张玉良因绿地接盘中民投项目“几乎一夜未眠”

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债券违约、股权被冻结、资产被紧急出售……中国民生投资有限公司(以下简称“中国民生投资有限公司”)是一家总资产超过3000亿元人民币的民营企业，最近因为一系列风暴而被推到舆论的风口浪尖。

据财联2月13日独家报道，格林兰拟收购中国民生投资有限公司在上海投资的董家渡王迪项目，引起了市场的广泛关注。2月14日晚，绿地控股(600606.sh)宣布以121亿元的交易价格收购钟敏外滩房地产开发有限公司(以下简称“钟敏外滩公司”)50%的股权及相应的债权，证实了蔡联此前的报告。

值得注意的是，格陵兰没有主动收购该项目。接近格陵兰的消息人士向记者透露，2月12日，格陵兰商业二部和集团高管接管了中国民生投资有限公司董家渡项目，并召开会议讨论该计划。因为这件重要的事情，格林兰集团董事长张玉良几乎彻夜未眠。

“虽然中国人的投资业务种类很多，但房地产是其布局的重点，董家渡项目是中国人投资的核心资产之一。”一位曾在中国民生投资有限公司工作的人告诉记者。

出售董家渡王迪项目对缓解中国人投资的流动性困难有什么影响？随着债券违约等风暴的不断发酵，中国民生投资将何去何从，谁又能拯救中国民生投资这个“私人战士”？

出售核心资产“应急”

董家渡项目于2014年11月由中国民生投资有限公司和外滩投资有限公司获得，杜佳房地产有限公司获得248.5亿元，成为当年上海的总价王。当时，钟敏投资及其控股子公司杜佳房地产持有项目公司钟敏外滩房地产开发有限公司(以下简称“钟敏外滩公司”)95%的股权。然而，2017年6月，中国民生投资将其45%的股份转让给安信信托进行融资。

董家渡项目剩余50%的股权由中国民生投资有限公司转让..根据绿地控股的公告，这部分股份的交易价格为121亿元。根据财新此前的报道，自2018年12月以来，中国民生投资咨询了许多房地产行业领袖，试图以160亿元的价格出售董家渡地块。当时出价最高的是世茂集团，出价150亿元，但尚未谈妥。

2017年，安信信托通过信托计划融资240亿元，其中优先融资180亿元，次优先融资60亿元，获得项目45%的股权。

由此可见，中国民生投资以121亿元的价格出售了董家渡王迪项目，属于折价出售。

绿地控股宣布，截至2018年12月31日，目标公司总资产为453.16亿元，总负债为352.98亿元，净资产为100.18亿元。

“中国民生投资有限公司资产规模大，注册资本高，但杠杆率也高，这是民营企业普遍存在的问题。一旦出现货币紧缩或去杠杆化的政策要求，如果不迅速处置这些资产，可能会导致企业受到冲击。”chansons Capital的执行董事沈梦告诉财联通讯社。

事实上，董家渡项目的出售只是中国人“断臂自救”的一步。据媒体报道，中国民生投资有限公司已拟出出售资产的计划清单，涉及航空、金融租赁和房地产开发等六大板块，并涉及多家上市公司。

记者了解到，去年以来，中国民生投资有限公司经历了流动性困难。在中国民生投资有限公司寻求向董家渡项目易手的过程中，其在中国民生银行股份有限公司和中国民生叶嘉投资有限公司(以下简称中国民生叶嘉)的大部分股份于今年2月1日被公开冻结。

虽然上海金融法院于2月13日解除了对钟敏投资持有的钟敏外滩公司股份的冻结，但截至记者发稿时，据田燕查，钟敏投资持有的钟敏叶嘉83.28亿股股份仍被冻结。

值得一提的是，中国民生投资的房地产业务很大一部分是通过中国民生叶嘉进行的。钟敏投资持有钟敏·叶嘉67.26%的股权，是钟敏·叶嘉的主要股东。

一位未透露姓名的上海金融人士告诉财联通讯社，中国民生投资有限公司已经将其资产出售给海外。其资产被冻结可能是由于债权人努力阻止中国民生投资有限公司私下过快转移其资产，因此其部分资产被法院锁定，董家渡项目被锁定。

