中金宏观：2020年仍有降准的空间

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根据中金公司的宏观数据，2020年仍将下调空存款准备金率，以保持流动性的适度宽松，尤其是考虑到对冲中小银行去杠杆化效应的政策需要，以及“非标准”资产回归的收紧效应。“非标准”资产的回归导致需要支付的银行负债比例增加，这削弱了RRR减息释放流动性的有效性。因此，在监管收紧的背景下，可能有必要将名义准备金率降至“正常化”水平以下，以抵消“非标准”回报报表对信贷周期的收紧压力，支持货币分配。

从节奏上看，2020年地方债券发行可能从1月2日开始，而2019年1月社会融资基础相对较高。为保持调整后的社会融资增速总体稳定，2020年初将投放大规模信贷和地方债务(一般债务或特殊债务)，此次RRR降息在季节性方面也符合“规律”。展望未来，如果在最近RRR降息后，经济增长显示出明显的稳定和复苏迹象，RRR降息的步伐可能在短期内暂停。此外，为了应对地方债券的发行，进一步推动实体经济融资成本的下降趋势，2020年1月lpr报价小幅下调的可能性也相对较高。

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来源：新浪直播网