364.94元跌至190.92 提前赎回致泰晶转债暴跌47%

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许多人知道股票交易，但有多少人知道可转换债券？什么是可转换债券？其全称是可转换债券，即上市公司发行可转换债券后，债券持有人可以按照约定的比例将债券转换为股票；如果你不想换成股票，持有人也可以要求上市公司按照约定的本金和利息赎回债券。尽管可转换债券仍是一种利基产品，但其整体规模相当可观。截至5月6日，可转换债券市场总额已达到约4730亿元。

但是股票可以是债券，而可转换债券的特征并不限于此。它可以在t+0交易，也就是说，它可以在同一天买入，在同一天卖出。理论上，它可以在一天内无限期交易；同时，它并不设定价格的上涨或下跌。有可能上涨或下跌半天，这比股票更令人兴奋。由于这些特点，可转换债券近年来成为激烈的金融产品。一些面值100元的债券已经被炒到了400元以上，收益率超过了300%，因此在玩新股之后，一个新的全国性的活动出现了，那就是玩可转换债券。

事情必须扭转，高回报和高风险的金融法则永远不会改变。5月7日，被严重炒掉的泰晶可转换债券价格下跌174元，跌幅47.68%，成交额为7966万元。投资者的回报是原始账面价值的几倍，这种回报会立即被清除，甚至消失。更令人惊讶的是，根据规定，投资者要么等待赎回，要么损失73%；转换股份也将花费63%；如果你在5月7日以190.92元的收盘价卖出，你将损失47%。这是什么样的故事？

泰晶可转换债券将被赎回

5月6日晚，上市公司泰晶科技(603738，上海；昨天的收盘价是24.88元。本公司董事会、监事会审议通过了《关于提前赎回泰晶可转换债券的议案》，同意行使已发行的泰晶可转换债券的提前赎回权。

此前，泰晶科技价值2.15亿元人民币的可转换公司债券于2018年1月2日在上海证券交易所上市交易。债券代号为113503，简称“泰晶可转换债券”。

根据泰晶科技4月2日的公告，截至3月31日，未转换为股份的可转换债券金额为3157.4万元(即3.1574亿张债券，每张面值100元)，占可转换债券发行总额的14.69%。

自3月中旬以来，泰晶可转换债券价格走势异常强劲，一度突破400元/张。截至5月6日收盘，泰晶可转换债券收于364.94元/张。

根据协议，在可转换债券转换期间，如果泰晶科技a股的收盘价不低于当前转换价格的130%(含)且持续至少15个交易日，或可转换债券的未转换余额低于3000万元，公司有权以债券面值加当前应计利息的价格赎回全部或部分未转换的可转换债券。

3月30日至5月6日期间，泰晶科技连续至少15个30个交易日收盘价不低于23.27元/股，触发泰晶可转换债券赎回条款。

投资者有三种选择

据《国家商报》记者报道，可转换债券具有以下特点:第一，t+0交易可以当天买入，当天卖出；第二，像债券一样，没有价格限制；第三，它比普通债券有更多的收入来源:它可以换成股票，然后出售，从股票收益中获得收益。

因此，面对泰晶可转换债券的强势赎回，投资者有三种选择:

一是等待赎回的上市公司，赎回价格为100元债务价格+0.4元年利率，比5月6日收盘价(364.94元)低73%。

第二是将可转换债券转换成股票。按照17.9元的转换价格，可转换债券的票面价格(100元)/转换价格(17.9元)=转换后的股票数量(5.59股)，然后当前股价(24.12元/股)=134元。也就是说，当投资者将可转换债券转换成相应的股票时，价格仅为134.75元，损失为63%。

第三，直接在市场上出售可转换债券。面对上市公司被迫赎回的必然结果，没有人愿意高价收购。例如，5月7日上午，泰晶可转换债券开盘不到一分钟就下跌了30%，并被暂时停牌。交易在14:57恢复后，跌幅继续扩大，收于190.92元，此时可以卖出，但损失率也高达47%。