但是，中华人民共和国被冻结的投资不仅是公共资产，还包括与这些资产相关的其他投资权益。一些律师指出，“其他投资权益”似乎只有几个字，但其背后的含义相当广泛。

“一般来说，只有股权本身被冻结，而其他投资权益被冻结的情况相对较少。其他投资权益的冻结是指相关的直接和间接投资及相关收入被冻结。在细分方面，与被冻结的出资部分相关的股票市场、私募股权直接投资和收益、信托和财富管理的间接投资收益以及扩大后的二级子公司的权利和股息将被冻结。”上海杜月平律师事务所首席律师杜月平向蔡联指出。

杜月萍进一步指出，这包括两层含义。一是在冻结期内，被冻结的股份不得转让、交易、变更股权和工商；第二，对于与冻结出资相关的投资，在冻结期内二级或三级公司的相应权益也被锁定。但是，在冻结期内，企业可以继续开展相关业务活动，保持正常。

“当申请人或法院部分或全部解冻时，可在解冻部分进行股权转让或交易。”杜月萍说道。

资金缺口仍然很大

2月14日，中国民生投资有限公司总裁卢本贤公开表示，公司开始正视当前的流动性困难，正在通过引入战略投资者、加快不符合战略转型方向的项目退出来解决问题。

不可否认，众所周知，中国民生投资有限公司(CMI)的流动性困难是由1月29日30亿私人债务“16民生投资ppn001”到期后的技术违约造成的。

违约风暴尚未平息。2月11日，中国民生投资有限公司发行的公司债券“17钟敏g1”在盘中再次暴跌，跌幅超过30%，为上市以来的最低水平，较面值缩水64%。第二天，中国民生银行申请“17名中国公民g1”、“18名中国公民g1”和“18名中国公民g2”在上海证券交易所上市，并从2月12日起暂停竞价系统交易。

一家证券公司的固定收益分析师指出，这种交易意味着在一定程度上锁定债券交易价格，意在避免投资者恐慌情绪进一步蔓延。

然而，在中国民生投资有限公司流动性困难的背后，有一个令人担忧的财务状况。

根据中国民生投资上海清算所披露的信息，截至2018年第三季度末，公司总资产为3108亿元，总负债为2327.9亿元。根据这一计算，其资产负债率约为74.9%。

“企业越大，债务就越高。关键是看当期的收入和偿付能力，财务安排是否能弥补到期债务，现金流是否能支持企业的日常经营。企业财务困难的一个直接表现是，他们住在那里，因为他们的债务到期时没有得到偿还。偿付能力变弱。如果融资能力也下降，企业抵御风险的能力就会受到影响。”上述证券公司的固定收益分析师告诉记者。

从负债情况来看，截至2018年第三季度末，中国民生投资流动负债总额为1443亿元，非流动负债总额为884.6亿元；一年内到期的非流动负债约为429.8亿元。

在现金流量方面，截至2018年第三季度末，中国民生投资有限公司的现金及现金等价物余额为119.2亿元，较2017年同期的205亿元大幅下降。

此外，根据中国民生投资发布的财务数据，2017年前三季度公司营业利润总额为68.5亿元，2018年同期为17.5亿元；2017年前三季度，净利润为39.8亿元，但在2018年同期下降至16亿元。

业内人士认为，董家渡项目的转让可以解决中国人投资资金的迫切需求，但由于中国人投资资金缺口较大，有必要继续出售资产以缓解整体债务压力。

对此，中国民生投资有限责任公司总裁卢本贤2月14日表示，“中国民生投资有限责任公司净资产达到800亿元，能够完全覆盖债务和利息。我们有信心解决当前的流动性困难。”

“在金融方面，上海金融办协调了债券、适度延长还款期限等问题，缓解了中国民生投资目前的流动性问题。”上述未具名的上海金融界人士向记者透露。

来源：新浪直播网