零食业IPO多坎坷 良品铺子冲击上市备好“三板斧”

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百草尾、三只松鼠和好商店被称为“小吃圈里的蝙蝠”。除了2016年被深交所上市公司游小姐(002582，深交所)收购上市的百草卫外，后两者的上市计划均未成功。

不可预知的食品安全问题、低利润水平、严重同质化、重营销轻R&D等。，被认为是中国小吃业发展中的普遍问题。

尽管存在种种争议，但中国休闲小吃产业的快速发展是不可掩盖的。因此，快餐企业从未放弃进一步发展的想法。

1月11日，中国证券监督管理委员会公布了这家好商店的最新招股说明书。根据招股说明书，从2015年到2018年上半年，好来店在收入、净利润和用户增量方面呈现快速增长趋势。

结合最近的一些举措，如邀请吴亦凡、迪丽热巴等名人为自己说话，开设“超级小吃店”，我们可以看到，这家休闲小吃企业已经准备好了自己的“三轴”，以影响上市。

消费者用嘴投票的有效运作

喊着“连续三年中国销量第一”的好商店有自己的信心，消费者用嘴投票，认可他们。

根据好店最新招股说明书，公司2015年、2016年、2017年和2018年上半年的主营业务收入分别为31.09亿元、42.3亿元、53.73亿元和30.1亿元。与以休闲小吃为主要产品的子行业上市公司相比，好商店的主营业务收入普遍连续三年半高于行业内许多知名企业。

就2016年和2017年主营业务收入增长率而言，36.05%和27.01%的好店铺增长率也高于20.26%和27.01%的行业平均水平。此外，公司归属于母亲的净利润从2015年的4500万元人民币上升至2017年的1.13亿元人民币，2016年同比增长118.16%，2018年上半年归属于母亲的净利润为1.12亿元人民币，呈现快速增长趋势。

主营业务收入的快速增长显示了消费者对好商店的认可，但销量的不断增长也对企业的生产能力和运营效率提出了挑战。至于能否满足上述测试，好商店也在招股说明书中给出了答案。

根据好店招股说明书，2016年、2017年和2018年1-6月，好店应收账款周转率分别为51.29倍、58.54倍和30.96倍。与同行业可比公司的应收账款周转率相比，仅在2016年，我错过了你的周转次数是7.25次，三只松鼠是33.58次，行业平均是28.76次[m1]。好店应收账款周转率高，意味着公司资金状况良好，坏账风险低。

从库存周转率来看，2016年、2017年和2018年1-6月的好店库存周转率分别为5.19倍、6.25倍和4.17倍。其中，就2016年同行业可比企业平均水平为3.58倍[m2]而言，好店也有明显优势。

从行业角度来看，好店铺的应收账款周转率和存货周转率都高于可比公司的平均水平，这说明公司整体存货管理效率较高，存货周转速度较快，体现了公司较强的经营效率和管理能力。

线上和线下全渠道布局领先

强大的经营能力证明了优秀店铺扎实的“基本功”，但面对越来越激烈的市场竞争，企业也要求在市场规模上具有优势。

商务部流通产业促进中心发布的《消费升级背景下的零食产业发展报告》显示，2006年至2010年，中国零食产业总产值从1000亿元增长到1万亿元，复合年增长率为17.98%。据预测，到2020年，小吃行业的总产值将达到3万亿元。

面对广阔的空市场，三只松鼠在2016年开始上网，并开始探索线下食品商店。据媒体报道，截至2018年10月，三家松鼠食品店已开设45家门店；例如，在保持现有线下商店扩张的同时，来一帆和演金包子等零食品牌近年来也通过电子商务平台、应用程序、小应用程序和其他渠道探索互联网零售方式。

与上述企业相比，好店在全渠道布局中已经占据了先发优势和规模优势。据了解，良品店于2006年在湖北武汉开设了第一家线下商店，并于2012年成立了一家电子商务公司进入网上市场。

