田轩：CVC对创业有重大意义和积极贡献

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1月13日，清华大学五道口金融学院副院长、金融学教授田璇在《2019中国创业投资产业发展报告》的新闻发布会上表示，要从宏观、中观、微观三个层面努力，充分发挥创业投资对实体创新的短期包容性和长期价值创造。在宏观层面，有必要创造一个公平稳定的契约式商业环境；在中层，要充分发挥cvc在高技术产业，特别是顶层技术创新方面的战略优势；在微观层面，结合市场和企业自身情况，灵活运用cvc解决融资约束、公司治理与传承、新技术研发与新市场布局、产业转型升级等问题。

田璇指出，cvc具有重大的创新意义。cvc最大的意义在于鼓励创新。Cvc本质上是将传统企业的创新型R&D体系与寻求创新型企业的传统风险投资机构的投资体系相结合。根据最新的学术研究，与传统的风险投资相比，cvc投资的企业创新的数量和质量都有了显著的提高，而ipo的概率和退出时的估值都明显更高。其背后的机制是，与传统的ivc(独立风险投资)相比，cvc不受时间限制，因此它具有更高的风险容忍度和更大的耐心，这使得企业家和R&D团队可以尝试和犯错误。除了资金支持，还有产业技术协调和专业的市场和政策预测。在国家创新驱动的发展战略下，中国目前的创业创新势头正在飙升，专利数量已经成为世界第一。虽然有许多创新，但在形式上有许多创新。我们应该更加注重创新的质量，通过真正的技术创新来推动经济发展。

田璇表示，cvc为创新做出了积极贡献，但也存在一些亟待解决的问题。一般来说，cvc存在反垄断、产权保护和信息披露等问题。同时，也存在一些不良情况，如cvc可能与被投资企业存在竞争关系，对被投资企业的技术创新“开发”而非“培育”，限制了被投资企业可利用的市场资源，可能面临代理问题，给被投资企业带来不确定性。

来源：新浪直播网