千亿目标当前 蒙牛能完成年均20%的增长吗？

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3月28日上午9点30分，在香港四季酒店，卢敏带着一群管理人员坐在投资者面前:“我站在这里还是有点压力。团队说我是一家消费品公司的ceo，有很好的演讲能力。事实上，在历任首席执行官中，我的演讲水平是最差的。”卢为蒙牛2018年业绩发布会揭幕。

这是作为蒙牛集团总裁第三次向投资者解释年度业绩。他带来的“三年考验”的答案是:蒙牛2018年收入为689.78亿元，同比增长14.7%；净利润30.43亿元，同比增长48.6%。从2016年卢担任总裁开始，蒙牛实现了过去一年最大的收入增长，并从2016年的7.51亿元亏损转为净利润。

当鲁·接手时，乳业的两位英雄之一蒙牛正处于艰难时期。由于其雅士利，蒙牛在2016年迎来了自2008年以来的首次亏损；作为单一的最大股东，蒙牛也受到了现代畜牧业由盈利向亏损转变的影响。《卢敏放手》里的卡片并不漂亮。

然而，在2018年的业绩发布会上，雅士利和现代牧业成为卢敏的亮点:雅士利扭亏为盈，现代牧业的自由现金流转正，这也回应了市场对蒙牛能否消化这些收购资产的质疑。2018年底，蒙牛以3.03亿元的价格收购了神木高科51%的股权，神木高科是神木在中国的一家下游资产公司。此举也被认为是中国胜木在蒙牛的损失，但胜木高科能给蒙牛带来什么？

蒙牛创造了近700亿元的营收，净利润同比增长近50%，现在已经没有时间喘口气了。它仍然有在2020年达到1000亿元的目标。“这个目标是坚定不移的”，卢敏一再强调。

1000亿元是蒙牛在2017年提出的三年目标。事实上，1000亿有两个含义，一个是1000亿的销售额，另一个是1000亿的市场价值。

这意味着在2019年至2020年间，蒙牛必须增加300亿元的收入，年业绩增长至少20%。根据蒙牛这些年的财务报告，上一次收入增长超过20%是在2013年。

2020年，1000亿元的冲刺就在眼前。除了他擅长的常温奶和低温奶，还有他投资的雅士利、现代牧业、圣牧高科技、君乐宝乳业，鲁方敏还会打什么牌？

三年中的四次变化

在业绩发布会上，除了向投资者解读财务报告数据外，还选择了用一定的篇幅对过去三年进行总结，希望外界能够了解蒙牛的经营理念。“回顾过去三年的情况，这四篇文章跟以前不太一样:第一，我希望所有的业务能够齐头并进，新的业务布局能够非常有效；二是用创新推动品类和产品结构的改进；第三是资源布局，包括我们高质量牛奶资源的前瞻性布局，以支持高质量的增长；第四是蒙牛的品牌，实现了从品牌到质量的提升。”卢认为，蒙牛在这四方面做得很好。

2016年9月，在鲁珉让孙伊萍掌管蒙牛之后，他迅速掀起了“三把火”，其中之一就是启动新的组织结构调整，将原有的核心业务划分为常温、低温、冰制品和奶粉等独立的业务部门，希望通过集中采购和统一管理奶源来提高整体运营效率和均衡发展。据陆介绍，这次调整带动了各项业务的进步和产品结构的改善。

蒙牛2018年的财务报告可以反映这一变化。在蒙牛的四大业务板块，即常温、低温、冰制品和奶粉中，前两个板块仍保持稳定增长，而后两个板块带来更多惊喜。财务报告显示，2018年冰淇淋收入为27.23亿元，同比增长8.4%；奶粉收入60.17亿元，同比增长48.87%，占蒙牛总收入的8.7%，增长2个百分点。，卢解释说:“冰淇淋和奶粉业务是我们最初的缺点和痛苦，但这两个业务在过去的三年里已经强劲复苏，未来会有更好的预期”

除了上述四个业务部门之外，蒙牛在2018年增加了四个新的业务领域，即奶酪、鲜奶、植物蛋白饮料和海外业务。尽管这些新业务对蒙牛的整体收入贡献甚微，但它们被视为提高蒙牛毛利率的起点。

卢敏介绍:“新的业务布局已经完成，包括鲜奶和奶酪。这些都是有利可图的业务，而不是亏损的业务，以及每日新鲜语言(蒙牛的一个新鲜奶制品品牌)、儿童奶酪和其他产品。毛利率高于公司平均水平，未来新的业务结构将继续改善。”蒙牛的财务报告显示，其毛利率从2017年的35.2%上升至2018年的37.4%。

值得一提的是，在过去的一年里，另一家领先的乳制品公司伊利也新增了两个业务部门，即在以前的液态奶、冷饮、奶粉和酸奶业务部门的基础上，成立了保健饮料和奶酪业务部门。通过伊利和蒙牛的新业务，可以把握乳业的未来。

