不到两个月狂销2681亿 揭开爆款基金背后的秘密

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该基金的销售记录被封存了12年，在2020年第一年被打破。单只基金对1200多亿元的疯狂追求和低于5%的超低配售率再次使公募基金成为理财市场的绝对焦点。事实上，在不到两个月的时间里，即使在配售之后，新发行的公共基金规模也达到了惊人的2681亿元。

一方面是疯狂的基金销售，另一方面是春节后a股市场的绝地反弹。营业额稳定在1万亿元人民币，并持续增长，市场人气似乎暂时没有变化。在这激动人心的时刻，《国家商报》记者不得不提一句老话:“风险总是在人群中”。3000点以上的疯狂资本会再次敲响警钟吗？谁是爆炸基金的幕后黑手？当前的基金投资应该如何进行？

爆炸基金背后的黄金大师暴露了

陈光明与瑞元基金重返公开发行后，第二只股票产品瑞元平衡价值账户迅速引爆市场，在认购当天(2月18日)就抢购了1200多亿元，打破了摩根士丹利2007年10月创下的单日融资1100多亿元的纪录。

根据公告，瑞源平衡价值在三年内已筹集到37.68万有效用户。甲类股55.78亿元，丙类股3.86亿元，申购比例为4.90%，每户平均初始申购金额为318.47万元。

钱从哪里来？根据《国家商报》的采访，陈光明团队早在去年就与银行、经纪商和第三方财富公司就产品发行进行了沟通。很多投资者几年前就开始询问瑞源新发基金的情况，认为当时会过度募集和配售，以便尽可能多地抓住机会提前做好资金准备。

一位知情人士向记者透露，虽然陈光明和瑞源公司定位于为个人投资者做专业的投资和财务管理，但一些渠道的大额资金也直接指向机构。此次出售的19家经纪机构中，有一家出资超过50亿元，其中9亿元来自机构投资。记者还向经纪公司的内部人士证实，这笔钱来自机构基金。据公众投资者称，招商银行或对整个渠道贡献最大的一方并不排除有资金用于外包财务管理。该行表示，该行的kpi评估高于债券收益率。"贷款现在有风险，因此需要其他渠道来获得高回报."

然而，根据上海一家券商的消息来源，散户投资者在投资者结构中仍占多数。记者还从深圳各大银行网点了解到，该基金在推出路演阶段就有客户预订。一些银行工作人员表示:“前来预订的大多是个人高净值客户，预订预算在20万至100万元之间。”

在这一点上，各种渠道的资金来源都有自己的看法，但一些分析师指出，在系统性的市场状况出现之前，散户的认购冲动就会滞后。“散户投资者不应该这么快，更多的应该是机构或银行的资金。”华南一家证券公司的资产经理对此进行了分析。

事实上，银行或机构资金的外包需求从未停止过，尤其是在央行流动性不断释放的环境下，商业银行的信贷压力大大增加。前述公开募款人表示，资金越多，贷款利率越低，但中小企业的贷款风险太高，银行的理财子公司也难以消化，因此有必要进行外包投资。记者还发现，在一些机构基金配置的资金中，固定收益产品不再是融通的对象，而是投资于股权产品。去年上半年，在一些新成立的股票产品中，机构投资者占了一半以上。

总体而言，a股市场正在蓬勃发展，赶上了基金发行的高峰期。银行、券商等代销渠道将特别关注明星基金经理的新产品。此外，单个公共基金在连接销售渠道和信托项目方面有一定的优势，因此它们对此充满期待也就不足为奇了。

新基金的规模仍然是一个硬性指标

事实上，基于股权的资本配置早在去年就开始流行起来。风统计显示，2019年，股权基金和混合基金规模分别比2018年增长56.92%和39.21%，分别达到12704.68亿元和20707.99亿元。原因是长期基金分析师王华曾公开表示，这一方面来自a股市场的估值优势，另一方面受到利率下降等流动性宽松等因素的刺激。股权资产在规模增长的驱动下具有明显的盈利效应。据银河证券基金研究中心统计，截至2019年底，标准股票型基金的收益率达到46.98%，混合偏股型基金的收益率也达到47.83%，大大超过同期上证综指22.30%的年涨幅。

自今年年初以来，主要基金公司继续增持股票资产。据风能统计，截至2月22日，已有117只基金成立，其中股票型基金(股票型基金和混合型基金)已达76只，占64%以上；共有19家基金已经启动了配售计划，“阳光基金”的数量已经达到13家。这意味着爆炸性产品在所有新基金中的比例为11.11%，而新股票产品的比例不到20%。显然，市场并不只是抓住新的东西。

