爱康私有化三年波折后终收场 张黎刚与阿里系成赢家

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经过艾康集团三年多的私有化，张黎刚终于赢得了私有化之战。

康。一家私人医疗检查公司纳斯达克在1月18日宣布私有化。这意味着艾康将从纳斯达克退市，并再次成为一家非上市公司。

此前，由云峰基金、阿里巴巴集团、于波资本、艾康管理集团董事长张黎刚和副董事长何伯权组成的买方集团于2018年3月26日签署了一项协议，将上市公司私有化，每股普通股41.20美元，存托凭证20.60美元。

该合并协议于2018年8月20日经益康股东大会批准。

艾康援引董事长张黎刚在一份新闻稿中的话说，它“很荣幸得到顶级投资者和战略合作伙伴的支持”。他认为艾康的私有化是“一个新里程碑的开始”。

同样，新闻稿还引用了由企业家马云和俞峰代表买方集团创建的云峰基金公司的声明，称该公司“感受到人们对健康生活日益增长的需求，但也认识到当前供需严重失衡带来的挑战。”

值得注意的是，张黎刚并没有像他承诺的那样离开市场。相反，他最终赢得了艾康的私有化之战。

在美好生活和健康的中途

事实上，伊康的私有化进程并不顺利。在2015年末开始推出时，它被竞争对手梅念的健康状况所阻碍。在对排名第三的磁明公司进行体检后，梅念仍然希望将艾康收入囊中，而张黎刚提出的私有化计划正好提供了一个机会。

充满波折的艾康私有化之战开始了。

艾康收到的第一个私有化请求是由张黎刚主席提出的。2015年8月底，艾康宣布收到了由张黎刚、一些附属实体和与其合作的私募股权投资机构方圆资本组成的买方集团的私有化要约。发行价为每张存托凭证17.8美元(每股普通股35.6美元)。

该价格比月成交量加权平均收盘价高18%，但仍低于今年每张存托凭证22.67美元的峰值。

随后，“成”被中途叫停，刚刚在“江苏三友”借壳上市的“美国新年”组成买方集团，以比伊康管理层高出20%以上的价格提出私有化，每张存托凭证的发行价为22美元。

当时，美年健康还得到许多私募股权公司的支持，包括凯辉、红杉、平安的投资公司平安德成和华泰证券的直接投资子公司华泰瑞联。

艾康反击:毒丸计划+反垄断报告

同年12月，为了对抗美国的敌意收购，艾康推出了名为“毒丸计划”的股权稀释反收购措施。如果毒丸计划被触发，除了收购方之外的所有股东都可以以较低的价格获得股份，这将大大稀释美国买方集团的股份，并打乱其收购计划。

随着时间的推移，到2016年1月5日，张黎刚买方集团再次引入资金雄厚的增援力量，与美国展开竞争。

买方团队的新成员包括阿里巴巴投资、具有保险背景的中国人寿投资控股公司、新华资本国际管理有限公司、捷豹投资有限公司、安大略省教师养老金规划局和具有骏利资本背景的天津骏利彭云。

然而，美国年并没有表现出弱势。两天后，即1月7日，美国年将每张存托凭证的价格从22美元上调至25美元。相比之下，张黎刚买方集团引进了许多资金雄厚的人，表明其决心继续控制伊康，但没有调整私有化提议。

同样，在提高价格的同时，美国也引进了新的机构，包括元兴印石、帆船资本和海通新创。

为了延缓竞争对手的收购，艾康于2016年3月向商务部反垄断局举报，美年健康及其实际控制人余荣违反了反垄断法。

伊康报告的原因是，当美年康在M&A行业排名第三时，“慈明体检”并没有向行政机关作出反垄断声明，“挑战执法部门的权威”...带来负面示范效应。”

然而，美国卫生部质疑伊康报告的动机是“以非市场行为干扰私有化进程”，并将“继续坚定地假定收购进程。”

白衣骑士进来了，张黎刚虚惊一场离开了现场

2016年6月，艾康收到了云峰基金提出的第三次要约，希望以每张存托凭证20-25美元的价格收购全部已发行股份。这一报价的上限与美国私有化的上限相同。

由于云峰基金是由马云和巨众传媒创始人俞峰共同发起，并在此前的一些投资项目中与阿里巴巴联手，这让市场联想到:阿里巴巴有兴趣成为益康的新所有者吗？

云峰基金的发行价比张黎刚买方集团在2015年8月底提出的私有化价格(每张存托凭证17.8美元)高出12.4%-40%。

与此同时，伊康在公告中表示，创始人张黎刚宣布退出私有化收购集团，并撤回了2015年8月底发出的私有化要约。

当时，张黎刚公开表示，中国的资本市场和监管体系在过去几个月里“发生了巨大变化”。他还表示，他可以接受友好投资者对艾康的收购，并愿意“完全退出艾康的股东层面和管理层”。

这种说法似乎暗示，张黎刚已经找到了一个“知名且友好的投资者”作为它的“白衣骑士”——一个在恶意发生时买入并拯救目标公司以驱逐敌意收购者的第三方。

张黎刚愿意退出股东层面和管理层，这也呼应了云峰基金私有化邀请中的措辞:全资收购可能使张黎刚退出公司。云峰基金表示，它已为此做好准备，并有信心“确保必要的管理和业务资源，以促进伊康的发展。”

然而，矛盾之处在于美国在私有化过程中健康地将伊康作为一个敌意收购者。在云峰基金宣布参与战争后不久，它还宣布不再向艾康特别委员会“提交具有约束力的提议”。并“决定退出买方集团。”

在回应腾讯“棱镜”的评论请求时，美念健康表示，很高兴看到云峰基金的加入，云峰的参与让它对自己选择和打造的轨迹和生态更有信心。

当时美国方面也表示，如果云峰的参与“将使健康体检行业的整体生态环境更加积极健康”，则认为“竞标收购的必要性已经大大降低”。美国还提到需要重新审查艾康私有化的成本和影响。

此时，艾康和美国的管理层都撤回了私有化提议，只留下云峰基金的买方集团。

后院着火了，但幸运的是它没有变得越来越大

然而，事情还是有曲折的:面对竞争对手提出的高价私有化提议，张黎刚有点慌乱:在从外部寻找“白衣骑士”的时候，他没能协调好他在前任创始人的买方集团中的同志们的位置。

当时，艾康向腾讯棱镜证实，作为主要赞助商的张黎刚撤回了私有化提议，而创始人收购集团也同时撤回。在这一行动中，张黎刚事先与买方集团的成员进行了沟通，“买方集团的成员不会有异议的情况。”

事实并非如此。财新网援引当时知情人士的话称，买方集团创始人之一的中国人寿(China Life)对张黎刚方面在未与该公司沟通的情况下撤回私有化要约感到不满，并准备率先向ikang发出新的私有化要约，出价略高于每张存托凭证20美元。

但是这个私有化提议似乎失败了。

后来，在美国健康退出后，艾康的私有化没有太大的干扰，只剩下程序性事务。从2019年1月的最终结算来看，云峰基金的确是张黎刚的白衣骑士。

此外，当时宣布撤回私有化提议的张黎刚，再次加入了云峰基金的买方集团。私有化经历了波折，但结果似乎没有太大不同:张黎刚完成了艾康的私有化，但它只是一个提供“弹药”支持的投资机构，而且名单发生了很大变化。

来源：新浪直播网