揭秘锁价发行：一条债市“赔本”包销的利益链

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债券发行市场的价格战正从包销率走向息票率战场。

边肖注意到，锁定价格发行和亏损承销的现象最近再次抬头。不久前，由于包销率低于底价，两名主要承销商受到了警告。

数据显示，近期银行间市场存在一些超短期金融上市首日估值与票面利率偏差过大的现象。其中，中央企业发行的超短期融资首日估值与票面利率相差54个基点。

许多市场参与者表示，上市首日偏离一般是正常现象，但过度偏离意味着在债券发行过程中可能存在主承销商配合发行人锁定价格发行和低价承销的行为。

市场参与者认为，所谓锁定价格发行和低价承销的实质是主承销商与发行人合作，提前就发行利率达成一致，这违反了自律要求，如对发行利率(价格)等不确定性问题不事先做出承诺，操纵发行定价等。

承销破坏了游戏规则，将一个熟练的交易变成了一个纯粹的竞价游戏。一位银行家这样说。

然而，一些投资者持有相反的观点，认为这是发行人和主承销商之前交换资源的一种正常的市场化行为。我讨厌它，但我忍不住。

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来源：新浪直播网