那么，应该如何考虑基金公司发行新产品的能力呢？好买基金研究中心研究员时宇在接受《国家商报》采访时表示，募集的新产品总份额是一个综合指标，可以代表基金公司发行新产品的能力。截至2月22日，今年新产品总募集份额排名前三位的是广发、E基金和华夏，总募集份额分别为217.97亿、199.68亿和196.6亿。

可以看出，老基金公司依靠强大的股东优势和品牌效应，新产品的效率第一。在今年新发行的基金中，股票产品的数量占所有新成立基金的一半以上。然而，股票产品是常见的，但爆炸是罕见的。上述13个“阳光基金”中有12个是股票产品，属于10个公开发行的产品，其中数量最多的是交通银行的施罗德基金(3)，最热门的市场是瑞源基金(1)。单个明星机构或个人仍然遵循市场的整体认购意向，而以往的业绩和投资风格是投资者选择基数的判断依据。

时宇告诉记者，越来越多的基金经理实际上已经开始放弃频繁择时的概念，注重长期投资逻辑，与投资者的预期形成强烈共鸣，同时通过股权配置加速规模超越。

中陆基金首席研究员王晶告诉记者，虽然公募基金数量众多，但它们的表现一般都是持续的，因此品牌效应更加突出，表现能力更突出的品种对市场更具吸引力。

3000点买入爆炸性基金以获得稳定利润？

当爆炸性基金不断出现时，我们经常可以从渠道的财务经理那里听到这样的分析:目前的头寸是如此之低，几年后，收入肯定不会差。甚至最近，在瑞源平衡价值的营销中，当一家银行的账户经理向客户推荐它时，他将其与三年期定期存款进行了比较，认为如果投资者能够安心地将它存上三年，回报率将远远超过定期存款。

虽然我不知道未来三年资本市场会发生什么，市场会如何解释，爆炸式基金会获得什么样的收益，但从过去的市场来看，市场已经多次越过3000点，而那些设立在3000点附近的爆炸式基金在未来一三年都没有取得如此光明的回报。

如果我们看一下上证指数的走势，历史上跨越3000点的情况可以分为穿3000点和穿3000点。佩戴3000点主要发生在2007年3月、2009年7月和11月、2010年11月、2014年。2016年12月、7月和2019年3月；3000点的地下通道主要发生在2008年6月、2010年4月、2011年4月、2016年1月、2018年6月和2019年5月。

让我们先看看3000点爆炸基金的表现。佩戴3000点往往意味着市场处于一个火热的氛围中。此时发行新基金，一般会获得更好的认购规模。

根据记者对上述时期基金设立情况的统计，规模接近或超过100亿元的爆炸式基金，其一年和三年的业绩均好于其设立后的三年业绩。

此外，在2009年7月、2009年11月~ 2010年4月15日和2010年11月，虽然该指数运行在3000点以上，但一些刚刚达到市场的峰值，而另一些在3000点左右徘徊了很长时间。在没有持续上涨的情况下，爆炸性基金在此期间的表现大多不太好。

就规模而言，虽然一些爆发性基金在第一年的表现相对较好，规模继续攀升，但三年后，业绩下降，规模开始萎缩。

让我们来看看佩戴3000点爆炸基金的表现。刚好低于3000点，新基金在此时发行。虽然市场仍然很热，不会跌入冰点，但很难有100亿元的规模。记者统计了上述基金在衰退期的设立情况，发现只有少数规模超过100亿元的爆炸性基金零星设立。从这两只基金一年和三年的表现来看，如果他们持有这两只爆炸性的基金三年，他们都会赔钱。虽然100亿元基金的样本相对较小，它不能完全覆盖整个市场基金的表现，但这足以让人窥见豹斑。

就规模而言，爆炸式基金的规模更为明显。一年或三年后，由于业绩持续不佳，规模不断下降，甚至萎缩了近80%。

当然，记者只统计了3000点左右的发行价，其1年和3年的表现并不代表整个基金市场的表现。他只是想借助过去的数据(至少是过去的数据)告诉投资者，投资一只大型基金并不是明智的选择，这也表明了投资爆炸性基金的必要性。

如何从爆炸中选择新基金

从过去3000点爆炸式基金的表现来看，吸引投资者的地方并不多，记者经常听到这样的话:“不要在人多的地方找乐子。”一些分析师甚至直接建议，“不推荐购买新基金，也不推荐暴增基金。”

对于普通基金投资者来说，面对一些热门话题，面对优秀基金经理的产品，很难无动于衷。在这种情况下，如何从这些爆炸中选择新的基金？要回答这个问题，我们需要知道的第一件事是，投资者为什么要追逐爆炸性基金？记者注意到，自去年以来，投资者追逐爆炸的现象越来越普遍。最直观的感觉主要来自两个方面。一方面，在过去两年的结构性市场中，许多投资者已经意识到购买基金的收入往往比自己股票的收入要好，使得“股票比购买基金更好”的观念进一步深入人心；另一方面，许多新基金设立了筹资上限，这促使各渠道始终鼓励投资者加大营销投资，以获得更多的配售。反过来，它进一步推高了基金规模，这使得爆炸事件一个接一个地出现。此外，这些新基金大多符合当前市场的热点话题，如近期的科技主题基金和热点叠加限制，最终结果是一个接一个的爆炸。

