美联储打开宽松通道，各国央行跟进，中国按兵不动，精准战“疫”，中国央行

本篇文章3147字，读完约8分钟

过去一周，澳大利亚、马来西亚、美国、沙特阿拉伯、阿联酋、加拿大等国家和地区的央行纷纷降息。鉴于美联储罕见的紧急降息发生在7国集团(g7)电话会议之后，市场预计未来会有更多国家效仿。

专家认为，美联储的紧急降息实际上是在利用疫情与美国总统特朗普妥协。然而，在应对疫情时，货币政策有一定的局限性和副作用。判断股市趋势将取决于经济增长，而不是降息。此外，尽管更多国家可能在未来降息，但考虑到货币政策的独立性、央行此前使用的政策工具以及通胀水平，中国央行预计不会轻易跟进。

3月5日，中国人民银行发布通知称，银行体系流动性总量处于合理充裕的水平，不会进行反向回购操作。由于当天没有到期的反向回购，央行实现了零释放和零回报。

1

许多央行顺应这一趋势下调了利率

3月3日，澳大利亚联邦储备委员会(Federal Reserve)和马来西亚央行(Bank of Malaysia)相继降息25个基点，这成为全球央行在过去一周降息的导火索。

同一天晚上，g7财长和央行行长召开了一次罕见的电话会议，讨论应对疫情和经济影响的措施。会后，美联储紧急宣布将基准利率下调50个基点至1%-1.25%，这是近十年来最大幅度的降息。

在美国历史上，紧急降息是罕见的。过去20年中的前六次降息发生在2001年，当时科技泡沫破裂、经济下行压力、“9.11”恐怖袭击、2007年的次贷危机以及2008年的经济衰退和雷曼兄弟破产。

但出人意料的是，美联储为市场准备的“惊喜”变成了“恐慌”。在美联储主席鲍威尔表示疫情对美国经济的整体影响仍高度不确定，并承认美国经济前景面临风险后，3月3日，美国三大股指均收盘下跌近3%。

尽管美国股市3月4日因民主党总统候选人拜登初选获胜的消息而大幅反弹，但京顺亚太(不含日本)全球市场策略师赵对《国际金融新闻》记者表示:“此次降息是投资者的行为。”出人意料的是，这不仅没有缓解市场恐慌，反而带来了对疫情蔓延的更多担忧。预计短期内市场将继续波动，风险资产将在美国新增感染达到峰值时触底。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉《国际金融新闻》记者，“更深层次的原因可能是美国股市在过去10个交易日下跌了近5000点，标志着11年牛市的结束。因此，市场已将股市的牛市和熊市逆转视为高概率事件，而降息已成为投资者“最后的逃生机会。”

美联储发布明确信号后，许多国家和地区紧随其后。当地时间3月3日，沙特阿拉伯和阿联酋央行相继降息50个基点；北京时间3月4日上午，香港和澳门金融管理局分别降息50个基点，加拿大央行也宣布将在当天晚上降息50个基点，这是七国集团(g7)在电话会议后首次跟随美联储降息。

国家街全球市场(State Street Global Markets)全球宏观战略主管迈克尔梅特卡夫(Michael metcalfe)向《国际金融新闻》(International Finance News)表示，由于美联储在7国集团(g7)电话会议后刚刚降息，其他央行也将得到有关未来趋势的指示，但它们仍需要时间在未来几天准备应对措施，预计本月市场将获得更多政策支持。

此外，纽约梅隆投资管理公司下属的牛顿投资管理公司的固定收益主管Brian告诉《国际金融新闻》,与美联储相比，欧洲和日本的央行已经处于负利率，空的政策有限，因此它们可能会直接向银行系统注入流动性或采取一些财政政策。

2

货币政策可能没有什么效果

事实上，降息不是应对疫情的“特效药”。

华盛顿联邦金融分析公司(Federal FinanciaL Analysis Company)的管理合伙人卡伦·佩鲁(Karen petrou)指出，美联储参与救助的首要问题是，它不会在疫情本身的经济影响中发挥作用。原因是，新型冠状病毒的宏观经济风险不是由于缺乏资金，而是由于缺乏治疗和治愈，而疫情造成的供应链中断与低成本融资无关。

