利率才升至0。

对于近五年来负利率政策的经验，瑞典央行也在不断观察其对经济的影响。结合实际情况，2008年瑞典国内生产总值增长率为0.8103%。此后，截至2018年，国内生产总值增长率从未超过0.8%，2018年的增长率仅为0.6471%。

此外，在负利率条件下，市场主体的行为模式可能发生变化，负利率会刺激经济活动中的一些风险行为。例如，市场主体的债务可能以不可持续的方式扩张，这可能导致资产价值高估、市场风险定价扭曲和资源利用效率下降。由于租赁资金的成本降低，资金将很容易流入低效投资。

更糟糕的是，一旦负利率被视为一种持续状态，特别是负存款利率，人们对现金的需求可能会迅速上升，这将不可避免地导致整个社会交易成本的增加和经济效率的下降。特别是在储蓄存款利率为负的情况下，银行存款规模将不可避免地受到损害，这将直接制约银行的放贷能力。换句话说，一旦储户把存款变成现金，金融中介的作用就会被削弱。很难想象一个经济体系能够平稳运行，即使金融中介功能大大降低。

因此，从长远来看，在一定程度上，负利率对金融体系来说可以说是类似于弄巧成拙的武功，而对经济运行来说，则是自我刹车，而不是刺激经济持续更好的发展。

负利率首先对储蓄水平较高的国家有明显的影响，可以强烈刺激消费。但是，随着社会储蓄的快速下降和大量货币的现金化，继续降息的货币政策将会失效。更重要的是，如果你稍微考虑一下加息，你会发现市场对此不再敏感，这意味着一旦负利率货币政策被激活，就很难退出。

此外，负利率是否会导致恶性通胀也是一个无法回避的问题。根据经验，他们之间没有必然的联系。在负利率条件下，现金迅速增加，消费受到刺激，通货膨胀水平相应上升，但这是负利率刺激经济增长的逻辑。从瑞典的经验来看，控制货币供应总量，负利率政策本身并不一定会导致恶性通货膨胀。

一般来说，负利率显然会带来不可忽视的副作用，但应该指出的是，负利率不是有害的，而是无益的。这只是一种毒性很强的强效药。当经济衰退到一定程度，没有其他办法时，是否使用负利率是一个意见问题。只是考虑使用它，我们需要考虑如何摆脱它。

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来源：新浪直播网