借“T+0”炒低炒小可转债？交易所重点监控！

本篇文章2059字，读完约5分钟

面对前所未有的大幅涨跌，上海证券交易所周五晚间紧急宣布，将把可转换债券交易纳入重点监控范围，并对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。

深交所本周还表示，将继续重点监控“新天可转换债券”、“横河可转换债券”和“模塑可转换债券”，并适时采取监管措施。

出了问题就会有恶魔，可转换债券市场再次成为整个a股市场的焦点。

过去一周，可转换债券市场的成交量为3472亿元，与上证50指数的成交量相当。这个成交量相当于上海股市一天的成交量。

上周五，尚荣可转换债券以93亿元的交易额在整个市场排名第一，远远超过a股交易额最大的中兴通讯。

在t+0系统和巨大流动性的支持下，可转换债券市场出现了大量的牛市债券，许多可转换债券的价格已经冲到了300元大关。然而，市场普遍担心，这种增长主要是由于低评级和小规模的品种，盛大的场合难以维持。

炒作的效果是明显的

热钱涌入

受上周尚荣可转债单日上涨50%和可转债再融资的影响，本周大量热钱聚集参与可转债市场，市场成交量迅速回暖。

基金追逐可转换债券的热情体现在可转换债券的溢价指数上。

上周，88%的转换溢价实现了，市场参与者对此表示惊讶。然而，该指数本周仍在上升。

周一，新天可转换债券单日上涨95%，创下历史单日涨幅新纪录，溢价高达97%。自那以后，横河可转换债券171%的溢价再次挑战了上限。

较高的保险费率吸引了更多热情的投资者。周二，整个可转换债券市场的主题开始激烈发酵，单日成交量首次接近700亿元，几乎是前一交易日的两倍。新田、尚荣、景瑞、狄威、大冶和同光可转换债券已经开始了上升模式。

数据显示，景瑞可转换债券和泰晶可转换债券本周均突破400元大关。其中，428元人民币的景瑞可转换债券成为本轮可转换债券的最高价格。此外，东银、尚荣、盈科、新天、凯龙可转换债券等6只可转换债券已达到300元大关。

可转换债券市场的交易额日益增加，截至3月20日，已超过800亿元，达到833亿元。从单个品种来看，上周五，尚荣可转换债券单日卖出94亿元，成为典型的明星品种。

“我们也在关注可转换债券市场的成交量和股价变化。由于无法质押和入库，品种规模小，我们根本无法参与。基本上，热钱和个人都在参与。”一位券商资产管理部门的负责人告诉记者。

高价格背后是成交量的迅速扩大，这与可转换债券的“t+0”体系是分不开的。

在机构看来，与“正规军”相比，参与的热钱在操作上有很大优势。

“机构资金往往无法在一天之内逆转，而售价数十亿元人民币的高价可转换债券往往可以转手数十次。”上述券商资产管理负责人表示。

根据上周五尚荣可转换债券的数据，余额不到2亿元，成交量为94亿元，成交量近47倍。

“从交易的角度来看，在不久的将来会有很多这样高的成交量。简单的手工交易很难适应如此高频率的换手率。参与者很可能进行了量化交易。”一位可转换债券研究员告诉记者。

西南证券的杨在报告中认为，目前可转换债券的成交量过大，而前两个月的最高日成交量仅为183亿元。可转换债券t+0交易系统为扩大交易量提供了条件。上周五，许多可转换债券的周转率超过了1000%。

飞速发展的模式难以维持

“一些股票还没有达到每日的涨停，可转换债券的价格已经飞上了天空，可转换债券的溢价已经上升到了一个非常夸张的水平。这种现象是非常不合理的。”国泰君安固定收益公司首席分析师秦汉在他的最新报告中说，目前的市场是不寻常的。

杨认为，这次炒作的高价位债券具有规模小、评级低的特点，余额越低，换手率越高。就规模而言，截至19日收盘，高价券平均余额为2.1亿元，7张券余额不足1亿元；从评级角度来看，9种高价可转换债券评级为aa，5种评级为aa-，6种评级为a+，这些评级普遍较低。大多数高价债券的纯债券和可转换债券的溢价都很高，而可转换债券的保护性较弱，风险较高。

“按照低投机和小投机的思路，我们基本上可以根据本周的地图找到相关的投机品种。”投资者对本周的交易有很多经验。

然而，这种炒作氛围中隐藏着风险，市场存在明显的大起大落现象。从本周的市场表现来看，数据显示，在高价可转换债券价格飙升后，通常很难继续走强。所有市价高于300元的品种都有回撤。以泰晶可转换债券为例，最大回撤高达180元。

这也成为可转换债券市场发展中的一个隐忧。

“在这一轮可转换债券中，很少有案例显示出股票和债券的持续上涨趋势，但更多的是显示出资本投机和过度透支的溢价。如果可转换债券市场进入简单的炒作周期，负面因素将逐渐发酵。对于其他可转换债券，也很难产生模仿效应。”许多市场参与者表达了他们的担忧。

以上周的可转换债券再融资为例。站在400元关口之后，从那以后一直在调整，本周已经降到了138元，这显示了它的杀伤力。

记者从多方面了解到，监管部门最近对可转换债券市场的变化进行了深入研究。

“目前，监管当局主要关注两个层面的信息。是否存在通过滥用该系统操纵市场以从中获利的行为，其次是否涉及上市公司。”一位知情人士告诉记者。

来源：新浪直播网