亨通光电2019年“大考”亮眼 海洋和电力业绩增长提速

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4月30日清晨，恒通光电(600487，sh)结束了2019年。由于中国UHV电网建设的加快、国家海洋战略的加快和海上风电建设的快速发展，恒通光电2019年营业收入为317.6亿元，同比下降6.22%，母公司净利润为13.62亿元，同比下降46.19%。

其中，船舶电力通信及系统集成营业收入22.4亿元，同比增长90.01%，毛利率42.92%，同比增长4.41个百分点；智能电网传输和系统集成收入116亿元，同比增长33.45%，毛利率15.62%，同比增长3.04个百分点。

5月5日，天丰证券发布了一份回顾报告，称得益于海上风电和UHV建设，在收购华为海洋的同时，其竞争力明显增强，海洋和电力行业将成为恒通光电重要的新业绩点，而光通信有望企稳回升，数据中心的硅光400g模块也取得了突破，值得未来期待。

从全年股价表现来看，恒通光电主要是先涨后跌，然后趋于平稳波动。2019年4月22日，恒通光电的股价一度升至23.87元/股；2019年底，股价为16.26元/股。

光缆性能有望回升

2019年，面对光纤通信产品价格短期下跌的挑战，恒通光电坚持积极稳健的经营战略，稳步提升市场份额，通过长期的技术积累，把握行业发展趋势，积极部署5g通信、硅光模块、量子保密通信、5g毫米波、海洋技术等前沿通信产品和解决方案，实现了有效的技术突破。

同年，恒通光电发布了首款400g qsfp-dd dr4硅光模块，采用行业领先的7nm dsp芯片，开发了具有自主知识产权的光源、光纤阵列和硅光芯片自动无源耦合方案，推出了5g毫米波高速无线传输系统产品，并应用于运营商5g网络建设。

根据2019年年报，恒通光电网络与系统集成的营业收入为67.5亿元，同比下降29.68%，主要原因是光纤电缆行业需求下降、供过于求以及产品价格大幅下跌。

根据天丰证券通信行业研究报告数据，2019年第四季度光缆行业面临压力，光缆和光模块增长率分别为-14.2%和8.2%。

天丰证券表示，在价格稳定的背景下，独立光杆企业的光纤光缆毛利率有望随着需求的上升而企稳回升，未来没有新的光杆产能。

其中，在需求方面，5g规模的建设带动了光纤和光缆需求的增长，各种新的应用有望快速落地，这将促进网络流量的长期快速增长，带动光纤和光缆的长期需求继续增长。

在供应方面，产能的大规模释放已经基本结束。预计未来不会有任何大规模的新产能。光缆，尤其是光纤预制棒的膨胀周期相对较长。在上一轮产能释放后，预计未来主要制造商将不再有新的扩张计划，行业供应预计将相对稳定。

在价格方面，随着需求持续增长，供应基本上不再释放，价格趋于触底。从长远来看，随着未来供求关系的不断改善，有望迎来价格上涨的机遇，促进业绩增长。

海洋板块已经成为一个新的增长点

2019年，恒通光电继续专注于高端海洋通信产品、工程设备技术和海底观测网络技术的研发，在现有海底光缆、海洋观测等业务的基础上，收购全球第四大海洋电缆工程师华为海洋网络(香港)有限公司(以下简称华为海洋)，进一步完善海洋通信产业链布局。

据悉，早在2017年，恒通光电就与华为海洋合作。当时，华为海洋参与了连接亚洲、非洲和欧洲的和平海底电缆项目的合作，和平海底电缆项目的海底电缆生产由恒通光电全资子公司江苏恒通海洋光网络系统有限公司承担。

目前，恒通光电已成为中国唯一一家与R&D合作的产业链公司，为海底光缆、海底接线盒、中继器、分支装置和跨洋通信网络提供制造解决方案。截至2019年年报发布之日，华为海洋已交付98个海底电缆项目，建设长度近6万公里。