根据好商店的招股说明书，从2015年到2017年，好商店的网上收入从8亿元增加到22亿元，复合增长率为65.85%。从2018年的“双11”销量来看，好店在天猫和京东旗舰店的食品类排名中也增加了一位。

从好店2017年的收入来看，22亿元的网上收入占其主营业务收入的42.21%，这也意味着好店的线上线下销售能力保持了相对平衡的水平。根据好店招股书，公司终端门店数量从2015年初的1359家增加到2018年6月底的2092家，增长53.94%，实现了从核心商务区到社区门店的多层次覆盖。

需要注意的是，一些业内人士指出，毛利率低于同行，这是好店的主要缺点。但是，可以看出，目前好店已经建立了包括线下直销、加盟店、在线电子商务平台、社交电子商务平台、o2o平台和自营应用在内的全渠道营销网络，线上和线下收入所占比例相当。

在业内人士看来，不同的销售渠道，毛利率自然存在差异。与线上的三只松鼠相比，或者线下的莱依芬和演金的店铺相比，只有那些能够横向与全渠道布局相比较的好店铺才会想念你，包括草药品牌。根据好店的招股说明书，2018年1月至6月，公司的毛利率为29.75%，高于错过你的28.8%。

此外，消费者的买单也证明了好商店的全渠道布局是正确的。据好店披露的数据，目前该品牌有4000多万全渠道用户。从会员消费数据来看，全频道开通后，同时在两个以上频道有消费习惯的用户的消费是单通道用户的1.6倍。

破解同质化率先定义高端小吃

这不仅是激烈的市场竞争，也是整个国内快餐行业同质化严重的问题，是每个快餐企业进一步发展需要面对的问题。此前，好店和三只松鼠都在招股书中提到了行业竞争的风险，认为随着参与人数的增加，零食行业的竞争将会越来越激烈，最大的问题在于同质化。

此外，商务部流通产业促进中心发布的《消费升级下的零食产业研究报告》也显示，同质化已成为目前国内零食产业面临的主要问题之一。为了解决这个问题，好的商店会赌上它的“高端战略”布局。

“所谓高端小吃，就是要达到消费者对小吃的高品质、高价值、高体验标准和精神层面的满意。“今年1月7日，在良品店召开的高端小吃战略会议上，良品店创始人兼董事长杨洪春表示，推出高端战略不仅是根据消费者需求做出的选择，也是为了避免价格战，跳出同质化竞争的窠臼。

根据商务部的数据，从中国零食行业最高价格类别的平均数量来看，最多有16家好商店，伊拉克有11家，松鼠有6家，草药有3家。从2018年1月至10月淘宝店铺的销售增长率来看，好店铺远远超过了三只松鼠和草药，分别为211%、46%和78%。在业内人士看来，这表明尽管好商店的售价在同行中处于较高水平，但消费者愿意购买高质量的商品。

事实上，从好店率先推出“高端小吃”战略的举措来看，它又一次在同行面前树立了品牌护城河。例如，中国食品行业分析师朱就曾表示，过去，零食企业主张企业之间进行更加差异化的竞争，很少有人说他们专注于高端零食。好商店提出的高端快餐战略，使企业的发展需求更加突出。

另一位业内人士表示，定位高端零食进一步巩固了消费者心目中的品牌形象。品牌优势的建立是以优质产品为基础，差异化营销策略为推广模式而形成的。此外，建立在好商店渠道上的全渠道销售网络和供应链上的高效管理也是其应对激烈市场竞争的核心竞争力。

此外，高端零食战略的设定也使得好的店铺跳出了纯粹的价格战竞争，为中国零食产业的发展提供了新的方向。中国商业联合会副会长王耀评论说，在消费升级的大趋势下，好商店推出“高端小吃”战略，是为了最大限度地满足消费者对高品质生活的追求，同时也为整个行业的健康、长远发展树立了一个清晰的质量风向标。

编辑朱昱

来源：新浪直播网