《2019中国CVC行业发展报告》正式发布：CVC已初具规模 软件行业成最火投资风口

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2020年1月13日，由清华大学五道口金融学院、清华大学国家金融研究所和创业国家联合举办的“2019中国创业投资行业发展报告”新闻发布会隆重举行。政府机构、创新型企业领导人和知名学者齐聚一堂，讨论cvc行业的创新现状和未来发展路径。

会议地点

清华大学五道口金融学院副院长田璇和创业帮创始人兼首席执行官南立新分别代表组织者致辞。

田璇发表了演讲

田璇在讲话中说，2019年是cvc进入中国的第21年。这一年，中国经济经历了中美贸易战等外部因素的影响，也经历了持续的结构调整，甚至启动了科技板块方面的市场机制，翻开了新的一页。在这种背景下，继续研究和实践cvc产业发展的现状和趋势，对我国经济发展具有重要的现实意义。

南立新发表了讲话

南立新在致辞中感谢清华大学五道口金融学院对研究团队的支持和专业贡献。她表示，从2018年开始，创业之邦与高通、腾讯、联想、三星等国际知名的cvc风险投资机构联手推出中国企业风险投资联盟(China Enterprise Venture Capital Alliance)，希望搭建一座连接学术界、大型企业和中国科技创新企业的桥梁。2019年中国cvc行业发展报告的发布正是时候。她希望这份报告能成为cvc在中国发展的风向标，为风险投资和大企业创新以及中小企业融资提供有价值的参考。2020年，创业状态数据库瑞寿分析将实时跟踪cvc的投资数据，为报告提供更有效的比较。我希望联合研究小组继续研究，共同推动中国cvc产业的发展。

中国人民大学副校长吴晓求教授在大会的主旨发言中，从金融脱媒、金融开放和科技对中国金融的影响三个维度阐述了中国金融改革的发展历程。他指出，随着金融市场化进程的逐步加快，中国整个金融结构正在发生重大变化，将进入以融资为主、融资、资产管理和投资并重的时代，推动中国金融向更深、更广的方向发展。

主旨发言:吴晓求

就金融开放而言，中国的金融开放是一场根本性的改革，是为中国的金融改革寻找标准的方向和目标。只有推进中国金融开放，才能找到中国资本市场发展的不竭动力。吴晓求指出，中国的金融开放度仍然相对较低，这与中国的国际地位和国际化不相匹配，因此我们应该继续大力推进中国金融业的开放。至于中国金融开放的路径选择，吴晓求认为，在金融开放的过程中，我们不应该只强调中国的国情，从而拖延金融开放的进程，甚至关闭金融业，也不应该完全忽视一些国情的制约。

最后，吴晓求认为，中国金融的全面开放、人民币的自由化和国际化以及国际金融中心的形成，无疑将对中国法制的进一步完善、经济的持续稳定增长和竞争力的提高起到巨大的推动作用。“总之，我对中国金融开放的市场前景相对乐观，并对此充满信心。”他说。

随后，清华大学五道口金融学院副院长、金融学教授田璇正式发布了《2019年中国cvc产业发展报告》，对cvc的机制实质、国内外发展趋势和创新优势进行了深入阐述。

田璇说，首先应该明确的是，cvc的概念是由非金融企业设立的风险投资基金，这是一种全新的风险投资组织安排。CVC与传统ivc的最大区别在于，它优先考虑战略目标，而不是财务回报。同时，与ivc相比，cvc是完全不同的，在资金来源和期限设计方面具有优势。投资企业的长期创新越好，成功退出的概率越高，市场估值越高。

鉴于近年来全球cvc行业的整体发展趋势，报告指出，过去五年，全球cvc交易的规模、单笔交易数量和新活动都处于稳定增长阶段。其中，2017年和2018年的交易规模和交易数量也呈现出突然增长的趋势。2018年，全球cvc投资规模达到530亿元，完成投资2740笔，平均单笔交易规模约2600万美元。与2017年同期相比，投资规模增长47%，交易数量增长32%，整体势头强劲。从行业分布来看，cvc的业务趋势逐渐与vc一致，更倾向于投资最前沿、最先进的技术，如互联网产业、医疗保健、移动支付、手机等。其中，cvc的活动通常有三个特点:一是处于技术变革激烈、竞争激烈、独立性弱的行业；其次，在这个行业中，初创企业是创新的重要来源；第三，如果企业拥有更强的技术和市场资源，他们将在cvc领域更加活跃。

从cvc在全球行业的活动分布来看，cvc最活跃的地区仍在北美，尤其是以硅谷为创新核心的加州。目前，全球cvc投资的40%在北美，近40%在亚洲，其余20%在欧洲。其中，cvc在亚洲的投资近年来迅速上升，其活动已接近北美。值得注意的是，在2018年十大积极创业公司中，有五家是非美国公司，其中仅中国就占了三家，即复星投资、百度投资和君联投资。

该报告显示，cvc巨头仍由高科技公司主导。就投资频率而言，2018年中国最活跃的五大风投公司是腾讯、阿里巴巴、JD.com、复星集团和海尔，共投资271笔。在美国活跃的个人电脑公司包括谷歌、英特尔、高通等。前五大巨头总共投资了278次。

