投行加班“接生”创业板改革 头部券商最受益

本篇文章3519字，读完约9分钟

作者:时代财经·徐威强

创业板的历史在4月27日被改写。

同日，中央深改委第十三次会议审议通过了《创业板改革试点登记制度总体实施方案》。

4月28日，时代财经采访了一批机构老手，他们都认为创业板注册制度试点将为a股市场带来巨大的红利，加快资本市场改革的步伐。

创业板注册制度将为a股市场带来红利和差异化。根据很多人的分析，龙头企业、新兴产业和领先券商将受益最大。

创业板注册制度将为a股市场带来巨大的红利，加快资本市场改革的步伐。图片来源:中国视觉

中央通过实施方案后，深圳证券交易所于27日晚发布通知，《深圳证券交易所创业板投资者适宜性管理实施办法(2020年修订)》，将于2020年4月28日生效。

"投资银行的人太忙了！"总部设在深圳的一家大型经纪机构的相关人士向时代财经透露，在中央政府27日晚发布相关消息后，整个公司开始行动。尤其是相关的业务部门，他们忙着加班。

根据计划内容，改革后创业板的投资门槛将发生新的变化。该计划明确规定了新开业投资者“10万元资产+2年投资经验”的门槛。但是，如果您是第一次参与按照注册系统相关法律法规发行和上市的创业板股票和存托凭证的购买和交易，您应当以纸质或电子形式重新签署《创业板投资风险揭示书》。

“投资者的适应性发生了变化，公司一系列相关文件的内容需要重新调整和修订。”经纪人告诉时代财经，营业部的工作人员不得不通宵加班，甚至在午夜之后。

“创业板的注册制度改革已经是一定的目标和方向。据判断，今年会有一些行动，但速度如此之快，有些出乎意料。”一位投资银行家向时代财经分析，今年是深圳经济特区成立40周年。在这个节点上，中央政府推动了创业板的改革，并试行了注册制度，这发出了一个重要的积极信号。过去，每年深圳经济特区成立时，中央政府都会给深圳一个政策“礼包”。虽然今年受疫情影响，相关活动存在诸多不确定性，但创业板注册制度无疑是一个重要的政策红利。

时代财经了解到，27日创业板试点注册方案通过后，深交所党委当天召开专题会议，研究实施创业板改革，试点注册制度。深交所党委深刻理解，推进创业板改革和试点登记制度，是深化资本市场改革、完善资本市场基础体系、增强资本市场功能的重要举措。这也是积极支持粤港澳大湾区建设和建设中国特色社会主义先行示范区的重大举措，对于发挥市场在资源配置中的决定性作用，建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场具有重要意义。

深交所认为，要坚持创业板与其他板块错位发展，找准定位，打造特色，促进不同侧重点和互补性的市场格局形成，激发市场活力，增强发展动力，提高市场参与者的改革收益意识，努力提高创业板服务国家创新战略和实体经济的能力。

今天，a股开盘后，出现了快速跳水。一度，100股下跌，所有指数都呈绿色浮动。其中，备受关注的创业板指数一度下跌逾2%。

但是市场的担忧并没有持续很久。上午10点左右，这三个指数一起上涨，创业板指数首先变红，随后是深圳成份股指数。接近中午收盘时，所有三个指数都变成了红色。然而，在尾盘交易中，上证综指未能收红，该指数报2810.02点，下跌5.47点，跌幅0.19%。

相对而言，今天深圳市场表现稍强，深成指收于10501.15点，上涨48.98点，涨幅0.47%；创业板指数收于2030.72点，上涨0.60%；中小板指数上涨0.94%，收于6916.54点。

“今天，a股市场有先触底后转红的趋势，主要是由于创业板试点注册制度的消息。”前海开源的首席经济学家杨德龙分析了时代财经。总体而言，周二市场白酒类股上涨势头良好，龙头白酒类股继续走出新高，盈利效果强劲，得益于创业板试点注册制度。券商类股率先走出好的趋势，表现优异的白马股也显示出强劲的趋势。半导体等科技行业在盘中迅速反弹，引发市场情绪。业绩不佳的股票和主题股票表现出相对较大的差异。一些，

杨德龙表示，创业板的试点注册制度是a股市场的重大改革，是创业板发展的新阶段。4月27日晚，正式宣布创业板试点注册制度通过审核，在很多方面都有很大的亮点。首先，在新的股票发行制度中，创业板试点注册制度允许一些无利可图的企业在达到上市标准后在创业板上市。当然，具体的上市标准需要一年时间才能出台。实施登记制度也是3月1日正式实施的新证券法的要求。考虑到当前的经济转型，一些新兴科技企业在初始阶段还未能实现稳定的利润，因此放宽上市条件是为了满足经济转型的要求，支持更多科技企业上市，让资本市场更好地服务实体经济。

