私募加杠杆失败的辛酸故事：从60亿到几亿，重仓股遭遇连续跌停，净值跌到

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每个记者杨健每个编辑吴永久

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最近，在安信证券的一次上市公司调研活动中，我遇到了出生于80年代的私募股权基金经理叶飞，他曾是私募股权冠军。据了解，叶飞从20000元开始炒股，在高峰期炒了几千万。他还参加了全国股票交易比赛，并获得了热门冠军。他坚持写股票评论很多年，从事直播，热爱股票，并投资建立私募股权公司。

叶飞向《商业日报》记者倾诉了私募之路的辛酸，经历了信托1:2杠杆投资的失败，当产品净值跌至0.27元时，也想到了自杀。该公司白手起家建立了一个投资规模为60亿英镑的企业，但现在已经从60亿英镑下降到几亿英镑，这使它现在开始了第二次创业。

信托1:2的杠杆投资失败，并打破了它的地位。2010年4月16日，伊田投资的Be正式成立。带着英雄的情怀和十足的信心，我记得那一天，它从中融信托北京分公司的大楼里走出来，包里是第一批投资者签署的信托私募股权基金合同，车里是王峰的经典歌曲《春天》。当时，我告诉我的搭档老张，我想赢得全国私募冠军。虽然我们出生在贫困之中，没有丰厚的资本积累和明星基金经理的光环，但我们还是带着理想主义走到了一起。他们看着我从20，000元的股票交易开始，在高峰期炒掉了数千万。他们还参加了全国股票交易大赛，赢得了受欢迎的冠军，多年来坚持撰写股票评论，进行现场直播，热爱股票，并共同投资成立私募股权公司。因此，在过去的十年里，他们也和我一起经历了几次风风雨雨。

为了做私募，我还专门拜访了投资商亚的石波先生。因为他要从公开募股转到私募，我带着学习的态度去了趟。当我看到他的白发时，我问他为什么他的头发是白色的，为什么他不染发。他告诉我，有多少基金经理有一头金发？我现在已经证实了这个说法。我记得上海股票指数在2010年光棍节达到了3186点的峰值。我以前在浙江大学做过一次演讲，提醒学生们国庆节时藏了金子。我在满仓还拥有7500万元的铜和黄金股份，月收入为25%，当月在全国排名第14位。当时，一位研究员专门问我们为什么基金的净值会急剧上升。我很自豪地告诉他家里有地雷。

在市场达到顶峰并大幅下跌的那一天，该头寸的六只股票都跌入了极限，因为它们都是有色金属板块，信托基金的特别账户当天不能交易。随后，该产品连续两三个月反复波动，跌破0.85元，打破了这一局面。我和我的客户都亏损了，每个人都关上门总结失败的原因。论坛上有很多的骂声，一些客户转过脸来找麻烦。这个信托产品是1: 2的杠杆。当时，当大家都不知道融资融券的时候，我就已经开始经营信托产品了。这次失败让我知道了可怕的杠杆，也让我感觉到了自己的缺点。我需要和我的同事交流，学习更多关于配置模式和定量选股的知识。

当产品净值跌到0.27元时，我以为自杀失败是一个系列。截至2012年底，第二只私募股权基金产品的清算成本降至0.27元。因为规模小，因为我喜欢满仓的运营，所以我和客户的损失都很大。我还在我的第二个产品上投资了100万元人民币。当时，网上说我是2012年中国第三低的私募。越来越多的人失去了他们的顾客，对自己失去了信心，并想过自杀。他们觉得除了股票交易他们什么也做不了。他们认为牛市只会在几年后到来。这些年我应该做什么？后来，我去了湖南凤凰古城，那天喝醉了，这是一种发泄。

回来后，我读了一些励志书籍，在狭小的办公室里看了很多遍经典电影《海蓓娜斯的追求》和《肖申克的救赎》，感受很深。2013年春节后，我第一次剃了光头。我白手起家，积极去上市公司调研。该公司还搬到了合肥的李记大厦，该大厦只有不到200平方米，立面很小，很破。有些客户想来公司交流，所以恐慌大于兴奋，因为办公空间真的不可用，而且经常停电。事实上，在私募行业，没有虚假的规定。唯一重要的是，你必须获得与风险相匹配的绝对超额回报。没人在乎你的外貌、年龄和经历，只在乎你的投资价值和你能否在市场上持续赚钱。

创业的难度，这10年是依靠投资从个体户到基层团队再到个体户的过程。从种子阶段到生长阶段，再到种子阶段是一个关键阶段。幸运的是，虽然我出生贫困，但我没有任何资助者，我白手起家建立了一个投资规模达60亿的企业。在竞争激烈的行业中，我们在2015年赢得了半年一度的私募冠军。这种幸福是无法形容的。然而，

