粤开证券李奇霖：美股暴跌的逻辑与展望

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3月9日，美国股市很少触发熔断机制，这引起了全球市场参与者的极大关注。广东发展证券首席经济学家、总裁李麒麟解释如下:

1.海外疫情的蔓延和叠加原油的崩溃打击了投资者的风险偏好，将本已脆弱的情绪带到了崩溃的边缘。再加上指数基金和程序化交易的推动，这导致了流动性的践踏。

2.原油价格的下跌本身就给美国制造企业，尤其是能源行业带来了巨大的打击。就下降而言，能源企业处于前列，企业的实际资本支出过去主要由页岩油驱动。油价下跌给实体的总需求蒙上了一层阴影。

3.自2014年以来，美国非金融企业的利润增长几乎停滞不前。美股的上涨主要取决于估值的提高和企业发行的债务工具的回购。然而，高收益债券市场因风险规避而产生的风险溢价会阻碍企业的债务融资。

4.企业信用风险的增加和美国股市的大幅下跌将进一步加深投资者对安全资产的追求，并使投资者将更多的筹码放在美国国债等安全资产上，这将进一步挤压美国股市。

5.美联储能做的非常有限。货币宽松不是疫苗。没有办法安慰人。首先，全球产业链中的所有环节都不能正常生产和正常供应；其次，有效刺激需求是不可能的。由于居民对恐慌的恐惧，消费、娱乐、餐饮、旅游、交通等行业的需求将继续缺失。美国经济深受消费驱动，没有订单就没有消费企业。货币宽松不能改变总需求，因此效果非常有限。需求，只有需求是扭转经济下滑的核心驱动力。

6.世界各国是否能够有效控制疫情，或者是否存在其他因素(如气温上升，这使得新型冠状病毒的传染性降低，或者疫苗取得了比预期更大的进展，等等。)，这让市场看到了疫情将在近期得到有效控制的希望。

7.在如此恶劣的环境下，由于疫情得到有效防控，中国经济基本面与政策可得性之间的相对优势，空确实为中国的权益、债券资产、内需决定的黑色商品以及人民币的强势提供了有利支持。短期而言，由于全球金融市场的共鸣，流动性风险传导可能存在调整压力，人民币资产在中期仍可被接受。

封面图片来源:照片网

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来源：新浪直播网