第二，在交易方面，价格限制放宽了。与科技委员会的规则一样，新股上市前的前五个交易日没有设定价格上限。五个交易日后，价格上限被设定为20%，这意味着在试点登记制度后，创业板股票的波动性将会增加，这将在市场交易中发挥积极作用。对于投资者来说，他们还应该注意短期波动的风险，追涨杀跌可能会造成更大的损失。

“国内外经济发展的经验表明，一个规范、透明、充满活力和弹性的资本市场是经济发展的加速器。”兴时投资总经理杨凌表示，股权分置改革是a股市场改革的重要组成部分，创业板是股权分置改革的第一步，对后续主板和中小板的股权分置改革具有非常重要的示范意义。

杨凌认为，资本市场不仅具有融资功能，还需要发挥更好的投资功能。登记制度的改革解决了实体企业的融资问题，同时为投资者提供了更多的可选投资对象。然而，资本市场的长期健康发展需要投资者有更好的盈利效果。只有当投资者和金融家形成一个良好的良性循环，它才能迅速实现。预计未来将会有更多的政策引导长期资本进入市场，并引导投资者投资于长期价值。

工业证券研究所首席策略师王认为，创业板改革和试点登记制度将加快资本市场改革，加快市场优胜劣汰，推动更多与新经济相关的公司登陆资本市场，提升市场风险偏好。一方面，它将继续有利于经纪人，尤其是领先的经纪人。另一方面，基本面坚实的新经济龙头企业将出现稀缺，估值有望进一步提高。在第三季度之前正式实施的可能性很大时，有必要关注实施阶段和整体供应情况对投资者预期的影响。

平安证券研究所金融研究组副总经理王向分析说，市场化改革已经加快。在借鉴科技板块成功经验的基础上，创业板注册制度确立了差异化定位，打破了现有板块的同质化，建立了多层次的市场体系，发挥了资本市场对技术创新和实体经济的促进作用。王表示，这也有望打开证券业同质化竞争的瓶颈，加快证券公司的供方改革。在注册制度下，市场的资源配置和价值发现功能将得到重视，领先券商的咨询、定价、研究和销售等专业能力将更具针对性和效益。同时，证券公司的直接投资子公司也受益于注册制度的推进和投资项目退出方式的优化，有望培育出具有复杂投融资能力的综合航母级证券公司和专业精品投资银行。

“创业板注册制度改革是资本市场改革一系列政策措施的一部分，具有重要的中长期意义。从短期来看，这意味着因疫情干扰而推迟的资本市场改革又回到了正轨。”招商局基金首席宏观策略师、招商局安迎基金经理姚爽表示，创业板的上市条件比科技股更有利可图，投资者规模大幅扩大；预计短期内它将享受更高的流动性溢价。从中长期来看，高质量公司的价值更加突出。

工业证券研究所首席策略师王认为，创业板改革和试点登记制度将加快资本市场改革，加快市场优胜劣汰，推动更多与新经济相关的公司登陆资本市场，提升市场风险偏好。一方面，它将继续有利于经纪人，尤其是领先的经纪人。另一方面，基本面坚实的新经济龙头企业将出现稀缺，估值有望进一步提高。在第三季度之前正式实施的可能性很大时，有必要关注实施阶段和整体供应情况对投资者预期的影响。

平安证券研究院金融研究组副总经理王也认为，创业板上市将为a股市场带来红利和差异化，龙头企业、新兴产业和领先券商受益最大，但对尾部企业的缓慢清算仍需谨慎。一方面，有望提高直接融资比例，降低上市门槛和融资成本，帮助新兴产业升级。一批中小新兴企业将迎来快速成长；另一方面，它将带来资本市场投资的生态重塑，增强市场投资的专业性，加速优胜劣汰，将资源集中在优质企业上，加快尾部企业的清算。

此外，王表示，创业板已成为继科技局之后注册制度改革的第一站。市场优胜劣汰将催生一批高质量的新兴企业，增强白马的引领效应。新兴产业、龙头企业和券商领袖将从系统红利中获益最多。从估值的角度来看，创业板目前的估值是53.18倍，位于50%-60%的历史平均区间；科创董事会的整体估值为75.19倍。

招商局基金首席宏观策略师、招商局安迎基金经理姚爽预测，创业板注册制度的短期改革将有利于市场活动和券商。随着注册制度的逐步推进和严格的退市，空壳价值被进一步稀释。从中长期来看，顶级公司的价值更加突出。

来源：新浪直播网