重磅经济数据来了！生产端复苏超九成 原材料库存急升 中小微企业现金流吃紧

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许多行业的供应链仍然承受着巨大的压力。

魔术2020已经进入第二季度。随着春播季节的到来，万物复苏，因疫情而停止的经济活动也逐渐恢复。按下“快进键”在全国范围内恢复工作和生产。

然而，与生产端的高效恢复相比，物流受阻，海外订单下降，需求恢复缓慢，资金链紧张，导致许多行业的供应链仍面临严重压力。

生产端回收率超过90%

截至3月28日，规模以上工业企业平均开工率达到98.6%，人员平均再就业率达到89.9%。中小企业复工率达到76%，自3月以来平均每天增长1个百分点以上，生产经营活动恢复良好。

湖北省也在有序地恢复生产。截至3月31日，湖北省“四个企业”的回报率已达到93.8%，再就业率为69.3%。与3月11日相比，复工率和复工率分别提高了84.1个百分点和53.1个百分点。武汉市的复工率和复工率分别达到85.4%和40.4%。

随着中国恢复工作和生产进程的加快，3月份的经济和工业数据比2月份明显改善。根据与工业生产直接相关的发电数据，4月初六大发电集团日均煤耗保持在55万吨以上，比月初增长30%，恢复到前一年水平的90%左右。

城市旅游已经逐渐恢复。根据高德的数据，中国主要城市的拥堵延误指数已恢复到去年同期的80%至95%的水平。

需求恢复与生产恢复不同步

虽然大部分行业和地区的运营率正在逐步恢复正常水平，但消费方的复苏相对滞后。海外疫情的大规模爆发使得出口订单恢复的前景不确定，但也存在大量复工达不到生产的现象。

3月份，中国制造业pmi生产指数从上月的27.8升至54.1，新订单指数从上月的29.3升至52。生产方的回收性能优于需求方。新出口订单指数从28.7上升到46.4，受海外疫情影响的进出口指数处于涨跌线以下。一些行业的需求复苏较慢。

以出口依存度较高的纺织行业为例，该行业复工已基本恢复稳定，但企业接订单情况不容乐观。根据中国纺织联合会对190家复工企业的调查，在4月1日前一周，只有三分之一的企业订单达到正常情况的80%，23.2%的企业订单低于正常情况的50%。出口订单短缺问题更加突出，只有9%的企业出口订单达到正常情况的80%，出口订单低于正常情况50%的企业比例高达61.2%。该订单恢复数据与行业内98.4%的总体恢复率不匹配。

供应链面临压力，上游企业库存压力急剧增加

在疫情下，运输和物流受阻，需求萎缩，资金负债等问题导致上下游供应链不畅。上游企业原材料大量积压，库存压力急剧增加。截至今年2月底，全国规模以上工业企业产成品库存周转天数为26.1天，同比增长6.8天。产品周转率创下2014年以来的新低，去库存化将成为第二季度相关企业的一项重要任务。

可以看到一些原材料的库存和价格趋势数据。风数据显示，截至4月3日，中国主要城市主要钢材库存较3月份整体水平略有下降，但仍较去年同期增长55%。疫情爆发后，主要钢铁产品的累计库存在过去15年达到新高。

另一个例子是聚酯的上游原料pta。制造商最近平均库存天数为6.5天，比去年同期增加了4天。pta期货主合约价格在3月底创下历史新低，影响了公司收益和相关公司的股价。

此外，大部分上游化工产品的主要期货合约价格，如甲醇、苯乙烯、乙二醇、聚氯乙烯等。自上市以来，都创下了新低。

中小企业现金流紧张

除了物流受阻、生产方和需求方回收不同步外，资金链紧张也是导致供应链压力的重要因素之一，尤其是中小企业的现金流。

数据鲍从财务角度分析了主板和新三板上市公司的现金承压能力。以最近一次财务报告披露的货币资金为可动用资金，以员工工资、办公场所及设备租金和利息支出为固定成本，计算出上市公司在停产状态下支付固定成本的最长期限。固定成本数据来自2018年度报告，假设成本在每个月平均分配。

统计结果显示，作为大中型优质企业的代表，沪深两市上市公司整体现金流量压力相对较小，75%的上市公司货币资金支持一年以上的人工、租金和利息成本，只有8.36%的公司现金不足以支持六个月以上的固定成本。另外，高质量的上市公司一般都有便捷的融资渠道来补充现金资源，现金风险很小。

然而，以民营中小企业为主的新三板上市公司的现金流状况却不容乐观。据保数据统计，在静态条件下，新三板公司账面资金缺口的30%以上将支持3个月的固定费用。如果这些公司的生产经营和现金支付在4月份没有明显改善，公司的现金流将面临更大的压力。

第一季度，下游中小企业现金压力的向上传递给许多行业的资金链造成了整体压力。今年前两个月，我国规模以上工业企业应收账款平均回收期限为71.3天，同比增长13.8天，应收账款回收率达到2015年以来的新低。同时，规模以上工业企业当期费用三年来首次超过营业收入的10%。疫情导致工业企业费用率上升，账户回收放缓，企业现金流面临一进一出的双重压力。

哪些工业供应链会受到海外疫情大规模爆发的影响？

目前，国内疫情已基本得到控制，但国外疫情仍处于暴发期。可以预测，第二季度进出口依存度较高的产业链中企业的生产经营仍将受到较大影响。

根据中国社会科学院的分析，对中国进口产业链有重大影响的行业有汽车工业、机械设备、发动机、化学工业、制药工业、aviation/きだよ/aerospace.

其中，美国、德国和意大利占中国汽车及其零部件进口的40%；在机械设备及其零部件进口中，美国、德国、意大利、法国和英国的进口占40%；在发动机产品的进口中，美国、德国、英国、法国和意大利共占75%；美国和法国占航空/航天及其零部件和产品进口的83%；在药品和医疗器械的进口中，美国、德国、法国和意大利占56%。目前，上述国家的生产流程受到疫情影响，中国下游企业面临的供应链风险凸显。

出口方面，2019年中国累计出口近2.5万亿美元，占全年国内生产总值的17.4%，机电产品占全年出口总额的58.4%。按地区划分，中国对美国和欧盟的出口占2019年出口总额的三分之一以上。

从上市公司角度看，2018年沪深两市上市公司海外业务收入占总营业收入的9.8%。商业贸易、交通运输、电子、家电和休闲服务业上市公司的海外收入占收入的三分之一以上。在2019年发布年报的近800家上市公司中，有29家公司的海外业务依存度超过70%，主要分布在机械设备、电子、医药和生物行业。

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来源：新浪直播网