外资机构对2020年全球经济的共识和分歧

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随着时间进入2020年，机构投资者预测市场的思路已经有一百种。我们熟悉国内机构的观点，但是外资机构的观点呢？

近日，天丰证券的宋和向对未来一年外资机构的市场观点进行了梳理和总结。全文如下:

通过共识调查，我们发现投资者对2020年海外经济和市场的看法存在较大差异:“预计海外经济将逐步复苏，先升后降(短期好转)，下半年趋稳，各占全年跌幅的1/4；预计S&P 500明年将上升5%-15%，下降5%- 5%，预计下降5%-15%和超过15%的受访者将分别占16%和9%。”

因此，我们总结了贝莱德、贝尔斯登、普信泰罗、富兰克林邓普顿、东方汇理、霍波罗伯科、安盛、贝瑞派恩布里奇、卢博梅纽伯杰伯曼、施罗德、瑞士信贷、高盛、摩根大通、罗素投资、先锋先锋、威灵顿资产管理等外资机构的前景。2020年梳理了外资机构在经济和市场上的共识和分歧。

一、2020年的共识

共识1:全球经济将会稳定，不会有衰退风险。

原因:几乎所有资产管理机构都认为衰退不会到来。核心原因是2019年全球主要央行货币政策放松的持续影响，以及贸易战导致的不确定性减弱。与此同时，中国等一些国家可能在2020年采取积极的财政政策。(瑞士信贷、贝莱德、富兰克林·邓普顿等。(

共识二:美国经济衰退的风险较低，但上升势头不足，美元将适度走软，但不会大幅贬值。

原因:美国劳动力成本上升，制造业和资本投资疲软，累积的通胀压力可能导致消费放缓。在贸易争端减缓和宽松货币政策的环境下，美元将在2020年走弱。(富达国际、京顺、罗素投资)

共识3:美国不太可能推出财政刺激，而欧洲和日本更有可能选择财政刺激。

原因:2020年是美国的选举年，美国不太可能推出财政刺激。然而，欧洲和日本受到负利率对银行盈利能力和放贷能力影响的限制，两国央行的货币政策也非常有限，因此它们更有可能转向关于财政刺激可行性的政策讨论。(贝莱德、惠灵顿资产管理公司、施罗德)

共识4:新兴市场股票将获得良好回报。

原因:大多数机构对新兴市场持乐观态度。与发达市场相比，新兴市场的估值非常有吸引力；此外，新兴市场的财政和货币政策可以充分发挥作用，预计within/きだよ/,which将促进基本面和股票市场的增长。(安盛、贝莱德、施罗德等。(

共识5:我们总体上对全球信用债券持乐观态度，尤其是新兴市场的信用债券。

原因:目前的利率环境有利于新兴市场信用债券，因为进一步放松货币政策的可能性很大。与此同时，全球企业的违约率仍将低于历史平均水平。(t.rowe price、Berry、amudi、Allianz等。(

共识6:日本经济将继续表现出疲态

原因:展望2020年，各种机构对日本比对欧洲更加悲观，认为日本经济可能会继续放缓。2019年底，日本消费增值税的增加、美日韩贸易战的不确定性以及自然灾害增加了日本经济下滑的风险。(富兰克林·邓普顿·连博)

共识7:全球通胀已经反弹

原因:新兴市场的通货膨胀已经开始，包括猪肉和咖啡在内的农产品价格明显上涨，进一步上涨的可能性很大。新兴市场国家的cpi预计将升至5-10%，发达国家长期宽松的货币政策最终将推动通胀从过去极低的异常水平反弹。(惠生金融，惠灵顿资产管理公司)

二、2020年的差异

分歧1:美联储的货币政策操作。

市场认为，2020年美联储货币政策的操作有三种可能性:继续降息(先锋基金、施罗德投资、骏利恒基投资)、不动(摩根大通资产管理、高盛、贝莱德、罗素投资)和年底加息(汇盛金融)。

美联储货币政策的走向主要取决于两个因素:一是美国经济增长状况明显放缓(包括金融环境恶化)，适度下降或周期性复苏；第二，美国通货膨胀的上升幅度和美联储对空.通货膨胀的容忍度

总的来说，我们认为美联储至少不会加息，可能会保持不动或降息。

一方面，美国经济开启新周期的可能性很低。被动宽松的货币环境只会带来财富效应，但很难创造新的需求。需求创造需要结构性改革来平衡自由资本主义的利益分配或新一轮产业周期带来的企业资本支出扩张，但目前很难看到两者兼顾。相反，美联储需要为即将到来的企业债务偿还高峰期造成的市场混乱做好准备。

另一方面，尽管新兴市场不断上升的通胀率将导致发达经济体的通胀水平出现一定程度的回升，但美国的通胀率大幅上升的可能性较小:石油价格的上升速度取决于美国页岩油供应量的增加以及特朗普对石油价格的抑制。政治要求；通货膨胀中的权重项有稳定的住房增长率；仅靠工资和劳动生产率之间的差距很难让通胀大幅上升。在美联储方面，包括几位成员在内的主席明确表示，他们容忍适度的通胀。

分歧2:对美国债券收益率的看法。

各机构对美国债券的收益率有很大差异。一些机构认为，经济短期内不会明显好转，其他央行仍处于宽松状态，负利率债券规模进一步扩大。与其他国家相比，美国债务仍然具有吸引力，即使美联储保持利率不变，美国债务的收益率也会下降(摩根大通，施罗德)。一些机构认为，美联储将在2020年进一步降息，以避免全球经济衰退。一些机构认为，即使美联储不动，美国长期债券收益率也可能上升，收益率曲线将因为经济好转而变得更陡(罗素和惠灵顿资产管理公司)。

美国债券收益率的趋势取决于美联储的货币政策、通胀预期以及由风险厌恶、流动性和负利率债券规模决定的期限溢价。

如前所述，我们认为货币政策预期和通货膨胀预期的上升趋势不大，2020年期限溢价可能会有所上升。10年期美国国债利率整体波动在1.5%-2.2%之间，先升后降，年末收益率低于年初(1.8%)。

上半年，欧洲短期阶段性复苏导致欧洲债券收益率反弹，负利率债券规模下降；贸易摩擦已分阶段缓解，避险情绪下降，期限溢价可能上升。另一方面，年初能源价格基数较低，年初通胀预期有上升趋势。今年下半年，随着财政扩张的边际收紧，中国和欧元区的经济可能会放缓，由于美国大选的不确定性，长期溢价可能会再次下降。2020年中期，美国企业债务偿还的高峰期即将到来。如果金融市场波动，美联储可能会降息。

差异3:不同国家实施财政刺激的可能性

虽然市场基本上认同今年财政政策会取代货币政策成为刺激经济的主要手段，但事实上，对the/きだよきだよききだだよきききだよ

来源：新浪直播网