风能数据显示，在今年开始不到两个月的时间里，新基金的发行规模已经达到2681亿元，其中很多都是按比例配售的。如果不是比例配售，刚刚过去的“超级周”已经吸引了近1500亿元的认购资金。

下月仍有30多只新基金等待发行，其中许多有爆发的潜力，如科创主题基金和卓越基金公司发行的新基金。面对越来越多的爆炸性产品，很明显，只有选择正确的产品，我们才能对基金的前景没有任何担忧。

对此，虞姬基金的研究团队建议:“首先，我们应该分析基金经理的风格特征，判断这种风格特征是否会在未来市场占据主导地位。例如，在过去的一年里，科技风格明显占据主导地位，擅长投资科技的基金经理表现出色，但他们未来业绩的可持续性可能在很大程度上取决于市场风格是否匹配。此外，一般来说，基金规模和预期回报是共同损失的两个方面，特别是对于从底部到顶部深挖个股的基金经理来说。管理基金规模的短期快速增长将给选股和流动性管理带来更多压力。建议投资者不要盲目跟风，应该分析基金经理的投资风格，进行理性投资。”

记者对此有着深刻的理解。例如，在最近发行的基金中，一些基金经理在与渠道分享他们的意见时提到，在他负责产品的时候，有一段时间规模很大，给他的投资管理带来了很大的困难。因此，他知道规模太大，但实际上他被困在任何地方。

此前，一位在行业内表现良好的基金经理在发行了一只规模相对较大的基金后，业绩也大幅下滑。因此，对于新基金的选择，就像上面的建议一样，如果基金经理的管理规模超过100亿元，那么他此时带着100亿元的资金回来，压力只会更大。投资者应该对这种新基金保持谨慎。

另外，主题风格的爆发应该从两个方面来看。一方面，如果市场的风格恰好与基金经理的投资风格相匹配，这确实会使基金在一段时间内冲到市场的前面。一旦市场风格不再是基金经理擅长的领域，投资者很可能也会受到伤害。因此，在分析优秀的基金经理时，有必要充分了解他们过去的整体表现，以及为什么表现良好。如果风格太过极端，表演往往波动很大。显然，此类基金也需要谨慎参与；另一方面，“一些主题产品实际上关注的是注意力，例如5g的概念。”每个人都非常重视它，它的逻辑可能与企业的利润无关，而只是提供了一个工具。这时，游戏占了很大的比重。这种游戏并不是说你不能参与，但大多数投资者可能做得不好，除非你认为你可以成为一个很好的少数，否则你还是不推荐它。”曾凌华指出。

“如果说爆炸式基金的优势是由在不同市场具有灵活配置和长期稳定管理经验的优秀基金经理掌舵，适合投资者进行资产配置，那么在配售后，拥有一只适当规模的爆炸式基金实际上就可以长期稳定持有。”业内人士建议。

记者笔记

如果你投资爆炸没关系，你必须有自己的节奏

每个记者黄晓聪任飞每个编辑萧玉东

在过去，爆炸性基金是罕见的产品，带有特殊的时间标记和符号。自去年底以来，爆发性基金开始迅猛增长，其规模之大、数量之多，不断吸引着市场的目光。尤其是春节过后，市场热了，爆发性基金更像是助推器，自身热度更高。

这也使得爆炸式基金逐渐正常化。市场会对未来资金的爆炸式增长感到兴奋吗？从理性的角度来看，爆炸只是一个垫脚石。对于普通投资者来说，我们想要追求的“爆炸神话”必须也只能是业绩，而巨大的规模往往不能等同于业绩。

得出这个结论不容易。经过多次论证，我们不仅总结了历史上所有爆炸式基金的短期、中期和长期表现和规模变化；还研究了目前深V大赛的3000点，考察了所有诞生于3000点的爆发性基金的业绩和规模变化，结论并不令人满意。爆发性基金的1年业绩不错，但3年业绩很普通，很难保持初始规模。

因此，你心中应该有一个答案，你是否想追逐爆炸基金。购买一只基金并不一定只购买新的基金，但在《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金，具有优异的过往历史业绩也是值得借鉴的；要购买新基金，你不必追求爆炸式增长并与所有人分享。相反，您应该选择您自己的资产配置所需的产品，并满足您自己的风险偏好、持有范围和资本金额。

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来源：新浪直播网