加杠杆迅猛！3家券商一季度新增借款合计超200亿，发债、卖出回购金融资产等

本篇文章2720字，读完约7分钟

每个记者王燕丹每个编辑吴永久

资本市场的杠杆让人们又爱又恨。然而，对于多年来一直保持低杠杆率、追求稳定的证券业来说，提高杠杆率是大势所趋，目的是在不久的将来寻求更高的回报。

4月7日晚，长江证券、国信证券和南京证券共同宣布，当年新增贷款累计超过去年底净资产的20%。四天前，华安证券还宣布，去年年底其新增贷款超过净资产的20%。

发行债券、出售回购金融资产等证券公司增加贷款的主要方式。一般来说，几家证券公司的公告格式大致相同，但内容略有不同。

南京证券指出，截至2019年12月31日，公司净资产为112.05亿元，贷款余额为66.96亿元。截至2020年3月31日，公司贷款余额为98.27亿元，2020年1月至3月累计新增贷款金额为31.31亿元，占去年年末净资产的27.94%。

南京证券贷款变动主要包括:债券余额较2019年末增加24.35亿元，变动金额占去年末净资产的21.73%。其他贷款余额较2019年末增加6.96亿元，变化占上年末净资产的6.21%，主要是由于收入凭证累计新增贷款金额11.96亿元，占上年末净资产的10.67%；两家公司收益权的转让使贷款金额减少了5亿元，占去年底净资产的-4.46%。

长江证券宣布，截至2019年12月31日，公司未经审计的净资产为282.02亿元，贷款余额为494.61亿元。截至2020年3月31日，公司贷款余额为581.28亿元，累计新增贷款金额为86.67亿元，占去年末净资产的30.73%。

长江证券贷款变化主要包括:债券余额较2019年末增加14.00亿元，占去年末净资产的4.96%，主要是由于新发行的公司债券。其他贷款余额较2019年末增加72.67亿元，变化占上年末净资产的25.77%，主要表现为:1 .收入凭证累计新增贷款金额17.36亿元，占上年末净资产的6.15%；2.同业拆借累计新增贷款金额6.9亿元，占去年年末净资产的2.45%；

3.回购金融资产累计新增贷款48.41亿元，占去年末净资产的17.16%。

国信证券宣布，截至2019年12月31日，公司经审计的净资产为562.55亿元，贷款余额为1080.64亿元。截至2020年3月31日，公司贷款余额为1196.67亿元，累计新增贷款金额为116.04亿元，占去年年末净资产的20.63%。

国信证券的贷款变动包括:截至2020年3月31日，公司银行贷款余额较2019年末减少3100万元，变动金额占去年末净资产的-0.06%，主要原因是短期贷款减少。与2019年末相比，债券余额增加了48.26亿元，占去年末净资产的8.58%，主要原因是公司债券增加，短期收益凭证减少。与2019年末相比，其他贷款余额增加68.09亿元，变动占上年末净资产的12.10%，主要原因是金融资产出售和回购增加，借入资金减少。

根据上述公告，证券公司主要发行债券，出售回购的金融资产，银行间借款资金和收入凭证，很少使用银行贷款。

三家公司均表示，上述新增贷款符合相关法律法规，属于公司正常经营活动。公司财务状况良好，所有债务都按时偿还。上述新增贷款不会对公司的经营和偿付能力产生不利影响。一季度，上述三家券商新增贷款总额达234亿元。

监管审慎支持经纪公司增加杠杆。就经纪公司而言，通过各种方式筹集资金，虽然他们会付出一定的资本成本，但如果市场情况良好，他们自然会获得更多的利润。以证券公司融资融券业务为例。目前，主要证券公司的标准融资率为8.35%。如果证券公司按3.5%的年利率筹集资金，每增加100亿元融资余额，他们将获得4.85亿元的税前净利息收入。不过，如果市场需求不足，而借入的资金又找不到好去处，自然会因资金成本而损失利润。

自去年第三季度以来，券商增加杠杆率已逐渐成为一种趋势。许多证券公司已经发布公告，因为类似的新贷款已经达到信贷标准。根据2019年年报，从主券商到区域券商，提高杠杆率和资金使用效率是提高净资产收益率的重要途径。

3月19日晚，行业领军企业中信证券的年报显示，截至2019年底，中信证券的净资本为949.04亿元，净资产为1335.57亿元，各类风险准备金总额为568.64亿元。2019年末，中信证券的风险覆盖率从年初的183.92%下降到166.90%，下降了17.02个百分点。流动性覆盖率从年初的247.92%降至151.15%，下降96.77个百分点。净资本/净资产从73.32%下降到71.06%，下降2.26个百分点。

提高自营投资比例是中信证券杠杆率上升的重要原因之一。年末自营权益类证券和证券衍生产品/净资本指数由年初的28.91%上升至48.40%，上升19.49个百分点。自营非股权证券和证券衍生产品/净资本由年初的230.75%上升至289.59%，上升58.84个百分点。

此外，从监管当局的许多行动来看，他们采取了支持经纪人增加杠杆的审慎态度。

近日，中国证监会决定将CICC、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建设投资、国泰君安等66家证券公司纳入首批并表监管试点。开始时，试点机构母公司风险资本准备金的计算系数从0.7降至0.5，表内外总资产的计算系数从1降至0.7。

中国发展证券指出，试点券商根据新政计算的风险覆盖率和资本杠杆率将会提高。事实上，对风险覆盖率和资本杠杆率的要求有所放宽，这有利于提高资本使用效率，进而扩大业务规模(特别是自营和金融一体化等重资本业务)。从长远来看，扩大资产负债表、提高杠杆率和盈利能力对券商是有利的。

一家大型券商的一名非银行金融分析师曾向《国家商报》表示，自2015年6月以来，由于监管更加严格，整个券商行业经历了一轮去杠杆化过程。过去三年，经纪公司的杠杆率一直徘徊在较低水平。随着去年8月的放松管制和市场需求，中国内地券商增加杠杆率是大势所趋。与海外投资银行相比，内地证券公司的杠杆水平非常低。例如，美国投资银行的杠杆水平可以达到10倍以上。但这一部分也与海外监管环境和混业经营有关。此外，为了提高证券公司的盈利能力，即净资产收益率，有必要增加杠杆。只有当内地证券公司变得越来越强大时，它们才能更好地面对金融开放下来自海外投资银行的竞争。

目前，券商季度报告的披露即将到来。国信证券、南京证券、长江证券等集体公告显示，与去年第四季度相比，券商提高杠杆率仍在进行中。清明节后的第一天，a股市场大幅收市，与资本市场高度正相关的券商板块也表现强劲。然而，面对近40家a股券商，市场参与者仍对领跑者较为乐观，如CDB证券的提议，并关注中信证券和国泰君安的试点券商。

封面图片来自照片网络

全球新肺炎疫情实时查询

来源：新浪直播网