此外，本报告还重点介绍了cvc在中国的发展情况。与欧美国家相比，中国的cvc起步较晚，但发展潜力很大。近年来，无论是投资规模、市场表现还是影响力，中国创业投资都不亚于传统风险投资。2018年，中国企业风险投资发展迅速，投资规模达203亿元，约占风险投资总额的17%。可以说，作为一种新型的风险投资机构，cvc已经成为中国风险投资市场中一支不可忽视的中坚力量。

从投资行业的角度来看，cvc投资最频繁的行业是软件相关行业。从2014年到2018年，cvc在中国信息传输、软件和信息技术服务领域的投资频率为1164倍，明显领先于第二大制造业(260倍)。

就投资阶段而言，与ivc相比，cvc在中国的投资阶段更高，主要投资于种子企业和初创企业。从投资的地区分布来看，基本上是北上广，其中北京遥遥领先，占近40%。从行业分布来看，中国本土的cvc更注重高科技产业，主要集中在互联网、it、电信、增值服务和娱乐媒体。其中，互联网领域的案例数量和投资总额遥遥领先，投资占30%以上。此外，近年来，地方cvc积极参与和推动产业创新进程，在5g、生物医药和大健康领域的投资活动也不断增加。此外，在制度创新领域，我们也可以看到地方cvc的活跃身影。例如，首钢基金在通过cvc模式探索国有企业混业改革方面取得了一些成绩。

总的来说，创新在中国的应用非常广泛，延伸到不同发展阶段、市场价值水平、技术关联性强的不同企业，甚至延伸到产业链创新和供应链金融建设的各种组织生态。这种创新驱动符合中国当前的经济发展方向，能够有效解决中小科技企业融资问题和传统企业转型升级问题，促进产业链结构调整，推动基础创新战略建设。

田璇说，总的来说，cvc为创新做出了积极的贡献，但也存在一些客观问题，亟待解决。一般来说，cvc存在反垄断、产权保护和信息披露等问题。同时，也存在一些不良情况，如cvc可能与被投资企业存在竞争关系，对被投资企业的技术创新“开发”而非“培育”，限制了被投资企业可利用的市场资源，可能面临代理问题，给被投资企业带来不确定性。

因此，田璇指出，必须从宏观、中观和微观三个维度发挥力量，才能充分发挥cvc实体创新的短期包容性和长期价值创造的充分有效性。在宏观层面，有必要创造一个公平稳定的契约式商业环境；在中层，要充分发挥cvc在高技术产业，特别是顶层技术创新方面的战略优势；在微观层面，结合市场和企业自身情况，灵活运用cvc解决融资约束、公司治理与传承、新技术研发与新市场布局、产业转型升级等问题。

最后，田璇强调了cvc对于创新的重大意义。cvc最大的意义在于鼓励创新。Cvc本质上是将传统企业的创新型R&D体系与寻求创新型企业的传统风险投资机构的投资体系相结合。根据最新的学术研究，与传统的风险投资相比，cvc投资的企业创新的数量和质量都有了显著的提高，而ipo的概率和退出时的估值都明显更高。其背后的机制是，与传统的ivc相比，cvc不受截止日期的限制，因此它具有更高的风险容忍度和更大的耐心，这使得企业家和R&D团队可以尝试并犯错误。除了资金支持，还有产业技术协调和专业的市场和政策预测。在国家创新驱动的发展战略下，中国目前的创业创新势头正在飙升，专利数量已经成为世界第一。虽然有许多创新，但在形式上有许多创新。我们应该更加注重创新的质量，通过真正的技术创新来推动经济发展。

在启动活动的最后一次圆桌对话会上，北京大学光华管理学院组织与战略管理系主任卢江勇、联想集团副总裁兼联想风险投资合伙人宋春雨、三星风险投资中国事务总监沈在英、迅飞风险投资董事长徐景明、创业邦创始人兼首席执行官南立新讨论了创业邦面临的问题和挑战。

圆桌讨论

北京大学光华管理学院组织与战略管理系主任卢江勇指出，cvc投资的最终核心必须是促进创新的发展。联想集团副总裁、联想风险投资公司合伙人宋春雨认为，联想风险投资公司在进行产业投资时，应该从战略需求的契合度来判断。讯飞创投董事长徐景明从与政府合作的角度分享了cvc参与地方政府产业引导基金的经验，强调定位和边界是良好合作的前提。三星风险投资公司中国事务总监沈在英分享了三星风险投资公司与韩国政府的合作经验。

作为清华大学五道口金融研究所和清华大学国家金融研究所的长期重点研究项目，自2017年启动以来，中国cvc产业发展系列报告已进入第三个年头。在今天发布的《2019年中国创业投资中心产业发展报告》中，由清华大学国家金融研究院风险金融与经济增长研究中心、全球M&A研究中心和创业国家组成的研究小组继续以往对创业投资中心的跟踪分析，从企业内生发展与外生变量的协同因素和投资管理机制两个方面探讨创业投资中心与企业创新战略的相关性。从产业链创新的角度，进一步探索行业技术、前沿范式和cvc的可行性实践和理论探索，希望今后cvc联合研究组继续每年发布一份cvc行业发展报告，欢迎更多有志之士加入进来，推动cvc在中国更好更快的发展。

来源：新浪直播网