武汉中商卖壳背后：控股股东解决同业竞争期限逼近

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在资本市场相当沉寂的武汉上中(000785，sz)最近成为焦点，而拥有近400亿元资产的泛家巨头北京易居新零售连锁集团有限公司(以下简称易居新零售)正准备向武汉上中借款。

为什么新的零售商选择武汉上中？这是一个值得探索的问题。我们应该知道，武汉上中的控股股东武汉商业联合(集团)有限公司也有两家上市公司，武汉百货集团有限公司和钟白集团。巧合的是，他们俩都从事零售贸易。

然而，其中，武汉上中的业务规模最小，市场价值最小，对具有竞争力的优质资产的需求更为迫切。更关键的是，在今年7月之前，武术联合会将解决三家企业之间的横向竞争问题。这样，武汉华商的“卖壳”就达到了“一举两得”的效果。

武汉华商的困境

2018年9月，巨然新品零售的实际控制人汪林朋在接受媒体采访时表示，他将考虑将巨然置业的总部从北京迁至武汉。虽然他没有兑现支持家乡经济的承诺，但这家新零售企业实际上是在以另一种方式与武汉联系。

与中国大多数地区相比，武汉占据了九省通衢的便利。1979年，汉正街作为汉口最古老的街道之一，率先在全国恢复小商品批发市场，鼓励个体私营经济发展。武汉的商业版图不断扩大，影响全国，武汉上中是重要的参与者之一。

武汉上中原名武汉中南商业大厦。20世纪80年代，武汉中南商业大厦开门迎客。在许多“老武昌人”的记忆中，中南商业大厦是附近居民休闲购物的首选。此后，武汉华商以中南商圈为起点，迎来了一个蓬勃的收获时期。从上市公司财务报告来看，从2008年到2011年，净利润连续四年出现扣除后的增长。2011年，扣除后的武汉上中净利润为7671万元。

然而，在那之后，武汉上中的商业状况每况愈下。自2012年以来，净利润持续下降。2015年，扣除后的净利润为亏损4583万元。武汉上中曾解释说，亏损的主要原因是新店销售额低于预期，利润处于亏损阶段；关闭亏损商店，增加退店损失；劳动力成本、租金和其他费用增加。

2018年上半年，武汉上中的经营状况有所好转，但2018年下半年并不乐观。前三季度净利润为9457万元，扣除后净利润为4851万元。此外，公司第三季度扣除后的净利润为亏损799万元。此外，对武汉上中业绩的预测显示，2018年上市公司股东应占净利润预计为6500-8000万元，同比下降77.62%-81.82%。

有必要在今年7月前解决横向竞争

武汉上中在中南商圈开业，现在是地铁2号线和4号线的交汇点。中南商业圈的标志性建筑是由中南商业大厦升级改造而成的上中广场。马路对面的银泰百货和附近的中南田字广场构成了中南商圈。

武汉上中在2017年年报中曾表示，公司整体竞争力和对商圈发展的综合掌控力度仍然不足，新业务组合创新发展和网络营销模式的协调和综合应用有待加强；公司所在区域和业务涉及区域的市场处于激烈的市场竞争状态，包括国内外知名品牌企业的进入和发展，加剧了市场竞争和运营成本的上升，公司存在市场盈利能力下降的风险。

同时，武汉上中也面临兄弟公司的攻击。根据公告披露，武汉上中控股股东为武汉商业联盟(集团)有限公司(以下简称武汉商业联盟)，实际控制人为武汉国有资产管理有限公司(以下简称武汉国资)。除武汉上中外，武汉国资还通过吴尚联盟控制着武汉百货集团有限公司和钟白集团这两家零售上市公司。

截至2019年1月24日，武汉百货集团有限公司、钟白集团和武汉上中的市值分别为77.44亿元、39.43亿元和18.57亿元。业绩方面，2018年前三季度，武汉百货集团有限公司A、钟白集团和武汉上中的收入分别为129.35亿元、115.09亿元和29.49亿元，扣除后的净利润分别为7.73亿元、4603万元和4851万元。武汉上中的市场价值和收入规模与其他两家公司有很大不同。

此前，2011年，武术联合会试图整合三家上市零售企业。同年11月，钟白集团与武汉上中的重组方案正式发布，钟白集团交换股份吸收合并武汉上中。然而，这一合并计划在两家公司的股东大会上被否决了。

2014年7月，武汉百货集团有限公司A、钟白集团、武汉上中三家公司再次发布集体公告，控股股东吴家良进一步规范了五年期横向竞争承诺。根据这一承诺，2019年7月，解决横向竞争的承诺期即将到期。

多渠道资本曾经是“门口的敌人”

随着控股股东解决横向竞争的承诺即将到期，武汉上中的重组计划应运而生。纵观武汉地区，许多商业区近年来都在崛起。据《湖北日报》报道，截至2017年9月底，武汉共有118栋商业建筑，总商业面积超过700万平方米。从武汉的注册商业面积来看，人均商业面积超过3.1平方米，是香港的两倍。

在资本层面，长期以来，由于股权分散等原因，各方面的资本都在关注武汉零售上市公司，包括银泰对武汉百货集团有限公司的“攻击”；新光控股在钟白集团张贴标语。此外，湖北民间资本Zall多次宣传武汉另一家零售上市公司汉商集团，该公司长期受武汉市汉阳国有资产监督管理办公室(以下简称“汉阳国资”)控制。

为了寻找资本，武汉的零售上市公司通过要约收购进行了反击，但最近情况发生了变化。2018年11月27日晚，汉商集团发布了一份要约收购报告，显示阎志计划以每股15.79元的价格收购汉商集团9.50%的股权。一旦收购成功实施，阎志和他的一致行动将成为汉商集团的最大股东，并赢得后者的控股权。

对于此次要约收购，汉阳国有资产并未公开反击。截至2019年1月4日，上述投标报价的所有清算和转让程序均已完成。

武汉大学经济管理学院教授吴贤明在接受《Be》采访时表示，作为一家零售企业，如果它局限于湖北省而不是全国，那么如果它不前进，它就会后退，公司很容易被其他资本收购。就武汉上中而言，目前公司的板块不大，业绩也不算太差。这是一个没有任何负担的好的壳资源。

编辑许帅

来源：新浪直播网