4月1年期LPR下调20个基点 专家：LPR报价还有下行空间

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昨天，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布，2020年4月20日贷款市场的一年期利率为3.85%，五年期以上为4.65%。上述lpr在下一个lpr发布前有效。与上月相比，本月的一年期存款准备金率下降了20个基点，这是存款准备金率改革后的最大降幅；超过5年的Lpr将降低10个基点。《国家商报》记者指出，这是自低利率改革以来的第三次不对称降息。

中国民生银行首席研究员文彬分析，一年期lpr报价较前期下降20个基点，与市场预期一致。此前，央行已先后将反向回购和多边基金利率下调20个基点，表明政策利率向贷款市场利率的传导机制是平稳的。五年多来的lpr只下降了10个基点，反映了房地产金融政策的连续性和稳定性，有利于促进房地产市场的稳定健康发展。

一年期存款准备金率降低了20个基点

为了深化利率市场化改革，提高利率传导效率，降低实体经济的融资成本，中国人民银行决定改革和完善贷款市场利率形成机制。2019年8月20日，lpr迎来了改革后的首个报价。2020年4月，一年的年平均收益率为3.85%，五年以上的年平均收益率为4.65%。

值得一提的是，虽然本月两个品种的lpr报价有所下调，但幅度是不同的。上个月，一年期存款准备金率为4.05%，五年期存款准备金率为4.75%。相比之下，本月的一年期存款准备金率下降了20个基点，五年期lpr存款准备金率下降了10个基点。

东方金城首席宏观分析师王庆分析，一年期lpr报价下调幅度达到20个基点，比2月份的上一次下调幅度高出10个基点，与mlf降息幅度相当。这意味着，增持货币政策的力量已经全部传递到了贷款市场。鉴于新增贷款的定价主要是基于lpr，预计贷款利率也将呈现加速下降的趋势，符合中央政治局3月27日和4月17日关于“引导贷款市场利率下行”的要求。

根据lpr报价机制，lpr由18家报价银行在公开市场操作利率(主要指中期贷款便利化mlf利率)的基础上形成。整体市场利率的变化将反映在贷款利率上。4月15日，央行启动了1000亿元人民币的中期贷款业务，期限为一年，利率为2.95%，比此前的中期贷款利率低20个基点。多边基金利率下调之前已经显示出迹象。3月30日，为保持银行体系合理充裕的流动性，央行推出了500亿元人民币的7天反向回购操作，利率下调20个基点至2.2%。

对此，王庆表示，15日mlf利率下调意味着lpr报价的基础已经降低，在央行下调反向回购利率后，银行在货币市场的边际资本成本也在下降，因此lpr报价本月下调是合理的。这一次，五年多的住房抵押贷款品种下调也符合市场预期。可以看出，2019年11月mlf利率下调后，5年以上的lpr报价也被压低。

《国家商报》记者注意到，本月超过5年的住房抵押贷款的lpr报价也下调了10个基点。王庆表示:“最近，货币政策继续降息降准，这使得市场容易形成房价将开始新一轮上涨的预期，这种症状已经开始在一些地区出现。”因此，从稳定房价和控制系统性金融风险的角度来看，限购、限售、限贷等房地产调控措施在未来一段时间内不会完全放松。同时，为了支持住房的刚性需求，刺激房地产销售和投资，适度降低抵押贷款利率或当前的主要政策选择。”

信贷余额增长率将继续提高

值得一提的是，自2019年8月lpr改革以来，lpr报价已经下调了四次，其中三次是不对称降息。其中，本月的lpr报价是改革以来的第四次下调，第三次不对称降息，也是最大的一次下调。

文彬表示，面对COVID-19肺炎疫情对中国经济社会发展造成的前所未有的影响，4月17日召开的中央政治局会议首次提出“以更大的宏观政策对冲疫情影响”。此次降息20个基点，是自去年8月利率市场化改革以来最大幅度的降息，有利于进一步降低实体经济的融资成本。政治局会议还重申了“呆在家里不要投机”的立场。

王庆分析说:“一年期lpr报价下调20个基点，也将使一般贷款利率下调幅度更大。”我们判断，降低贷款成本将有助于刺激企业信贷需求，实现增加货币政策反周期调整的意图。这也意味着3月份人民币信贷余额增速的上升趋势在未来将会持续。”

在王庆看来，包括mlf利率在内的政策利率体系，将在下一步走向下行。这也意味着lpr报价将在短期内下跌空，并且不能排除在第二季度再次下跌的可能性。鉴于银行存款的刚性成本，他判断，在cpi同比增幅低于3.0%之前，央行下调存款基准利率的可能性不大，近期货币市场资本利率的下降也无法弥补银行净息差收窄造成的利润损失。因此，未来贷款利率的下降趋势意味着银行体系将继续有利于实体经济。

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来源：新浪直播网