“央行拥有应对金融市场的工具，但冠状病毒不是金融工具。首先是生物医学风险，然后是传染性风险，这实际上威胁到了整个制造业和服务提供商。降息既不能治愈COVID-19肺炎患者，也不能让担心疫情的人买新房、新车或去餐馆。”帕特鲁说。

此外，美联储的快速降息、量化宽松和其他市场干预措施可能仍有两个共同缺陷。彼得罗指出，如果新的冠状病毒一直存在，货币政策从长远来看将不起作用，因为这种流行病与货币和美联储的通常手段无关。

如果美联储能够支撑股市，恢复市场信心，美国股市将经历不可逆转的变化，但情况会更糟。正如2008年金融危机期间一样，“太大而不能倒”的银行将从股价过高而不能下跌中受益，这将导致道德风险。

相比之下，《纽约时报》的经济学家认为，政策制定者目前能采取的最佳措施是通过有效的公共卫生措施来防止传染病的传播。然而，如果无法阻止，财政政策可以更好地提供有针对性的援助，例如向中小企业提供低息贷款或其他形式的融资，或者直接向严重感染地区拨款。

知名金融评论员、金融分析师肖磊也对《国际金融新闻》记者表示，“货币政策将更及时地提振市场情绪，但副作用也相对较大。”财政政策稍有放缓，但后劲足够。”

事实上，在许多专家看来，美联储降息很可能是“利用这个话题”。董登新指出，美联储的紧急降息表面上是基于COVID-19的爆发，但实际上是对美国总统特朗普的妥协，通过放水解决了根深蒂固的经济问题。

中国外汇投资研究所独立经济学家谭雅玲也表示，美联储没有提及美国当前的经济稳定，但加剧了对第二和第三季度悲观经济前景的猜测。事实上，这是经过深思熟虑的公众舆论，其真正目标是美元贬值，并取得了显著成效。然而，从实际风险来看，完全没有必要降息。

合宝全球基础股主管法比亚娜·费德利告诉《国际金融新闻》记者，“判断股市未来走势的关键不在于美联储是否会降息，而在于经济下一步将如何增长。”归根结底，股市的走势取决于企业的盈利，而经济增长是盈利的关键决定因素。如果美联储降息后经济仍处于衰退状态，企业收入仍将受到影响，股票投资收入仍将是表现不佳的其他资产。

3

中国不会轻易跟进

值得注意的是，中国并没有效仿许多央行的做法，而是关闭了其公开市场业务。3月5日，中国人民银行宣布，银行体系流动性总量处于合理充裕的水平，因此不会进行反向回购操作。由于当天没有到期的反向回购，央行实现了零释放和零回报。

方正证券(Founder Securities)首席经济学家Color认为，鉴于中国早期爆发危机，政府采取了中期贷款机制(mlf)“降息”、反向回购操作、再融资再贴现、特殊再融资等监管措施，以保持合理充裕的流动性。与美联储的滞后政策相比，中国人民银行是先行者，无需效仿。

董登新指出，“虽然美联储的降息举措会引发许多国家效仿，但由于中国的货币政策相对独立，人民币不是国际货币，在操作上具有很强的独立性，因此不会受到外部市场环境的直接影响。”此外，尽管中国已经下调了空的利率，但央行更习惯于使用短期流动性头寸调整和降低存款准备金率等工具来解决市场的资本需求，不会直接降息。”

从长远来看，由于贷款利率的下调取决于存款利率的下调，董登新认为中国的利率下调幅度不会太大。

“一方面，如果存款利率不变，只降低贷款利率，银行的存贷款利率就会降低，银行放贷的动力就会减弱。另一方面，在中国目前的通货膨胀水平下，如果存贷款利率同时下调，银行的存款损失将会更加严重，信贷快速扩张将难以为继。因此，预计中国未来不会轻易降息。”董登新解释道。

国务院发展研究中心原副主任刘世锦认为，疫情危机中的“机器”并不是过度放水，而是应该把重点放在公共卫生领域结构性改革的实质性深化上，如供给能力不足，以及出台一些强有力的、有利于释放增长潜力的改革措施。

来源：新浪直播网