上期所修订风险控制管理办法：保证金制度、持仓限额制度均有新修订

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1月22日，前期发布的公告修订了《上海期货交易所风险控制管理办法》(以下简称《风险控制办法》)，具体涉及头寸梯度保证金制度和头寸限额制度。其中，修订后的头寸限额系统将从2019年3月18日交易时(即3月15日晚)开始执行，头寸梯度保证金系统的取消将从2019年3月18日收盘时开始执行。

随后，前一期记者了解到，修订《控风办法》是积极服务实体经济、发挥期货市场风险管理功能的重要举措；通过降低市场交易成本和增加各类市场参与者的头寸限额，可以减轻实体企业的经济负担，进一步满足实体经济的风险管理需求。

为了这次改版，国家商报记者采访了期货行业的一线员工。期货营业部总经理向《全国商报》表示，此次调整的重点是调整保证金制度，优化期货公司会员头寸比例。他认为，通过此次修订，期货公司的市场集中度有望提高，一些分类评级较高的大型期货公司有望获得更多的市场份额。

取消位置梯度边距

1月22日下午，上一期公告称《上海期货交易所风险控制管理办法》将进行修订，具体涉及头寸梯度保证金制度和头寸限额制度。

根据前一期，本次修订的内容主要包括三个方面:

一是调整头寸梯度保证金管理模式，取消铜、铝、锌、铅、镍、锡、金、银、螺纹钢、线材、天然橡胶和石油沥青根据不同合约头寸数量设定不同交易保证金收取标准的规定。这有利于降低主合同的交易成本，提高市场运行效率。

投资者应注意，虽然交易所不再根据合约头寸的不同数量设定不同的交易保证金收取标准，但当合约头寸达到一定水平时，交易所仍可根据市场风险调整其交易保证金水平。

二是优化头寸限额制度，在满足各市场参与者头寸需求的基础上，提高头寸限额制度防范市场风险的效率。包括:(1)统一铜、铝、锌、铅、镍、锡、螺纹钢、线材、热轧板卷合同中非期货公司成员和客户的一般月仓限额形式，采用比例与金额相结合的形式调整相关品种的比例。仓库限额的起始值、仓库限额的比例和仓库限额的金额；(2)统一交割月和交割月前一个月非期货公司成员和客户在铜、铝、锌、螺纹钢和线材合约中的头寸，增加交割月前一个月铜、铝、锌、铅和螺纹钢合约的头寸，减少交割月前一个月镍合约的头寸；(3)增加非期货公司成员和客户在不同金银合约期的持仓限额。

第三，优化期货公司成员的持仓限额比例，明确交易所可以根据期货公司的分类和监管评级调整其持仓限额比例，调整后的持仓限额比例不得超过35%。我们将通过减少对期货公司成员扩大和业务发展的限制，进一步鼓励期货公司成员做大做强。

根据前一期的介绍，《风险控制办法》的修订其实酝酿已久。

前一期指出:“近两年来，为了响应市场各方的呼声，调整前一期部分品种的限额水平，降低保证金水平，积极适应各类市场参与者的风险管理需求，前一期举办了多次论坛征求意见。征求会员单位、行业客户、机构客户等市场参与者对限额制度和保证金制度的修订思路和初步方案的意见和建议。”

对高评级的期货公司有好处

关于上述修改的意义，前一期已经指出，取消头寸梯度保证金的强制性规定可以进一步降低交易成本，提高市场套期保值的积极性；优化头寸限额制度对于满足期货市场各类投资者的需求具有现实意义，也将增强期货市场的深度和厚度；建立期货公司会员有限头寸比例的弹性机制，将使会员在空获得更大的发展，这将有力地促进会员的持续发展和壮大。

信达期货上海营业部总经理黄国强向《全国商报》表示，此次调整的重点是调整保证金制度，优化期货公司成员比例。

“从此次修订来看，未来不同分类评级的期货公司比例将有所不同，一些分类评级较高的大型期货公司有望获得更高的持仓比例。”黄国强指出:“在过去，一些客户会在几个期货公司开立账户，因为每个期货公司限制的头寸比例相同。经过这次政策调整后，一些客户将来就不用费心了，他们可以在一两家大的期货公司里做。这可以提高客户交易操作的便利性。”

他认为，这项政策修订后，未来期货公司的集中度有望提高。“在未来，客户很可能不会被分成服务差的中小型期货公司，因为这是不必要的。”。

关于头寸梯度保证金管理模式的调整，黄国强认为，这一措施有利于降低客户交易成本，提高资金利用率。

他对《全国商报》记者表示，总体而言，《控风办法》的修订有利于期货投资者，如提高投资者资金的利用率；对期货公司来说，期货公司越大越有利，而评级较低的小公司则更不利。

据了解，像证券公司一样，期货公司也有一个分类和评级系统。去年9月，公布了2018年期货公司分类评估结果。在参与分类评估的149家期货公司中，只有19家期货公司被评为aa级，比2017年减少3家。aa是目前对期货公司的分类评价。最高等级；相比之下，丙类期货公司的数量从2017年的8家增至16家。值得一提的是，近年来，以乙类和丙类为代表的中下游期货公司数量保持稳定。2018年，乙类和丙类期货公司有110家，2017年有108家。

与证券公司一样，分类评级也值得期货公司关注。根据《期货公司分类监管条例》，中国证监会在监管、风险资本准备金计提比例、新业务试点、期货投资者保护基金支付比例等方面对不同级别的期货公司区别对待。

此外，黄国强还认为，由于前期交易的一些品种是大品种，保证金制度的调整对市场也有较大的影响，“例如，一手铜保证金成本几万元，一手玉米保证金成本只有几千元。”

值得期货投资者注意的是，上述修订将于2019年3月18日生效，其中修订后的持仓限额制度将于2019年3月18日(即3月15日晚)生效，取消持仓梯度保证金制度将于2019年3月18日生效。

编辑吴永久

来源：新浪直播网