茅台五粮液 谁是酒老大？

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茅台和五粮液，谁是中国白酒行业的领导者？

近年来，茅台在收入、净利润甚至股价，以及大型单一产品的价格方面都落后于五粮液。

然而，从增长势头来看，国际关系学院教授、数字经济智库副总裁褚银认为，从年报来看，茅台的表现相当令人满意，而五粮液则显示出强劲的增长势头。

他认为，现在茅台正处于历史最好时期，五粮液的历史最好时期尚未到来，五粮液长期被低估，2018年将是五粮液价值被重新发现的一年，五粮液将再次成为茅台的重要竞争对手，十多年前的齐头并进局面将重现。

3月28日，茅台集团董事长兼总经理李保芳出席博鳌亚洲论坛时表示，茅台的年产量只有6000多万瓶，而茅台是一种稀缺资源，消费者想喝就不能多生产。

这也意味着茅台的供需矛盾将继续加剧。相反，五粮液没有如此激烈的供需矛盾。与天妃茅台近2000元、一瓶难找的情况不同，五粮液的大单产品乌普更容易买到，价格约为1099元。在春节旺季，当记者询问烟草酒店和超市等零售终端时，他们发现当没有飞天茅台时，他们经常向记者和其他消费者推荐乌普。

据悉，天妃茅台是茅台的标志性产品，乌普是五粮液的水晶瓶，五粮液一直是其主打产品。

财务报告看起来既强又弱

茅台和五粮液都展现了历史上最好的表现。从财务报告来看，双方都实现了收入和利润的高速增长。

3月27日，五粮液发布了2018年年报，显示2018年五粮液实现收入400.3亿元，同比增长32.61%；扣除返利后的净利润为133.99亿元，同比增长38.96%。3月28日，贵州茅台发布2018年年报，显示2018年茅台实现营业收入771.99亿元，同比增长26.43%；扣除返利后的净利润为355.85亿元，同比增长30.71%。

根据年报收入细分，五粮液含酒精饮料收入377.52亿元，非含酒精饮料收入22.78亿元，其中高价饮料收入301.89亿元，中低价饮料收入75.63亿元，分别增长41.11%和12.90%。据估计，高端葡萄酒的数量略高于20，000吨，对数量增长的贡献为20%，对价格增长的贡献超过10个百分点。今年年初，整个系列葡萄酒的预计收入达到了100亿元的目标。高端葡萄酒的销量、系列葡萄酒的收入规模等各项指标都已在年初达到计划。

茅台收入654.87亿元，同比增长24.99%；报告销量32500吨，同比增长7.48%；吨价201.72万元/吨，比2018年增长16.6%。系列酒收入80.77亿元，同比增长39.88%；销量为2.98万吨，同比下降0.43%。

双方都有健康的现金流和丰厚的股息。五粮液计划每10股派发现金17元(含税)，总股息66亿元。茅台计划每10股派发现金股利14.539元，现金股利总额为182.64亿元。

然而，财务报告中的毛利率显示了双方的实力差距。五粮液总毛利率为77.59%，茅台实现毛利率91.14%。上海交通大学上海高级金融研究所教授陈欣告诉记者，这是因为茅台与奢侈品联系在一起，而且具有强大的定价权。与此相比，五粮液与茅台有很大差距。

从财务报告来看，五粮液高价酒毛利率下降0.86个百分点，为84.31%，而中低档酒毛利率上升1.07个百分点，为50.77%。经纪解释与产品价格分类和产品结构升级有关。

就股价而言，五粮液也远远落后于茅台。4月4日，五粮液开盘后继续上涨，报价接近每股100元，而茅台已经涨到每股800多元，很多券商继续提高茅台的价格，高盛将贵州茅台的目标价提高到1016元。这是彭博社总结的分析师给出的最高目标价。

持续竞争

事实上，财务报告还显示，五粮液要赶上茅台还有很长的路要走，在市场价值方面差距也很大。茅台的市场价值高达数万亿，而五粮液的市场价值则在3000万英镑以上。茅台的市场价值几乎是五粮液的三倍。

在过去的一年里，茅台和五粮液都打算进一步发展。五粮液“1+3”产品体系进一步建立和完善，市场竞争力进一步增强。茅台推进营销转型升级，取消茅台价格“双轨制”，力求“控制价格，稳定市场”。

与茅台相比，五粮液作为追逐者，需要打破常规。五粮液董事长李曙光在五粮液上任之前，曾长期在四川省经贸委和经济信息委工作，对经济走势和规律比较专业。在2018年12月的五粮液经销商大会上，李曙光曾经说过:“五粮液需要重大改革。”上任后，他调整了经销商体系，重点布局五粮液直销体系，如100个城市、数千个县、数千家门店的渠道终端建设；以及五粮液的技术改进、数字化改造和主产品迭代。

李保芳在2018年12月举行的2018年茅台经销商大会上表示，茅台新发展的主要任务是理顺和完善营销体系，100多家经销商将被取消资格。在未来一段时间内，茅台将不会增加任何新的专卖店、特约经销商或总经销。此外，茅台将重点拓展直销渠道，促进营销扁平化，以减少中间环节，平衡利益分配，稳定终端价格。

在新的一年里，五粮液计划在2019年实现总营业收入500亿元，保持增长25%左右。茅台计划将营业收入同比增长14%左右。

来源：新浪直播网