全球需求回暖，油价还冲得起来吗？

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为了判断未来国际油价走势，摩根士丹利分析师认为，可以通过“黄金-石油比率”来判断。所谓“金油比”是指黄金价格与石油价格的比值，即购买一盎司黄金所需的原油桶数。

随着全球疫情的好转和封锁措施的不断解除，石油需求也呈现出复苏趋势。当地时间7月15日晚，石油输出国组织(欧佩克)召开了欧佩克+机制能源部长会议。欧佩克、俄罗斯和其他产油盟友同意从8月份开始减缓创纪录的减产措施，将减产规模降至每天770万桶。

然而，市场仍存在一些担忧，包括第二次疫情爆发是否会影响新恢复的石油需求，以及美国和欧佩克产油国之间的原油市场份额博弈是否会影响石油供应方。

会后，国际油价从四个月来的高位回落，纽约原油期货一度下跌1.3%，至每桶40.68美元。市场对未来油价走势也有不同看法。

石油需求恢复

随着全球疫情的好转，封锁措施逐步解除，许多国家的原油需求在5月、6月甚至7月份出现强劲反弹，第二季度石油需求下降幅度低于预期。

7月10日，国际能源署(iea)修订了今年的石油需求，并预测其将上升至每天9210万桶，比6月份的预测高出40万桶。

受此影响，欧佩克+机制能源部长会议于当地时间7月15日举行，决定从8月起将生产规模降至每天770万桶。

但是，由于5月和6月没有完成减产配额的国家将在8月和9月进行补偿性的额外减产，实际减产规模将超过这一水平，总减产规模将达到每天810万-830万桶左右。

对此，中信期货能源首席分析师桂晨曦向《国际金融新闻》记者表示，欧佩克8月份进入减产第二阶段，产量出现反弹，基本符合市场预期。

当天晚上，沙特能源部长阿卜杜勒·阿齐兹说，“复苏的迹象很明显，目前的势头对我们有利。”

美国惠生金融公司首席经济学家、纽约大学教授陈凯丰在接受《国际金融新闻》采访时表示，需求可能强于一些能源分析师的预期。欧佩克产油国自愿减产，而美国、加拿大和大多数非欧佩克产油国都不由自主地停止了生产。需求的增加很快逆转了第二季度的库存增长。随着石油市场的基本面继续显著改善，预计库存将在年底前大幅下降。

不确定性变得更大

尽管对石油的需求总体上正在恢复，但市场上仍有许多不确定因素。

厦门大学中国能源政策研究所所长林指出，原油市场肯定会开始复苏，但仍需关注疫情的发展。从opec+的持续生产控制可以看出，供需缺口仍然不小。

中国社会科学院美国研究所经济研究室助理研究员杨水清在接受《国际金融新闻》采访时表示，今年4月，石油需求降至冰点，现在市场开始复苏，需求正在增加。但与此同时，市场也担心美国的第二次疫情是否会使新恢复的需求再次下降，因此市场仍存在不确定性。

挪威的雷斯塔能源公司为包括美国在内的几个受第二次疫情影响的国家做了一个全球石油需求模型。模拟结果显示，全球石油需求可能从目前估计的8900万桶下降到8650万桶。

此外，据报道，由于石油产量的下降和欧佩克产油国价格的不确定性，许多亚洲买家开始考虑西非原油和美国原油。目前，美国和欧佩克之间的博弈增加了石油供应方的不确定性。

杨水清说，每个人都想获得最丰厚的利润，每个人都希望对方减少产量，这样他们就能生产更多，最终形成一个博弈。

陈凯丰还指出，能源生产国之间存在着激烈的竞争，无论是美国与欧佩克之间还是欧佩克内部，都在争夺市场份额，能源市场已经成为一个高度竞争的市场。

未来的油价趋势令人着迷

原油市场的不确定性也导致欧佩克宣布新一轮减产协议，油价连续两天下跌。

林认为，尽管原油库存有所下降，但整体需求仍然疲弱。这可以从原油价格没有明显上涨这一事实中看出，因为油价和库存密切相关。

不过，为了稳定油价，沙特能源部长萨尔曼表示，欧佩克+石油减产协议将持续到2022年4月，必要时可能会延长；如果全球封锁措施因疫情再次启动，欧佩克将考虑召开紧急会议，恢复原来的减产配额。

杨水清直言不讳地表示，这一声明符合市场规则。“大幅度增加产量和降低油价，生产者将毫无利润可言。根据市场动态，调整减产强度可以实现利润最大化。”。

对于未来三四个季度的油价走势，中信期货能源首席分析师桂晨曦预测，油价将继续以波动为主。

商品研究公司marketedge co的总裁高桥努·科苏格认为，石油价格有望在箱型区间内进行分类，因为欧佩克+供应的增加可能会被需求的反弹所吸收。“我预计布伦特原油在未来一个月将维持在每桶40.50-46.50美元的窄幅区间内。”

国际能源署署长法蒂赫·比罗尔(Fatih Birol)7月15日也表示，全球石油市场在受到防疫封锁的打击后，正在慢慢恢复平衡，预计未来几个月油价将在每桶40美元左右。

高盛(Goldman Sachs)对油价持悲观态度，认为当前的石油需求已经放缓，夏季油价下跌的风险大于上涨的风险。“这主要是由于COVID-19流行病的重新升级，导致美国石油需求急剧下降，全球飞机燃料需求略有增加。即使在疫情仍得到控制的国家，经济活动正常化也面临阻力。”。

为了判断未来国际油价将如何走势，摩根士丹利分析师马丁·拉特和艾米·中士认为可以用“黄金-石油比率”来判断。

所谓“金油比”是指黄金价格与石油价格的比值，即购买一盎司黄金所需的原油桶数。原油期货通常在高通胀时期受到支持，而黄金传统上被用作对冲通胀的工具。这种正相关通常意味着石油价格和黄金价格的上涨经常同时出现。

Rats和中士指出，以盎司黄金计算，目前的油价“大致相当于”1986年的低点，比2016年初的低点低20%左右。，前提是黄金价格保持不变:“因此，为了使黄金与石油的比率回到历史中间值，石油价格必须上涨160%左右”“在这种自上而下看得更多的背景下，油价可能会继续上涨，尤其是如果自下而上的基本面也指向这个方向的话。”

来源：新浪直播网