巴菲特2020年致股东信：长线持股胜过买债券；好企业具备三大特征！

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每一个记者蔡鼎每一个编辑何建玲

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北京时间2月22日晚，沃伦·巴菲特向股东宣布了2020年的信，以及伯克希尔·哈撒韦公司(BRK)的第四季度和全年财务报告。答:美国)。数据显示，在2019年第四季度，巴菲特斥资创纪录的22亿美元回购伯克希尔哈撒韦公司的股票，创下单个季度的新高，去年回购总额达到50亿美元。

巴菲特除了向投资者解释伯克希尔哈撒韦公司在报告期内的财务状况以及他对公司的看法之外，还向投资者提出了一些有价值的建议:如果美国的利率和公司税率保持在目前的低水平，几乎可以肯定的是，长期持有股票肯定优于长期持有债券。

从未出售任何伯克希尔哈撒韦公司的股票，也没有出售这些股票的计划。按照惯例，这封信首先将伯克希尔哈撒韦公司的业绩与美国股票基准标准普尔500指数进行了比较。2019年，伯克希尔哈撒韦的股票市值增长了11.0%，而S&P 500指数增长了31.5%，伯克希尔哈撒韦的表现不佳指数增长了20.5个百分点。但从长期来看，从1965年到2019年，伯克希尔哈撒韦每股市值的复合年增长率为20.3%，明显超过了S&P 500指数10.0%的复合年增长率。从1964年到2019年，伯克希尔哈撒韦的市值增长率达到惊人的2744062%，是27440倍以上，而S&P 500指数的市值增长率为19784%，接近200倍。

根据伯克希尔哈撒韦公司发布的最新年度报告，截至2019年底，该公司所持股份的总市值为2480.27亿美元，利润为125%。在公司的前五名中，绝对收入超过100亿美元，收入比例也超过100%。其中，排名第三和第四的可口可乐和美国运通的利润分别高达16倍和13.7倍。苹果，作为最大的头寸，有383.8亿美元的浮动利润和109%的利润。

尽管2019年伯克希尔哈撒韦公司的股票走势远远落后于表现不佳的市场，但巴菲特表示，他和他的继承人都不会出售伯克希尔哈撒韦公司的股票。巴菲特在致股东的信中说，他和芒格希望确保伯克希尔哈撒韦公司在退休后保持繁荣:芒格持有的伯克希尔哈撒韦公司股票比他家族的任何其他投资都多，我总资产的99%以伯克希尔哈撒韦公司股票的形式存在。我从未出售过任何伯克希尔哈撒韦公司的股票，也没有这样做的计划。目前，我的遗嘱明确指示管理我财产的遗嘱执行人和受托人不要出售伯克希尔哈撒韦公司的股票。

伯克希尔哈撒韦公司第四季度的净利润为291.59亿美元，与去年同期253.92亿美元的净亏损相比有所好转；a股每股盈利17，909美元，而去年同期每股亏损15，467美元；乙类股每股盈利11.94美元，而去年同期每股净亏损10.31美元。

2019年，伯克希尔哈撒韦股东的净利润为814.17亿美元，而去年同期为40.21亿美元；投资收益562.72亿美元，去年同期投资损失175.00亿美元；衍生产品收入为11.73亿美元，去年同期衍生产品损失为2.37亿美元；无形资产减值为零，去年同期为30.23亿美元；营业利润239.72亿美元，去年同期为247.81亿美元；a股普通股每股收益为49，828美元，而去年同期为2，446美元；乙类普通股每股收益为33.22美元，而去年同期为1.63美元。

获得就像婚姻:大多数人都很幸福，但有些人让我后悔。此外，巴菲特认为，如果美国的利率和企业税率保持在当前水平附近，那么股票就是长期投资的最佳目标。如果利率保持在当前水平，企业税率在未来几十年保持在低水平附近，那么随着时间的推移，几乎可以肯定的是，美国股市的表现将远远超过长期债券。巴菲特在今天发布的股东信中说。

与此同时，巴菲特指出，他和芒格对伯克希尔哈撒韦的乐观态度基于五个因素。首先，伯克希尔哈撒韦的资产被配置在各种独资或合资企业中，这些企业基本上可以从它们使用的资本中获得可观的回报；其次，伯克希尔·哈撒韦将其控制的业务定位于一个单一实体，这给了它一些重要和持久的经济优势；第三，伯克希尔哈撒韦公司的财务管理可靠，因此公司能够承受极端的外部冲击；第四，公司拥有技术娴熟、敬业的高级管理人员。对他们来说，经营伯克希尔·哈撒韦远远不止是拥有高薪和/或有声望的工作；最后，伯克希尔·哈撒韦公司的董事们总是专注于所有者的福利以及在大公司中培养这种罕见的文化。

在今天发布的致股东的信中，巴菲特将收购比作婚姻，称大多数婚姻都是幸福的，但有些让他后悔:收购一家公司就像结婚一样。当然，婚姻始于一场美丽的婚礼，但后来，现实与婚前的期望大相径庭。有些婚姻比双方婚前希望的更幸福，而另一些婚姻则很快让双方失望。

巴菲特认为，当这些情况被用于企业收购时，买家经常会意外地遇到不愉快的婚姻。在企业收购的求婚过程中，买家很容易产生幻想。巴菲特说，用婚姻来比喻收购，伯克希尔·哈撒韦以前的婚姻大多是可以接受的，所有的收购伙伴都对他们很久以前做出的决定感到满意。然而，许多婚姻在求婚时很快就对这个想法产生了怀疑。

巴菲特在致股东的信中补充道:我们一直在寻求收购符合三个标准的新企业。首先，他们的净资本必须获得良好的回报。其次，他们必须由有能力和诚实的经理来管理。最后，它们必须以合理的价格购买。

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来源：新浪直播网