中信建投策略评去全面降准:降准之后降息概率加大

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2019年1月4日，央行决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点，其中2019年1月15日和2019年1月25日分别下调0.5个百分点。与此同时，2019年第一季度到期的中期贷款(mlf)将不会延期。央行表示，RRR降息释放了约1.5万亿元，长期资金净释放约8000亿元。 中国证券投资有限责任公司证券战略首席分析师张玉龙评论如下: 1。RRR削减取代了多边基金，优化了流动性结构 。RRR削减将取代2019年第一季度到期的多边基金，并以长期RRR削减取代相对短期的多边基金流动性交付。这有助于商业银行系统制定一个良好的全年长期信贷计划，并且移交准备金的资金期限能够更好地与长期信贷计划相匹配，从而优化商业银行系统的流动性结构。 2。RRR降息支持实体经济 此次RRR降息后，商业银行体系进一步获得基础货币，基础货币相对充裕，无风险利率将进一步下降，这对于工业资本通过定期套利降低实体经济利率水平有很大帮助。 3。资本补充仍是银行的当务之急 我们在《金融去杠杆化中的宏观对冲策略》等一系列报告中指出，影子银行金融去杠杆化面临的最大压力是资本压力，这是中国经济信贷扩张受限的核心原因。我们在年度战略报告《从山川中复苏走向未来》中指出，经过2018年的利润积累和外部融资，约2万亿元的商业银行体系资本压力已经缓解了约55%。资本补充仍然是银行扩大信贷和支持实体经济的必要条件。 4。降息的可能性进一步增加。随着中国经济总需求的下降，银行资本压力有所缓解。事实上，实体经济的利率已经开始下降，降息的可能性将进一步提高。降息后，实体经济的资本成本将得到更明显的改善。降息是值得期待的。 5。对大规模资产的影响国债是最有利可图的品种。由于商业银行体系仍存在一定的资本压力，不占用资本的国债是最好的品种。其次，由于利率期限结构的变化，信用债券的利率也会下降，属于次优品种。人民币继续保持稳定。美国经济不再持续强劲，美联储加息的可能性下降，这为RRR降息提供了外部条件。RRR降息后，人民币汇率不会产生贬值压力。这也是RRR减少的一个重要条件。股票市场波动并反弹。尽管从RRR减债到信贷扩张再到信贷转移还有很长的路要走，但政策支持将带来情绪上的提振。RRR降息后，降息的可能性增加，进一步证实了我们对2019年产出下降和利率下降的判断。在这种情况下，成长股占主导地位，证券公司的质押风险得到缓解。因此，券商和成长股将成为股市的主导板块。 d)下游商品扰动。尽管RRR降息和财政刺激的预期将带来大宗商品小幅反弹，但经济仍处于产出和利率下降的过程中，大宗商品仅出现小幅反弹。 6。投资策略 此次RRR降息符合我们的预期，我们仍建议投资者关注RRR降息后的降息和银行资本补充过程。从主要资产的角度来看，我们保持对国债、信用债券、股票和本币商品的判断不变。股市在节前出现反弹，所以我们仍然建议投资者选择5g、科技股相关的成长股和质押式风险缓释的券商类股。

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来源：新浪直播网