5年市值蒸发240亿 长城系三线大溃败溯源

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祸不单行。4月21日，继长城影视动画之后，天目药业因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会调查。

上述三家上市公司的幕后操盘手直接指向赵瑞勇和赵父子。

在赵父子中，赵瑞勇的人生经历颇具传奇色彩。从农民、作家到资本掠夺者，他的资本运作方式是激进的。短短两年时间，长城影视、长城动画和天目药业都被收入囊中。

“长城系”与赵瑞勇有着千丝万缕的联系，曾在a股阵营中辉煌一时，但现在却陷入了混乱。

从2016年至今的五年间，长城影视股价下跌超过90%，长城动画下跌超过70%，天目药业下跌超过60%，三家上市公司市值蒸发超过240亿元。

在接受《泰晤士报》记者采访时，投资界的许多人表示，赵父子更传统，他们的资产对资本市场没有吸引力。

4月23日至4月27日，《时代周刊》记者多次试图联系长城部的三家公司，但长城电影公司和天目药业文秘办公室的电话一直无人接听，长城动画文秘办公室的电话显示“该号码已过期”。

长城公司秘书长的职位也成了“烫手山芋”。

2019年上半年，长城影视的两位秘书和傅安相继辞职。目前，长城影视和长城动画的秘书和证券事务代表暂时是空·肖特，由赵瑞勇的弟弟赵瑞军代理。

赵瑞勇的野心和“资本主义”创造了长城部，并为其当前的危机埋下了一个地雷。

破产、危机

疯狂并购的潜在危机。

2018年，影视和游戏行业进入了一个寒冷的冬天。此外，长城影视文化企业集团(“长城集团”)收购的资产质量不高，三家上市公司的业绩整体亏损。截至2019年第三季度末，长城影视资产负债率达到102.34%，明显资不抵债。

除了业绩损失之外，兼并和收购如雷贯耳，股票权利被冻结，债务纠纷被提交调查，法院为讨债提供奖励...长城被负面因素所困扰。

4月25日，上海东方剑桥律师事务所律师吴立军对《时代周刊》记者表示:“天目药业的监管升级并不令人意外。事实上，自去年以来，包括长城影视在内的长城上市公司从未离开监管的视野。”

吴立军律师补充说，长城系上市公司隐瞒事实真相、规避写信责任的重大遗漏或长期存在的隐患，可能导致违规写信案件的发生。由于长城影视仍面临数十亿未偿短期贷款，投资者很难要求赔偿。

2019年12月，赵父子因收集财产线索被杭州市中级人民法院奖励。

事实上，当年5月，由于挪用公司公章以公司名义进行非法担保，长城影视控股股东长城影视集团和公司董事长赵瑞军也受到了公开谴责。

过去著名的作家和资本老板都成了“老赖”，这使人感到悲哀。

赵瑞勇是他自己的人

据《杭州日报》此前报道，赵瑞勇1954年出生于诸暨农村，小学四年级辍学。后来，他在工厂当学徒，自学并开始写作。1990年，赵瑞勇被评为全国一级作家，其名气一度可与余华、莫言相媲美。

2005年至2015年，随着中国影视产业的快速发展，长城影视获得了快速的发展势头，出品了《红太阳》、《隋唐英雄》、《武则天秘史》等多部电视剧，一度创下国内电视收视率新高。

2014年，长城影视由江苏宏宝上市，成为a股“第一个影视后门”。

从那以后，赵瑞勇逐渐偏离了自己的主业，将大部分精力投入到资本运营中。

2018年，长城影视试图收购由明星夫妇姜、、顾长卫控制的公司“首映时代”，但目标业绩不达标，重组计划被证监会否决。

当万达和其他公司寻求轻型资产的战略转型时，长城集团曾想“反其道而行之”，进军商业地产。

毛林波是南派电影工业的董事长，在房地产行业有十多年的工作经验。4月24日，他向《时代周刊》记者透露:“两年前，赵总来找我，问我是否有任何资源。他们想把土地用作房地产。跨国并购是金融的例行操作，但做房地产，逻辑是完全不同的。”

值得注意的是，2019年，三家上市公司中唯一一家前期盈利的天目药业，其主要利润来源是杭州临安区2亿元土地的拆迁基金。扣除非经常性损益后，天目药业的净利润为2895.2万-4395.2万元。

激进的并购，鸡毛在一处

长城影视是赵瑞勇在高溢价并购中“翻身”的典型例子。

据公开信息显示，从2014年借壳上市到2018年，长城影视先后收购了影视、广告、营销、旅游等28家公司，先后收购了上海圣盟、浙江广电等多家公司和9家旅行社，总成本约为48亿元。

