增收不增利持续 恒基达鑫或受低油价冲击

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随着原油期货价格首次跌入负值，全球原油市场正在经历前所未有的变化。

负油价意味着运输和储存原油的成本已经超过了原油本身的价格。川才证券指出，目前原油的价差正在扩大，这对原油储运行业是有利的。

受此消息影响，油气储运行业表现出色。4月21日，恒基大信(002492.sz)、宏川智慧(002930.sz)和国际实业(000159.sz)等许多概念股都出现了上涨。其中，恒基大新从4月21日至23日连续三天跌停，表现出火爆的态度。

然而，这种上升趋势并未持续，截至4月27日，据报道为每股5.70元，下跌9.38%。

负油价会有利于公司的运营吗？

4月24日，恒基兆业秘书长办公室回复《泰晤士报》记者称，库存商品的种类由客户决定，与公司无关，因此油价的大幅下跌对公司运营没有实际影响。

数据显示，恒基大信总部位于珠海，是一家专业的第三方石化物流服务提供商。公司经营范围主要包括码头建设和运营、液体化工产品储存、汽油、煤油、柴油和植物油储存以及公共保税仓库。

此前，恒基兆业已回答了投资者的问题，称该公司不具备原油和天然气储存资格。

连续三年增加收入并不会增加利润

4月14日，恒基兆业宣布了2019年财务报告。数据显示，2019年，恒基大信实现总收入2.75亿元，同比增长7.96%；归属于母亲的净利润达到5268万元，同比下降8.51%。就此，本公司解释，是由于武汉恒基兆业于报告期内计提减值准备及所得税增加所致。

这是恒基大信连续第三年收入增长但净利润下降。

这种奇怪的现象引起了监管当局的注意。

4月15日，深圳证券交易所向恒基大信发出询价信，要求解释这一现象的原因和合理性。

24日晚，恒基达信回复了询证函，称主营业务的扩张和持续建设增加了生产成本。

其中，收入增加的原因是位于扬州和武汉的子公司进行了投资和扩张；净利润下降主要是由于根据预期信用风险率，存在信用风险的资产发生减值。

财务报告显示，2019年恒基大信的信贷资产损失(包括资产减值损失)总计1025.17万元，比2018年增加1020.42万元。

这也使得公司的应收账款余额大大增加。

根据财务报告数据，截至2019年底，上市公司应收账款账面价值达到9903.53万元，同比增长103.91%，其中商业保理业务应收账款余额较2019年初增加4924.26万元。

对此，恒基大信在回复询证函中表示，2019年商业保理业务实现营业收入512.56万元，净利润259.61万元。发展商业保理业务的原因是石化仓储物流行业投资大、回收期长。商业保理业务可以与行业的上下游业务客户相联系，增强客户粘性。

询证函的另一个问题是其子公司武汉恒基兆业的业绩损失。

恒基兆业在收购武汉恒基兆业时承诺，2017-2019年的平均投资回报率不低于10%。实际情况是，在过去的三年中，武汉恒基分别损失了1511.6万元、1604.4万元和1165.8万元，实际投资回报率为-32.08%。对此，深圳证券交易所在询价信中表示，要求说明武汉恒基三年亏损的原因和改进措施。

恒基达信解释说，由于投资政策的变化以及公司注册地相关政府结构的变化，投资初期与政府签订的投资协议没有完全履行。“公司融资困难，财务成本超过公司目前的经营业绩”。

根据恒基兆业提供的财务数据，2019年武汉恒基兆业的所得税同比增长1010%，达到365.6万元。2018年，武汉恒基兆业的所得税为-329，000元。

《时代周刊》记者注意到，虽然武汉恒基尚未实现盈利，但许多指标都显示出改善的迹象。2019年，武汉恒基兆业的主要毛利润由负转正，达到861万元，这也使得公司的主要毛利润大幅上升至29.4%。

亨德森大新曾表示，该公司属于保护民生的基础产业，在疫情期间没有停产。目前，它运行正常。

低油价冲击

根据财务报告数据，恒基大信主营业务实现营业收入2.51亿元，同比增长6.98%。其中，仓储业务占总收入的47.74%，装卸/码头业务占41.42%。

毛利率方面，装卸/码头业务毛利率下降0.84%，至59.25%，仓储业务毛利率为27.21%，同比上升1.83%。

作为第三方仓储服务提供商，负油价似乎并没有给恒基大信的运营带来好处。

4月27日，一位未透露姓名的航运业分析师告诉《时代周刊》，“石油和天然气存储行业主要是一个长期客户。”大部分石化企业在4月份之前就已经库存满了。”

根据以上分析，石化物流行业对安全和环保有更高的要求。储罐的选址、生产和建造需要很长时间。"储油罐建成后，油价已经恢复正常."

4月13日，恒基大信的负责人在网上业绩发布会上回复投资者，称公司有165个自建储罐，总库容为105.02万立方米。珠海、扬州和武汉的库容分别为62万、41.75万和1.02万立方米。

恒基达信的秘书办公室告诉《时代周刊》，作为一个重资产行业，仓储业有很高的门槛和严格的监管，从规划、审批到竣工需要很长时间。目前，公司仍在根据市场需求进行研究，尚未确定扩张计划。

恒基兆业在年报中也提到了原油价格波动带来的风险。据了解，公司的客户主要是国内外大型石化产品制造商和贸易商，这些企业的经营速度和订单粘性对公司的业绩影响很大。“虽然公司的客户长期以来主要是租易拉罐，但如果石化行业的景气度较低，将会对公司的经营产生不利影响。”

此外，韩德胜大新表示，受国际原油价格和国内外宏观经济环境的影响，当地化工厂原料储存客户的需求正在下降，国际贸易客户的市场运作正在放缓，这将影响客户对储罐的需求。

近年来，恒基大信也在寻找新的利润增长点。

据年报显示，恒基大信正在发展主要健康产业、金融租赁、商业保理、供应链服务等业务，逐步实现跨区域、上下游产业链、主营业务等业务的多元化发展，盈利能力不断提高。

根据年报，公司其他业务收入2356万元，同比增长19.7%，占总收入的8.57%。

上述分析师告诉《泰晤士报》记者，a股油气存储行业企业规模小，抗风险能力差。COVID-19的肺炎疫情大大降低了全球需求，这将对整个石化产业链产生严重影响。

来源：新浪直播网