上期所就天然橡胶期权合约及相关问题答记者问

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上海证券交易所(记者宋卫平)1月21日，上海期货交易所(以下简称最后一期)发布了天然胶期权合约及相关规则，相关负责人接受了媒体关于天然胶期权合约、交易等相关问题的采访。

问:请简要介绍天然橡胶期权合约设计的原则和要点？

答:上一阶段的目标是为实体经济服务，以防止系统性风险发生为底线，满足市场需求，发挥市场功能。严格遵循两个原则，即考虑国际经验和当地实际，考虑风险控制和市场流动性，科学合理地设计天然橡胶期权合约。

天然胶期权合约的标的物为天然胶期货合约(10吨)，交易单位为一批天然胶期货合约，最低价格变动为1元/吨，价格上限与天然胶期货合约相同，合约月份与天然胶期货合约相同。

最后一个交易日是标的期货合约交割月份前一个月的倒数第二个交易日，交易所可以根据国家法定节假日调整最后一个交易日。到期日是最后一个交易日的同一天。行权价格覆盖了前一交易日天然胶期货合约结算价波动1.5倍对应的价格区间。当行权价格为10，000元/吨时，行权价格区间为100元/吨；当行使价为10000元/吨< 25000元/吨时，行使价区间为250元/吨；当行使价大于25，000元/吨时，行使价区间为500元。锻炼方式是美国式的。

问:天然橡胶期权和铜期权有什么区别？

答:与铜期权相比，天然橡胶期权有三个主要区别:

首先，锻炼的方式。铜期权的行权方式为欧式，买方可以在到期日15:30前提交行权申请并放弃申请；天然橡胶期权的行权方式为美国式，买方可以在到期日前任何一个交易日的交易时间提交行权申请，也可以在到期日前15:30提交行权申请和弃权申请。

第二，行权价格的覆盖面。铜期权的行权价格涵盖前一交易日铜期货合约结算价每日限价对应的价格区间，天然胶期权的行权价格涵盖天然胶期货合约每日限价对应的价格区间。与铜相比，天然胶的价格波动较大，期权的行权价格应确保在每个交易日和每个月的一系列期权合约都有真实值、平仓值和虚仓值，并且在日内交易停止后仍有真实值和虚仓值可供交易。

第三，期权结算价格的公式不同。天然橡胶期权是美式期权，结算价格采用二叉树模型；铜期权是欧洲期权，结算价格采用黑色模型。

问:为确保天然橡胶期权的顺利上市和运营，前期做了哪些防范风险的准备工作？

答:前期，根据高标准和平稳启动的要求，我们对天然橡胶选项的各种风险做了充分、全面的准备。

首先，防范期权价格风险。期权价格受多种因素影响，如标的期货价格、波动率、利率、到期时间等。为了防范价格风险，前期设计了限价制度，期权的限价范围与标的期货相同。特别是，当基础期货由于单边市场的持续存在而关闭时，期权也随之关闭，这有利于市场的合理运行。

二是防范资金结算风险。为了防范结算风险，一方面会督促期货公司计算当天的资金风险，另一方面也会进行当天的风险计算，估计资金短缺风险。一旦发现会员资金短缺且保证金未到位，交易所将平仓，并根据前期规定释放保证金。

第三，防范期权流动性风险。为了防范流动性风险，激活合约交易，前期期权交易采用做市商制度，为市场提供了更多的流动性。同时，前期将继续吸引更多机构参与交易，改善投资者结构。

第四，防范行权结算风险。为避免行权结算的风险，如果行权结算后发现资金短缺，将要求期货公司在前期按时到位追加资金，并督促期货公司提醒客户注意行权相关事宜。

第五，防范期权市场的操纵风险。为防止投资者因持仓过多而操纵价格，前期特别是进入到期后实施的持仓限额制度将降低持仓限额，这将有助于化解行权后未来持仓过度的风险。此外，前期还将加强实时监控，当发现异常交易等违规行为时，将及时予以处理。同时，前期还将要求期货公司提醒客户注意仓位。

第六，防范技术系统故障带来的风险。为确保技术系统的安全运行，前期制定了详细的工作步骤和推广计划，并在选项上市前组织了多次市场范围的系统演练，对技术系统进行全面检查。此外，针对可能出现的突发事件，制定了快速反应机制和应急预案。

问:投资者在交易天然橡胶期权时应该注意哪些问题？

答:目前，前期的下单、行权业务流程、交易系统设计等具体业务不同于其他交易。投资者应注意:

一是前期期权交易支持限价单、取消指令和交易所规定的其他指令，其中限价单可以附加fok和fak指令属性。投资者在交易时应该注意指令的类型和属性。

第二，对于提交的行权申请，前期不会进行资本和期货头寸的前期检查。期货公司代客户提交行权(放弃)申请时，应首先检查客户的资金和头寸，然后进行相应操作，避免因资金短缺而为客户提交行权申请。期货公司应注意在客户行使行权后基础期货是否积压。如果有可能积压，应提醒客户尽快关闭期货或期权，否则可能进入期货强制清算程序。

三是前期支持的投资者通过交易系统和会员服务系统提交行权和豁免申请。交易系统能够满足投资者的正常行权需求，包括非到期行权申请、到期行权申请和弃权申请。建议投资者尽可能通过交易系统客户端进行行权申请和弃权申请。会员服务系统作为备用业务渠道，主要目的是解决到期日未平仓订单平仓后不能通过指令提交行权和弃权申请的问题。也就是说，在上述情况下，投资者不能通过交易系统客户提交行权和弃权申请。此时，他们可以联系期货公司，通过会员服务系统提交行权和弃权申请。建议期货公司在特殊情况下谨慎使用会员服务系统作为应急渠道。

建议投资者认真学习和熟悉相关业务规则和流程，更好地开展天然橡胶期权交易。

来源：新浪直播网