股票质押又一雷？招商资管代客讨债4亿 这家券商也涉两起诉讼

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股票质押的风险不仅仅是针对证券公司的自营资金，最近发生的多起闪电事件也引起了人们对定向资产管理的关注。

4月8日，招商资产管理(CMB)代表其资产管理计划收回4.09亿元欠款的消息引起了业界的关注，但这并不是CMB的“智荣宝”系列定向资产管理计划第一次打雷。与此同时，西南证券也在2月份发布了两起诉讼，此案也是为了收回代表资产管理计划质押股票的违约资金。

据了解，对于这种以股票质押式回购为主要内容的资产管理计划，虽然经纪人扮演着管理者的角色，但通常会严格遵循委托人的指示，一旦发生违约，相关结果实际上由委托人承担。然而，目前，当股票质押的风险尚未完全释放时，市场应该对相关的违约风险保持高度警惕。

4亿元股票违约仲裁

近日，招商证券全资子公司招商资产管理有限公司收到杭州仲裁委员会关于招商资产管理志荣保13号股票质押(“志荣保13号”)定向资产管理计划的受理通知书。

回顾2017年8月，招商资产管理(代表资产管理计划)根据资产管理计划委托人的指示，与林开展了股票质押式回购业务，融资5亿元(截至目前，剩余未还融资本金为4.09亿元)。担保人为广州悦泰控股集团有限公司(「悦泰控股」)及杨。

2018年5月，该笔交易的履约保证率低于最低额度，而林未能完成补充质押等措施使履约保证率高于最低额度，且未提前回购，自2019年第二季度起未按约定支付当期利息，构成违约。悦泰控股和杨也未能履行任何担保义务。

为此，招行资产管理(代表资产管理计划)根据委托人的书面通知向杭州仲裁委员会提起仲裁，请求依法裁决:

1.林向招商资产管理(代表资产管理计划)支付剩余融资本金4.09亿元，支付利息、罚息和违约金，并承担本案仲裁费和财产保全费；

2.悦泰控股和杨对林在上述请求下确定的债务承担连带责任；

3.招商局资产管理(代表资产管理计划)对林持有并质押的3937万股鹤岗资源股份及随后的股份发行、股份转换和现金分红享有优先受偿权，不支付上述债权范围内的对价。

根据鹤岗资源4月10日的收盘价，相关抵押物目前的市场价值约为4.67亿元，预计将用于偿还本金及仲裁提出的相关赔偿。

招商证券还强调，根据相关合同，招商资产管理作为资产管理计划的管理者，按照客户的指示进行相关操作，不承担相关风险和损失。本案涉及的交易损益和仲裁结果最终由资产管理计划的客户承担。公司的业务运作正常，财务状况良好。上述仲裁对公司的经营和偿付能力没有重大影响。

最近有3个类似的案例

需要说明的是，早在去年11月，出于类似的原因，招行资产管理公司代表招行资产管理志荣宝(第58号定向资产管理计划简称“志荣宝58号”)经理向广东省高级人民法院提起了二审诉讼。从名称上可以看出，这两个资产管理计划属于“荣融宝”系列，涉及的业务内容相似。

据了解，由于未能按协议约定质押钟回购股份，招行资产管理(代表资产管理计划)向法院提起诉讼，要求钟返还融资款7666万元本金，并偿还利息和违约金。所有诉讼费用，如受理费和财产保全费；责令招行资产管理(代表资产管理计划)对钟持有的1265万股“金艺文化”享有质押权，并优先获得处置收益的补偿。

由于对一审判决的违约金认定有异议，招商证券于2019年底提起二审诉讼。目前，广东省高级人民法院已决定受理此案。

与此同时，西南证券也在今年2月提起了两起诉讼，也代表资产管理计划要求对股票违约进行赔偿。

2月12日，西南证券宣布最近收到浙江省金华市中级人民法院的民事判决，确认广信控股享有本金8亿元，利息4722.6万元，违约金8246万元，合计9.3亿元；律师费索赔70万元；在上述债权范围内，优先受偿于广信控股质押的1.75亿股“广信源成”的处置价款。

此前，2018年11月，西南证券作为“西南证券鑫苑一号质押定向资产管理计划”(以下简称“本计划”)的管理人，根据资产管理计划委托人的指示，代表资产管理计划提起诉讼，申请广信控股承担“广信源成”股票质押式回购交易的违约责任。

2月29日，西南证券披露，公司作为“西南证券彭锐第三定向资产管理计划”的管理人，按照资产管理计划委托人的指示，于1月15日代表资产管理计划申请担保。物权，申请北京大学未名生物工程集团有限公司承担“未名医药”质押式回购交易5720.4万股的违约责任，优先支付相关本息及违约金共计9.87亿元(暂，目前深圳市福田区人民法院已决定立案受理。

经纪人缩小了目标资产管理的规模

可以发现，上述四种资产管理计划都属于定向资产管理计划，即券商与单个客户签订定向资产管理合同并为其提供资产管理服务的业务。事实上，在新的资产管理法规的影响下，近两年来，许多券商已经缩减了定向资产管理的规模。

以招商证券为例，年报数据显示，在2019年的三大资产管理计划中，仅单个资产管理计划(定向资产管理计划)的规模下降了7%，从2018年底的5249.8亿元下降到4866.62亿元；专项资产管理计划(资产证券化)同比增长20%，达到679.59亿元；集体资产管理计划同比也略有增加，保持在1325.86亿元。

招商证券还强调要加强主动管理能力，要求招商资产管理抓住大集合向公开发行转移的战略机遇，整合企业渠道和客户资源优势，做好公开发行运作相关的制度转型和制度建设。截至2019年底，招商证券主动管理规模为2162.05亿元，同比增长23.81%，占比31%。

值得一提的是，根据中国证券监督管理委员会国务院办公室2月18日发布的数据，目前股票质押业务的规模稳定并呈下降趋势。股票质押融资市场余额为0.88万亿元，比峰值低45%以上。整个市场融资融券余额约为1.05万亿元，占a股流通市值的2.13%。

根据规定，考虑到疫情的影响，为缓解相关企业和个人的流动性困难，防止市场异常波动，根据不同地区受疫情影响的情况，支持市场机构采取延长股票质押协议、不主动强迫部分融资融券客户平仓、适当延长客户补充抵押品时间等措施。，上述业务风险一般可控。

来源：新浪直播网