可转换债券泡沫非常普遍

泰晶可转换债券的崩溃也给其他高价可转换债券带来了巨大压力。根据包括泰晶可转换债券在内的《全国商报》统计，5月6日收盘价格在300元以上的可转换债券有6只，其中5只在5月7日上午大幅下跌，跌幅最低，为6%。在交易的240只可转换债券中，161只下跌，15只下跌超过10元。

与股票相比，可转换债券更有可能成为投机资金的目标:首先，可转换债券可以是t+0，没有价格限制，资本使用效率可以无限扩大，一些极端市场已经出现，如新天可转换债券。3月16日，股价上涨了95.5%，而塑型可转换债券、莱辛可转换债券、尚荣可转换债券和再融资可转换债券的日换手率均达到1000%以上，有的甚至达到5万元。其次，可转换债券的规模远小于普通股，少量资金会影响其走势。例如，虽然泰晶可转换债券的初始规模为215万，但在自愿转换后，截至3月31日只剩下31.57万。高价股票的市场价值刚刚超过1亿元，远低于其40多亿元普通股的市场价值。价格在300元以上的凯龙可转换债券、横河可转换债券和特别发行的可转换债券也有相同的特点

值得注意的是，虽然泰晶可转换债券是可转换债券的一个极端情况，但可转换债券的价格存在泡沫是一个普遍的事实。《商业日报》记者统计的260只可转换债券中，有234只高于5月6日收盘时的转换价值，占93%；其中，收盘价超过转换值10元以上的有226只，20元以上的有174只。当这种溢价一直存在时，购买可转换债券似乎是一项安全的业务，这违背了市场规则。

对可转换债券的过度投机也引起了监管层面的关注。3月20日，上海证券交易所表示，将把可转换债券交易纳入重点监控范围；4月初，深圳证券交易所也表示，鉴于可转债过度投机，将加强日内实时监控，并对异常可转债交易进行专项检查。尽管监管机构一再发出命令，但对可转换债券的投机并未从根本上收敛。经过短期调整后，自4月中下旬以来，对可转换债券的投机再次升温。

在可转换债券投资者中，中小散户投资者占多数，具有明显的羊群效应，机构投资者占交易的一小部分，其中基金、企业年金等专业机构投资者在涨势时减持。

可转换债券投机的风险很高

事实上，在台晶可转换债券之前，就已经有了升级可转换债券的教训。

此前，热盛科技(603601，上海；昨日收盘价为人民币12.26元，3月10日宣布，同意公司行使本次再融资可转换债券的提前赎回权，赎回所有在赎回登记日登记的再融资可转换债券。当天开盘时，可转换债券下跌了30%，这引发了紧急停牌。它在当天下午收盘前仅交易了三分钟，在最后三分钟又迅速下跌。收盘时下跌了53%，跌幅超过半天，一件商品的价格下跌了212元。

与此同时，再盛科技的股价也遭受重创。3月10日，再盛科技的股价下跌。从3月10日到24日，该公司的股价下跌了43.06%。

还有一个人转换债务的案例。4月24日，老百姓(603883，SH；昨日收盘价78元，宣布提前赎回人民可转换债券。从4月24日到5月6日，人民可转换债券下跌了8.16%。同期，普通百姓的股价下跌了5.76%。

一些投资者对《国家商报》表示，在某种意义上，对可转换债券的投机也是一种传递包裹的游戏。由于可转换债券的交易价格为t+0，因此有必要非常谨慎地持有高转换溢价且已处于隔夜转换期的可转换债券。

泰晶转债和技术升级都是生动的现场演示，这种演示效果比监管部门的警告更直接。中小投资者应该更理性地投资可转换债券，永远不要成为最后的接受者。

图像来源:照片网络地图

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来源：新浪直播网