科创板试点注册制 资本市场改革站在新起点

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作为中国资本市场的一个新的组成部分，科技板块的计划已经出台。影响资本市场体制改革的登记制度也迈出了重要的一步。

经党中央、国务院批准，日前，中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)发布了《关于在上海证券交易所设立科技板块和试点注册制度的实施意见》。与此同时，中国证监会和上海证券交易所还发布了8份征求意见稿，包括《科技板块首次公开发行登记管理办法(试行)》和《上海证券交易所科技板块发行上市审核规则》。

在业内人士看来，这不仅表明了大力推进资本市场改革的决心，也兼顾了改革步伐与市场发展之间的平衡。这是中国资本市场的一次重大改革，也是一次里程碑式的创新。注册制度不是终点，而是资本市场改革的新起点。

实施注册制度

有许多积极的意义

“随着注册制度的实施，许多人担心股票发行的快速增长会增加主板市场的压力，但事实并非如此。”开源证券研究所所长田卫东对《证券日报》表示，之前所有密集的股票发行都与股市同步，而之前所有的a股停止发行或减缓新股发行实际上是市场低迷。

他进一步解释说，目前新股发行后的连续每日涨停实际上是对市值的扭曲，表明流通不能满足投资者的需求。另一方面，发行量较小的公司目标较少，成为市场机构盲目控制的目标。

在田卫东看来，科技局实施注册制度有六个积极意义:第一，让股票价格在回报市场定价，监管者只关心信息披露的真实性。

其次，监管者将关注事物和事后监督。监管者不再是机构套利的受益者，他们避免了寻租套利等腐败行为，并将事前审查移交给市场、投资者和交易所。

第三，注册制度更加注重专业性和前瞻性。注册制度并不意味着放弃监管。在发达的资本市场，将要注册和上市的公司必须经过十几个团队和数百个问题，并提出数百个有针对性的意见和问题才能注册和上市。

第四，岗位监督的主体责任重大，各中介机构各司其职。随着注册制度的实施，审计、会计、法律和经纪赞助等中介机构的职责更加明确。

第五，注册制度实施后，将改变新股不良炒作现象。从国外实行的登记制度来看，股票的供求是平衡的。新股发行后，股价溢价降低，开盘一步到位，a股没有盲目跟风的投机行为。

第六，让处于初始阶段的新经济企业尽快上市。目前，a股传统行业的上市公司很多，而代表新经济的batj在海外上市，国内投资者很难分享到中国快速发展的新经济成果。

美国联邦储备证券(Federal Reserve Securities)首席投资顾问郑宏在接受《证券日报》采访时表示，在科技板块试行注册制度是对国内科技型企业的真正支持。因为按照以前国内a股发行的要求，高新技术企业不能满足上市融资的条件，否则就会转向海外市场，或者没有资金就没有发展的希望。然而，高科技的有效性和替代性非常强。如果企业不能利用先进的技术壁垒，就很容易错过科技发展带来的行业利润。

“实行登记制度不仅仅是为了降低发放门槛，而是要通过五套标准进行检查。同时，盈利模式和盈利能力相对较好的企业，门槛也相对较低。”郑宏表示，加快科技企业上市周期是优化中国经济结构、支撑中国新经济的必由之路。

中国证监会和上海证券交易所携手合作

实施意见明确，科技板块试点注册制度，合理制定科技板块股票发行条件和更加全面、深入、准确的信息披露规则体系。上海证券交易所负责审核科技股的发行和上市，中国证监会负责科技股的发行和登记。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新认为，上交所上市审核与中国证监会的发行和注册之间存在分工与合作。在正常情况下，中国证监会将尊重上海证券交易所的审核意见，并作出批准注册的决定。但是，发行人在发行上市和新股发行的审核登记过程中，发现有重大违法违规嫌疑的，中国证监会可以要求上海证券交易所予以处理，或者宣布暂停发行登记，或者暂停发行新股，直至撤销发行登记。

“显然，在‘科技板块+注册系统’的框架下，上海证券交易所将承担ipo审核的主要任务和大部分工作量，这样中国证监会就可以抽身而出，更加注重市场监管，严格查处证券犯罪。”董登新说。

财富证券网络财务部副总经理赵桓在接受《证券日报》采访时表示，在科技板块的试点注册制度中，证监会和上交所有各自的分工。例如，上海证券交易所将成立科技板块上市委员会和科技创新咨询委员会。在人员构成上，注重专业性和独立性，有助于提高审计工作的专业性和权威性，确保试点审计工作的“公开、公平、公正”；另一方面，它将为企业提供专业的咨询服务，帮助企业了解自身情况，如是否具有科技企业的属性，是否符合技术发展趋势。

登记制度的核心是信息公开

登记制度的核心是信息公开。各方应各司其职，提高信息披露质量，让投资者在充分信息的情况下做出投资决策。从方案来看，试点登记制度将侧重于促进直接融资、加强信息披露监管和加强风险防控。

上海证券交易所相关负责人表示，发行人是信息披露的第一责任人，应确保信息披露的真实性、准确性和完整性；中介机构承担“把关人”的职责，检查发行人的信息披露；本所通过审核发行上市申请文件，督促发行人、保荐机构和证券服务机构真实、准确、完整地披露信息。从充分性、一致性和可理解性的角度出发，交易所对信息披露进行审查，通过一轮或多轮审查和查询，发行人和中介机构可以“清晰明了地说话”，努力使“问题公司”或公司的重大问题隐形，从而防止和遏制欺诈发行。

“充分性、一致性和可理解性不是与真实性、准确性和完整性对立的，而是方法与目的、手段与结果之间的关系。”上海证券交易所的相关负责人表示。

郑宏表示，加强信息披露是对投资者的真正保护。注册制度的核心是信息披露，信息披露是投资者判断上市公司的基本依据。在简化流程的基础上，使每个环节的信息透明是非常重要的。

业内人士认为，信息披露建设的核心在于实施。监管部门和交易所要严格执行信息披露制度，严肃查处信息披露存在重大缺陷和虚假信息的公司，夯实登记制度基础。

注册制度应立足于我国资本市场的实际情况，建立合理的股票发行注册机制，加强事件前后全过程的监管，强调市场主体应回归本职，大幅增加违规成本，有效防范和控制各种风险，提高上市公司质量。

郑宏表示，试点注册制度不能脱离监管的全过程，但监管规模已经进行了新的调整，既不太严也不太松，让市场有法可依，依法治理市场，让中介机构发挥应有的监管功能，让上市公司真正自律，让投资者理性投资回报。

来源：新浪直播网