最痛苦的是尴尬的股票持续下跌到nbd:你在股票交易过程中最大的挫折是什么？

叶飞:2015年是成功和失败的一年。许多私募在2015年和2016年死亡。我们很幸运地死去了。这时，经验拯救了我们。在暴跌的时候，我决定盈利的基金产品是满仓，新发行的基金产品是空仓库。至少，你可以活上半辈子，因为利润的安全垫非常大。如果你花半年时间在空仓库和空购物会怎么样？我记得市场在2015年9月16日飙升，许多人认为市场即将到来。我的判断是，市场仍需要等待，我们应该抓住机会出货，等待低点。

然而，最痛苦的是，尴尬的股票不断下跌，因为我是杠杆，下跌的原因不是我的操作失误，而是筹资公司老板给的信托账户有几票，其他交易员的股票都下跌了，所以信托公司强行平仓我的股票，然后我翻倍的渤海股票被钉在几个跌停板上，这让我损失惨重。这是最痛苦的一课。我记得2016年初，当股价大幅下跌时，杭州一家筹资公司的老板崩溃了。有时，人力无法抗拒激烈的秩序投掷。

我记得老板对所有的交易者说:“每个人都很努力。做事有成功也有失败。如果你失败了，你应该正确地面对它们，重新开始。谢谢你所做的一切。”然后让我说几句话，我不记得我说过什么，我只记得那双茫然的眼睛看着我，有些人哭了。我也感到沉重，我的眼泪慢慢留在身后。第二天，老板的团队解散了，我离开了杭州。经过一年的艰苦工作，这是灾难性的。后一种情况是赔偿客户数千万，如果他们负担不起，就去法院。然后，如果诉讼失败，房子将被冻结，如果他们身无分文，他们将被列入不诚实的名单。

Nbd:在股票交易过程中，你认为上市公司的研究活动会如何帮助投资？

叶飞:其实，投资研究是私募的核心。优秀的基金经理和研究人员是私募成功的决定性因素。一个好的投资研究在经过十几年的经验后形成之前，应该反复接受牛市和熊市的洗礼。选择合适的股票是非常英勇的，就好像你站在世界之巅；选择了错误的股票，也有英雄气短，所以他们怎么能吃到跌停板呢？每天，我都会在心里背诵一些真理，比如增加杠杆记住止损、补仓、热点、增量资金和板块效应是股票涨跌的主要因素。

过去，我总是用可爱的眼神看着公开发行的基金经理，听他们谈论宏观策略和大规模资产的轮换，视他们的言行为珍宝，羡慕他们的研究和汽车转让，并单独与董事长沟通。事实上，通过私募管理小型基金和大型基金有很大区别，管理公共产品和非公共产品也有很大区别。因为是管理别人的钱，所以需要了解钱的准确需求，在能力范围内调整投资时间、配置和退出。我见过有人说他们是高风险承担者，如果他们赔钱也没关系。我也见过一些人能保证本金，不用赚钱就能做任何事情。但事实上，他们的要求都是一样的，即绝对收入，但他们既不能亏钱，也不能少赚。

我记得在2012年，当我去武汉调查上市公司时，我发现董事长说的每一句话都是我期望听到的，比如增长空、增长驱动力、增长质量和可持续性、竞争优势以及明年和明年的业绩规划。我特别喜欢回答这样问题的人。当他们回来时，他们的头寸很重，股价减半。积累投资和研究经验非常重要。许多外国基金经理和分析师年龄相仿，这是有道理的。我记得我的第一次调查是在湖南，当我见到秘书长时，我是盲目的。我说话的时候觉得有点发抖，我也不知道。后来，当有了更多的研究，它成了灵丹妙药。说笑过后，我完成了研究，交了很多朋友。

NBD:2020年，你认为哪些行业有更好的投资机会？这背后的逻辑是什么？

叶飞:2020年已经到来。在新的一年里，所有的事情都应该提前做好，但不能提前。我们相信，市场将继续走大消费、大金融和大技术的道路。消费倾向于酒和小吃，大金融倾向于经纪人，大技术倾向于芯片、5g和软件。在上证指数上，由于一年一度和半年一度的金叉指数在过去7年中出现了3次，而且自前两次金叉日以来，市场已经上涨了约15%至150%，从技术上讲，上证指数今年有望达到4000点大关。在反周期政策、信贷扩张和库存补充的推动下，基本面已经企稳并出现反弹。

在宏观经济成功、资本市场改革和企业利润复苏的大环境下，2020年，利润驱动的高概率将取代估值，成为金融供给侧慢牛模式的主要延续。科技进步政策红利的叠加将促进科技部门绩效的恢复。对技术授权的机会持乐观态度，包括5g驱动的to c和to b整个产业链的发展，以及新能源汽车、化学品、动力设备和机械等领先技术。创新能力强。简而言之，2019年是一个转折点，2020年是牛市的春天！

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来源：新浪直播网