年报业绩“变脸”扎堆上演 这家上市公司市值都快“亏完”了

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年度报告的表现一个接一个“如雷贯耳”，现在看来更是如此。1月28日，杜南的环境下降了，圣观复也下降了；1月29日，科陆电子股价下跌，海陆重工下跌，杜南环境下跌，南宁糖业下跌...不仅小公司，大公司也改变了他们的表现。有一家上市公司的市值几乎“缩水”。1月29日，南宁糖业股价下跌，南宁糖业市值仅为17.66亿元，但年报有近14亿元的前期亏损。令投资者惊讶的是，大白马中国人寿也预计2018年净利润同比下降50%~70%。

如何避免“雷阵”在表演高峰期“炸雷”？《国家商报》记者对这一问题进行了深入研究和梳理，采访了私人投资者和行业老手，分析了业绩“变脸”的几个原因，以及如何避免业绩“打雷”。现在以六家表现“雷霆万钧”的上市公司为案例进行分析。

年度报告的业绩披露已经开始，令投资者惊愕的是，许多上市公司在第一年就改变了业绩。许多投资者对这些业绩损失前的突然宣布感到震惊。要识别这些“黑天鹅”，投资者确实需要极大的智慧。

表演“变脸”的戏剧正在上演

2018年年报业绩披露已经启动。令投资者惊愕的是，第一年的大“变脸”已经一个接一个上演，许多投资者对业绩预测的巨大损失感到震惊。

1月27日晚，敦安环境宣布修订业绩预测，预计2018年归属于母公司的净利润为19.5亿元至22.5亿元。此前，公司预测2018年归属于母亲的净利润为6460.11万元至9228.73万元。公司表示拟计提节能业务资产减值准备13.9亿元；判断公司因收购井磊股份形成的商誉存在减值风险，公司计划计提商誉减值准备4669.55万元；2018年煤炭价格居高不下，判断公司收购武安峰形成的商誉存在减值风险，拟计提商誉减值准备2844.55万元。

值得注意的是，根据1月25日杜南环境龙虎榜的数据，所有购买的座位都是一般市场的热钱。1月25日，东兴证券上海赵家浜路营业部卖出997万元，同时营业部买入935.96万元。华泰证券天津东丽开发区威尔路营业部购买了842.9万元。天丰证券南京庐山路营业部购买了797.9万元。深湾宏源西部证券武汉和平大道营业部购买人民币678.76万元。然而，杜南的环境在1月28日和1月29日持续恶化，很明显，3000多万热钱很有可能被“埋没”。

同样，1月27日晚，圣观复发布了业绩修正公告，其中显示，由于控股股东违规，2018年上市公司股东应占净利润预计将损失23亿~ 28亿元。

值得注意的是，圣观复曾预测，2018年上市公司股东应占净利润将在4亿元至5亿元之间。从前期盈利超过4亿元到前期亏损超过20亿元，圣观复的业绩发生了巨大变化，深交所发出了关注信。深圳证券交易所要求说明公司计提坏账损失、预计负债和商誉减值准备的依据、计提金额的合理性，以及相关的会计估计判断和会计处理是否符合《企业会计准则》的要求。

在这一消息的影响下，1月28日观复迅速开盘，收盘时每股1.45元，下跌5.23%。

投资者很难防范上市公司的业绩“地雷”。一些上市公司的股票价格已经从连续三个涨停涨停变为连续两个涨停涨停。这不仅是散户投资者的痛苦，也是私人股本投资者的痛苦，他们在朋友圈子里抱怨说，自己没有逃过“我的”表现。这位私募股权投资者在他的朋友圈里说，他最近买了一些盾形环境，认为他可以过一个稳定的春节，但他不希望在春节前遇到“我的”。

一些私人投资者也在私募圈子里表示，他们在很多年前就减少了头寸，这可以说是新年的一个轻松的仓库。对于节后市场，我们将在节后讨论。目前，我们只给有希望的行业留一些底部位置。上市公司的业绩披露已经开始，还不确定有多少“矿”在等待。这位私募股权投资者还表示，目前他倾向于以国企改革的理念布局一些股票，至少踩雷的可能性较低。此外，一些增长明显的优秀公司风险相对较低。

上海里根投资有限公司的李金龙告诉《国家商报》记者，最近，在上市公司业绩预测的高峰期，许多上市公司出现了商誉减值等业绩“地雷”。上市公司高溢价收购资产所带来的商誉在业绩不佳的情况下难以维持。从长远来看，在业绩不佳的情况下，过度商誉的减值实际上有利于未来的业绩增长。

李金龙还表示，为了避免商誉减值的业绩“地雷”,投资者可以筛选出一些最近经历过并购、商誉比例相对较高、去年第三季度业绩不理想的上市公司。

这家上市公司即将失去市场价值

南宁糖业的业绩预测并没有“制糖”，但发布的公告也“打击”了投资者。

1月28日，上市公司南宁糖业公司宣布，预计2018年亏损13.1亿元至13.95亿元，2017年同期亏损1.93亿元。

南宁糖业在公告中表示，由于糖价和毛利率下降，公司还计提机制糖存货跌价准备、农民经营甘蔗种植基地租赁土地消耗性生物资产跌价准备、收购环江源丰糖业公司商誉减值准备。

1月29日，南宁糖业股价下跌，南宁糖业市值仅为17.66亿元，但前期亏损近14亿元，可以说几乎“亏”了上市公司的市值。

另一个值得投资者关注的地方是，南宁糖业在2017年亏损了1.93亿元，现在预计在2018年将连续两年亏损近14亿元。根据规定，年度报告正式公布后，南宁糖业将被给予高概率的退市风险预警(*st)。

同样，商誉爆炸，上市公司科陆电子也大幅调整了业绩，预计亏损9亿元至11亿元。科陆电子解释称，公司收购金海科技和深圳新龙电子科技形成的商誉存在减值风险。另外，由于金海科技上个世纪经营困难，智慧城市业务结算周期长，公司从基金中提取了大量的坏账准备。

无独有偶，1月28日下午，海陆重工也发布了对其2018年度业绩预测的下调。海璐重工曾预测其2018年的净利润将从1.46亿元人民币变为1.94亿元人民币，现在将亏损从1.47亿元人民币修正为1.96亿元人民币。根据对江南集成2018年及未来经营情况的分析和预测，公司需要计提商誉减值准备，计提金额约为7.5亿元至8.5亿元。

受此影响，1月28日下午，海陆空重工跌停，股价迅速下挫。1月29日，该股的“一字板”下跌。

北京兴仕投资有限公司合伙人兼副总经理易启岩对《国家商报》表示，从历史的角度来看，高度的善意值得警惕，但这并不是灾难。

易燕燕还表示，一方面，由于绩效薪酬的存在，上市公司的实际损失往往低于商誉减值的金额；另一方面，从近年来商誉减值的实际情况来看，创业板和沪深1000的实际商誉减值占净利润的比例很小。然而，投资者仍需警惕高商誉的投资目标。

编辑杜宇

来源：新浪直播网