瑞玛工业拟IPO：主营产品毛利率持续下滑 下游趋冷扩产能前景如何？

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主要从事移动通信和汽车零部件的马瑞工业计划通过首次公开发行(ipo)登陆中小企业板块。根据招股说明书，马瑞工业的主要产品是通过冲压、冷镦、机械加工以及移动通信和汽车等行业生产的精密金属零件。此次上市，马瑞工业计划筹资4.34亿元。其中，3.89亿元用于汽车、通讯等精密金属零部件建设项目。

《全国商报》记者发现，目前，马瑞工业不仅面临着主营业务毛利率和同比增长率的下降，还面临着净利润的波动和公司逆下游衰退趋势扩大产能后的“消化”问题。

最近，记者致电马瑞工业局局长，他说:“现在不方便采访”。

毛利率继续下降

马瑞工业的主要产品包括精密冲压、盖板和其他移动通信部件。在此次ipo中，马瑞实业计划公开发行不超过2500万元人民币的普通股，不低于已发行股本总额的25%，共募集4.34亿元人民币。筹集的资金大部分将用于汽车、通讯等精密金属部件的建设，其余4480.79万元将用于R&D技术中心项目的建设。

根据日马实业招股说明书，该公司主要业务收入的增长率近年来一直在下降。2016年至2018年，公司主营业务收入分别为4.57亿元、5.59亿元和5.91亿元，增速逐年放缓。

就净利润而言，马瑞工业近年来波动较大。2016年至2018年，净利润分别为8103.17万元、6032.99万元和9576.7万元，同比分别增长106.21%、-25.55%和58.74%。2019年前三季度，公司净利润为6748.76万元。

同时，马瑞工业毛利率下降也是一个值得关注的问题。

2016年至2018年，马瑞工业主要产品的移动通信组件毛利率分别为40.36%、37.91%和36.03%；汽车零部件毛利率分别为31.8%、29.77%和28.23%，呈逐年下降趋势。

同期流动资产中，马瑞工业应收票据和应收账款分别为1.64亿元、1.88亿元和1.78亿元，分别占流动资产的52.08%、56.29%和48.27%。公司存货账面价值分别为6334.44万元、8327.87万元和1.003亿元，分别占期末流动资产的20.06%、24.98%和27.12%。

“但是，如果客户的信用状况发生变化，将导致公司的应收账款回收周期延长或无法收回，从而增加公司的资本成本，拖累公司的经营业绩。”里玛工业公司说。

扩大产能“消化”

据马瑞工业称，作为融资项目之一的汽车、通讯等精密金属部件建设项目完成后，将形成年产9200万件通讯用精密金属部件和1.48亿件汽车用精密金属部件的产能。

《国家商报》记者注意到，在主营业务构成中，马瑞工业近年来呈现出明显的权衡趋势，移动通信业务收入比重逐年下降，汽车精密金属零部件收入比重逐年上升。

2016年至2018年，移动通信收入分别占主营业务收入的52.60%、47.97%和42.92%，汽车收入分别占主营业务收入的27.79%、32.62%和37.67%。

但是，需要指出的是，2017年以来，国内汽车生产和销售增速呈下降趋势，2018年以来增速呈负增长，但2019年情况并未逆转。2019年1-6月，汽车行业重点企业(集团)实现主营业务收入1.92万亿元，同比下降8.1%，实现利税总额2578亿元，同比下降27.5%。

根据未来工业研究所的数据，由于汽车行业整体宏观环境的低迷，汽车零部件的利润水平也呈现下降趋势。2014年，国内汽车零部件行业利润率达到21.31%，2019年上半年降至19.63%。

事实上，根据马瑞实业披露的招股说明书，2016年至2019年前三个季度，公司汽车零部件库存商品余额分别为2119.12万元、2849.29万元、3708.69万元和3136.75万元，占库存商品总额。比例分别为50.10%、50.43%、55.22%和52

此外，Flush ifind的数据显示，截至2018年底，整个汽车零部件行业的企业数量接近24000家，行业内企业平均年收入约为1.4亿元，行业集中度不高。同时，根据马瑞实业披露的可比上市公司数据，2016年至2018年，爱凯迪主营业务毛利率分别为41.28%、39.04%和33.47%；华大科技主营业务毛利率分别为22.55%、18.1%和15.85%。

行业毛利率下降，马瑞工业计划首次公开募股主要用于扩大产能。在产能利用率方面，2016年至2019年上半年，马瑞工业产能利用率分别为95.03%、97.22%、93.55%和94.52%。

然而，在目前下游汽车市场的冷遇下，汽车精密金属零件是其重要主业且比重逐年上升的马瑞工业继续扩大产能，未来如何消化也将成为一个问题。

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来源：新浪直播网