根据2019年年报，恒通光电海洋电力通信与系统集成的营业收入达到22.4亿元，同比增长90.01%，毛利率为42.92%，同比增长4.41个百分点。

数据显示，截至2018年初，全球已有超过448条海底光缆投入使用，总长120万公里。其中，约40%是在2000年前完成的，而这部分海底电缆已逐渐进入新旧交替的窗口。从2019年到2021年，全球有55个新的海底光缆系统正在建设或规划中，预计将铺设约35万公里的海底光缆。

在国内，mainland China已建成4个国际海底电缆登陆站和9条国际海底电缆，实现与世界主要国家和地区的网络互联。

对此，天丰证券分析认为，恒通光电和华为海洋合作性强，优势互补，协同性强，将形成从产品-系统集成到整体解决方案的整个产业链能力，有望跻身全球海底电缆市场第一梯队，开拓空的长期增长空间，成为新的增长点。

此外，恒通光电打算利用华为海洋进一步提升智慧城市解决方案设计、信息系统集成和项目管理的能力。针对智能城市信通技术基础设施领域的关键、核心和难点技术，中国实施了几个智能城市项目。

智能电网的技术突破

近年来，得益于中国UHV电网建设的加快，恒通光电通过不断的技术积累、整合和创新，进一步优化了产品结构，加大了UHV、UHV和特种导体的市场开发力度，逐步构建了贯穿整个输配电、销售和使用产业链的多种技术解决方案，并在源-网-载-储领域不断布局和完善能源互联系统解决方案。

据年报显示，恒通光电智能电网传输及系统集成业务收入达到116亿元，同比增长33.45%，毛利率为15.62%，同比增长3.04个百分点。

2019年，恒通光电通过重大技术装备研究，在高压输电领域取得重大技术突破，先后成功交付国家电网舟山500千伏联网输变电工程、三峡庄河海上风力发电工程、青海-河南UHV DC工程、陕西-湖北UHV DC工程等一批重点项目。

据悉，国家发改委和国家能源局联合发布的《关于推进智能电网的指导意见》提出，到2020年，将初步建成安全、可靠、开放、兼容、双向、高效、经济、清洁、环保的智能电网系统，满足电力发展和用户需求。需求，全面支持现代能源体系建设，推动中国能源生产和消费革命；推动战略性新兴产业发展，形成具有国际竞争力的智能电网设备体系。

目前，中国已完成23个UHV项目，总投资超过4000亿元。据最新消息，国家电网发布了《2020年UHV及重点电网项目前期工作计划》，新增UHV DC三个项目和几个配套重点项目，新增投资近1000亿元。据悉，UHV建设项目年投资规模为1128亿元，可带动社会投资2235亿元，总规模近5000亿元。

天丰证券分析显示，在国家新基础设施政策的推动下，UHV将再次迎来新一轮建设浪潮，恒通光电UHV产品的比重有望继续增加，带动电力业务收入和毛利率继续上升。

海外产能品牌的影响力增加

2019年，恒通光电坚持以企业的眼光看世界地图，沿着一带一路走出去的发展战略。通过并购和合资合作，不断提升海外综合竞争力，加快全球产业布局。海外营业收入35.4亿元，同比增长3.48%。

其中，恒通光电积极探索通信和电力领域的系统集成业务，先后中标海外主要系统集成业务订单。在葡萄牙完成了世界上第一个半潜式商业浮式海上风电场的海底电力输出系统项目，以及非洲和东南亚的总输电项目。

据悉，近年来，恒通光电已在欧洲、南美、南亚、南非和东南亚部署了覆盖五大洲的通信网络和能源互联产业。2019年，恒通光电德国光通信项目实现顺利量产，印度光通信项目已基本完成，印度尼西亚项目已完成初步桩基工程，埃及项目进展顺利。

目前，恒通光电通过海外业务和自营出口业务的快速突破，在光通信网络、海上通信、电力传输等领域的出口和工业工程总承包业务的海外市场份额中取得了领先地位，巩固了行业的全球领先地位。正文/李成

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来源：新浪直播网