日发纺机拟IPO：业绩曾长期依赖补贴和卖资产

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近日，中国证监会网站披露了浙江日发纺织机械有限公司(以下简称日发纺织机械)的招股说明书。记者注意到，日发纺织机械与另一家上市公司日发精机(002520，sz)拥有相同的控股股东——浙江日发控股集团有限公司..由于应收账款金额较高等因素，尼发纺织机械面临财务压力。然而，作为一家非上市企业，尼发纺织机械的财务费用比率在报告期内呈下降趋势。

此外，记者还注意到，尼法纺织机械的非经常性损益对公司的业绩贡献很大。2016年至2019年上半年，尼发纺织机械的非经常性损益分别为2790.55万元、4397.47万元、8336.13万元和965.74万元，分别占各期利润总额的87.88%和50.60%。

资金压力很大，但财务费用比率很低

日发纺织机械有限公司是一家从事R&D纺织成套设备生产和销售的企业。招股说明书显示，2016年至2019年上半年，尼发纺织机械的营业收入分别为10.34亿元、14.08亿元、14.59亿元和8.1亿元，净利润分别为2528.34万元、6998.27万元、13360.01万元和5382.91万元。

截至2019年上半年末，尼发纺织机械的资产负债率为72.03%。在2016年、2017年、2018年和2019年上半年末，日本纺织机械的当前比率分别为0.93、0.97、1.07和1.09，快速比率分别为0.65、0.70、0.68和0.72。此外，尼发纺织机械有限公司的ipo投资项目之一是“补充营运资金”7500万元。从这个角度来看，尼法纺织机械有明显的资本需求。

但从2016年至2019年上半年，尼发纺织机械的财务费用分别为2203.39万元、1861.25万元、1459.44万元和926.02万元，财务费用比率分别为2.13%、1.32%、1.00%和1.14%，2019年上半年除外。各期同行业可比公司的平均财务费用率分别为0.64%、2.54%、1.90%和3.37%，高于除2016年以外的尼发纺织机械公司。

但是，记者也注意到，在同行业的可比公司中，经纬纺机(000666，sz)的财务费用比例明显高于其他公司，这可能与经纬纺机的主营业务结构有关。尼发纺织机械在其招股说明书中也表示，其财务费用比例与卓朗智能(600545，sh)和慈兴(300307，sz)基本相当。

事实上，尼法纺织机械资本压力的主要原因之一是来自基金的高额应收账款。

报告期内，尼发纺织机械的应收账款和应收票据保持较高水平。截至2019年上半年末，尼发纺织机械的应收账款和基金融资应收账款(即应收票据)分别为3.69亿元和2.65亿元，分别占其总资产的18.88%和13.57%。

但记者注意到，截至2018年12月31日，日发纺织机械对临清三和纺织集团有限公司(以下简称三和纺织)的应收账款为3461.91万元，且应收账款在一年内账龄。此外，尼法纺织机械还表示，对于国内销售的产品，交货前的收款率主要是30%至60%。然而，2018年尼发纺织机械向三和纺织的销售收入仅为3041.33万元。

对于上述数据的矛盾，1月8日，尼发纺织机械告诉《国家商报》记者，应收账款含税，营业收入不含税。因此，应收账款数据大于营业收入数据。

非经常性损益贡献很大

值得一提的是，在尼法纺织机械的利润结构中，非经常性损益贡献很大。招股说明书显示，2016年至2019年上半年，尼发纺织机械扣除后的净利润分别为-114.74万元、3285.54万元、6275.17万元和4563.53万元。

具体而言，尼发纺织机械的非经常性损益主要来自处置非流动资产的损益和计入当期损益的政府补贴。其中，2016年至2018年，尼发纺织机械处置非流动资产的损益分别为193.96万元、520.88万元和5679.68万元，分别占当期利润总额的6.11%、5.99%和36.65%。

2018年2月，作为尼发纺织机械同一实际控制人控制下的企业，尼发精机改变了其筹资项目“研究所建设项目”的实施内容，将原“购买基础设备、实验设备、信息网络等相关资源”改为购买浙江省新昌县尼发纺织机械拥有的5.44万平方米土地使用权和3.43万平方米厂房。

尼发纺织机械上述资产的账面价值为24，379，700元，而尼发精机的购买价格为88，260，200元，因此尼发纺织机械2018年的资产处置收入为56，228，800元。

此外，2016年至2019年上半年，尼发纺织机械获得的政府补贴分别为2490.47万元、4487.4万元、3538.26万元和942.86万元，分别占当期利润总额的78.43%、51.63%、22.83%和15.11%。其中，2017年和2018年，该公司获得了两笔巨额政府补贴。2017年，公司获得“示范园区管委会财政局扶持基金”1275.36万元，“2013年省级自主创新工程”1046.7万元；2018年，公司收到“退税支持基金”1205万元，“软件退税”915.98万元。

来源：新浪直播网