奶源布局的逻辑

在鲁提到的四大变化中，奶源布局是一件大事。这不得不提醒人们，2016年，上任不到一个月就造访了现代牧业牧场，并很快派出蒙牛副总裁助理担任现代牧业首席财务官。

现代畜牧业成立于2005年，是中国最大的奶牛养殖企业。它于2010年在香港上市。2016年，现代牧业在半年度报告中披露了亏损信息，这也影响了单一大股东蒙牛的整体盈利水平。面对亏损，蒙牛决定增持。

在3月28日的吹风会上，回忆道:“当时我们投资的是现代畜牧业，市场上有很多疑虑。现在回想起来，为什么日常的新鲜语言能增长得如此之快？这是因为我们有如此好的奶源布局，值得花费数十亿美元。”陆说，这也是投资神木高科技的逻辑。通过这两项投资，蒙牛实现了与国内第一、第二家畜牧企业的深度捆绑。他再次强调:“这是一个前瞻性的布局。”

圣牧高科技最初是中国圣牧的全资子公司，在中国有机牛奶市场占有重要地位，是中国最大的有机原料奶企业。然而，2017年，中国胜木自上市以来首次出现亏损。

与中国圣牧的合作类似于蒙牛对现代畜牧业的管理，即蒙牛收购圣牧高科51%的股权后，中国圣牧也将其下游液态奶资产和业务整体移交给合资公司运营。这也意味着蒙牛将在未来负责中国圣牧有机液态奶的终端销售。

蒙牛为这些畜牧公司管理自己下游产品的销售，同时，它可以获得更好的牛奶来源，这似乎对双方都有利。根据现代畜牧业3月25日发布的年度报告，该公司去年的收入为49.56亿元，同比增长3.6%。净利润从2017年的9.94亿元下降至5.06亿元，自由现金流转为正数。陆评论说:“这对于一个畜牧公司来说是一个非常重要的指标。”

接下来，希望现代畜牧业和神木高科技能共享一些红点。“我们已经建立了一个大型的畜牧平台，统一采购带来的协同效应非常大。从2018年现代畜牧业的表现来看，在饲料市场整体上涨的背景下，现代畜牧业的饲料成本在下降，这反映了我们的协同效应，这种协同效应在2019年会更大。”蒙牛首席财务官张平补充称:“过去，圣木高科技的利润受到下游产品收入的负面影响，我希望至少在2019年实现合理的利润。”

并购仍在继续

从现代畜牧业到圣牧高科技，每一次蒙牛收购，都有许多问题等待它去解决，雅士利就是一个生动的例子。

2013年，当香港上市公司雅士利以124.6亿港元的价格胜出时，市场还认为蒙牛正在对奶粉业务进行前瞻性布局，即“解决弱势”，但它没有料到的是，雅士利成为蒙牛多年的合作伙伴:2013年至2016年，雅士利的净利润为负增长，2016年和2017年连续亏损，直至2018年。从蒙牛历年的财务报告中可以发现

长期关注乳品企业的分析师宋亮表示，蒙牛收购的资产存在亏损前的风险，但复杂的产业转型时期为资本运营创造了机遇。蒙牛选择了这种方式来构建整个产业链体系，这与伊利自身的建设和稳定的投资形成了鲜明的对比。"自牛根生时代起，蒙牛人就善于考虑资本."宋亮说。

资本运营的优势在于它能迅速扩张和壮大弱势部门，但劣势在于它能否被有效消化和整合的不确定性。宋亮进一步介绍:“在抵御风险方面，蒙牛拥有中粮背后的大树。”例如，2017年8月，蒙牛向其最大股东中粮出售了3000万股现代畜牧业股份。当时，蒙牛表示此举是为了进一步提高现代畜牧业的运营效率。

据宋亮判断，蒙牛仍在资本市场寻找机会。在3月28日的业绩发布会上，透露，如果有好的并购机会，蒙牛不会放过。

鲁认为，并购是蒙牛实现2020年1000亿元目标的途径之一。“目标是确定的，有很多方法。我们离20%的有机增长还有一定差距，所以我们应该进行并购。机会。”不过，卢也强调，此次收购不会是为了搜集数字而做出的，而是会根据蒙牛的总体战略目标而做出的。

现在，蒙牛的销售额为1000亿元，而现在有300亿元的缺口；4月3日收盘时，市值超过1000亿港元。

与2020年1000亿元的收入相比，蒙牛给自己设定了一个更紧迫的目标，那就是2019年净利润的增长率高于收入的增长率。

对于如何提高利润，首席财务官张平表示:“首先，毛利率仍有提高空空间。例如，雅士利奶粉、鲜奶和冰淇淋销售比例的提高将带来毛利率的提高；二是提高费用的使用效果，降低销售费用的比重。”

来源：新浪直播网