为了使高密度并购顺利进行，长城影视的大部分并购都采用现金交易。一方面，它不断向银行申请信贷额度，另一方面，它大规模地质押股票进行融资。

这导致了长城影视的高商誉和高负债率。

截至2019年第三季度末，长城影视的商誉高达9.72，占净资产的36%，在影视类股中仅次于万达电影。

从2016年到2019年第三季度，公司的资产负债率分别为66.18%、75.7%和82.4%、102.34%。

长城动画中重复了这种技术。

2014年7月，长城集团收购四川盛大，并将其重组为长城动画。

同年11月，长城集团斥资10.16亿元购买了诸暨美人鱼、宣城科技等一批动漫游戏资产，目标是打造“东方迪士尼”。

4月26日，中盛资本的合伙人杨永强在接受《时代周刊》采访时表示，赵瑞勇父子的经营方式相当“老套”，只是他们先买了壳，然后在“壳”公司安装了新的故事，然后又把钱押回高位，然后寻找下一个目标，用资本杠杆打造“长城系统”。

然而，这些被赵瑞勇匆忙收购的公司大多不是优质资产。此外，由于经营不善，子公司经营困难，商誉减值给上市公司造成了严重损失。

2019年，长城影视收购的7家旅行社和长城动画旗下的几家游戏动画公司未能履行其业绩承诺。业绩报告显示，2019年长城影视净利润预计亏损9.75亿元，同比下降135.14%；长城动画预计亏损4.5亿元，与2018年持平。

赵瑞勇在2016年收购天目制药时，天目制药是一个“空壳”。

自2009年至2018年，除2014年外，天目药业的非净利润均处于亏损状态，10年累计亏损2.4亿元。长城集团接手后，由于缺乏相关经验，天目药业的经营状况无法得到改善。

“从影视到动漫再到医药，赵瑞勇父子及时捕捉到了市场趋势，每次都刺激股价飙升。然而，由于缺乏发展战略和产业基础，经过频繁的资本运营后，几家公司的经营状况并没有实质性的改善。最后，我不仅失去了规则，也失去了自己。”杨永强说。

截至目前，赵瑞勇父子直接或间接持有的三家上市公司的股份几乎全部已经质押。由于债务问题，赵瑞勇持有的上市公司股份几乎全部被冻结或等待冻结。

引入战争投票失败了

在资本链危机之后，长城集团七次寻找战略投资者来解决自身的债务问题，但最终还是失败了。

2018年9月，长城集团与天目药业第二大股东惠龙华泽的唯一股东青岛环球财富中心达成合作意向。后者计划以13.5亿元人民币换取天目药业的实际控制权。然而，由于双方未能就核心条款达成一致，双方均向法院提起诉讼，最终天目药业未能出售自己。

一年多后，长城集团抛出了与江新工业、永新化工、科诺森、恒平医疗等多家公司签署的合作协议，但没有取得进一步进展。

4月25日，杭州的一位私募股权投资者告诉《时代周刊》记者，早在2017年，赵瑞勇就想卖掉天目药业和长城动画，“但没有好资产的纯粹外壳，很少有人想买。”

在几次求助失败后，长城集团找到了两个“白色骑士”。

2019年12月24日，长城部三家上市公司宣布“陕西中投资产管理有限公司(以下简称陕西中投)和安徽老凤凰控股有限公司(以下简称老凤凰)拟开展长城集团。增资扩股不少于20亿元，同时以现金形式投资不少于15亿元参与后续债务重组。”

上海证券交易所迅速发函询问两家公司的救援能力以及此次合作的具体安排。

但到目前为止，长城集团在两家公司的合作方面没有取得实质性进展。

更令人费解的是，据长城影视宣布，陕西中投公司隶属于香港新伟集团，成立于2002年，注册资本为20亿元人民币。然而，时代周刊记者发现，香港新伟集团五年前就被取消了。股权渗透后，显示陕西中投的实际控制人是一家名为“网络投资”的公司，该公司的公开信息很少。

今年1月，长城集团、赵瑞勇、赵与怀远集团、新龙租赁签署了《合作框架协议》。怀远集团将牵头与新龙租赁合作，通过增资扩股或债务重组，持有长城集团51%的股权。交易完成后，长城集团的实际控制人可能会变更所有权。

《时代周刊》记者通过天空调查发现，怀远集团背后的“金老板”是蚌埠市怀远县国资委，后者持有新龙租赁20%的股份。

在回复上海证券交易所的询证函时，长城动画透露，长城集团与上述潜在合作伙伴的合作存在“重大不确定性”，与怀远集团和新龙租赁的合作没有明确的时间表。

4月24日，《时代周刊》记者致电怀远集团，该负责人表示:“我们对此并不知情。”打电话给新龙租赁官方网站，显示“号码是空".

未知何时会有帮助。留给赵父子和长城部的时间不多了。

来源：新浪直播网