财新PMI解读:制造业服务业景气双降 下行压力未减

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资料来源:财新。com记者于海荣

2019年初，中国经济下行压力仍在加大。

最近1月份发布的财新中国制造业采购经理人指数(pmi)为48.3，下降1.4个百分点，连续两个月处于收缩区间，为2016年3月以来的最低水平；服务业Pmi下降0.3个百分点，至53.6。受此影响，财新中国的综合pmi为50.9，下降1.3个百分点。

这一趋势与统计局的制造业pmi不一致。国家统计局1月份公布的制造业pmi为49.5，小幅上升0.1个百分点，也连续两个月处于收缩区间；服务业商业活动指数上升1.3个百分点，至53.6，带动综合产出指数上升0.6个百分点，至53.2，为2018年第四季度以来的最高水平。

从细分数据来看，这两个制造业的pmi有很大差异。财新中国制造业pmi中，生产指数下降至收缩区间，就业指数在收缩区间反弹，出口价格指数、投入价格指数和采购库存指数在收缩区间继续下降，而商业预期指数在扩张区间反弹；在统计局的制造业pmi中，生产指数在扩张区间内攀升，就业指数在收缩区间内继续下降至2016年3月以来的最低水平，出口价格指数、投入价格指数和采购库存指数在收缩区间内略有反弹，商业预期指数在扩张区间内连续第三个月下降，降至2016年2月以来的最低水平。

同样，这两个新订单指数已经下降，并已连续两个月处于收缩区间，而新出口订单指数已经反弹。财新中国制造业新订单指数已跃升至扩张区间，表明1月份外部需求状况有所改善。国内需求继续放缓；两个制成品库存指数在收缩区间继续下降。

两个服务行业的pmi也相似:新订单指数和员工指数都有所回升，商业活动预期指数有所下降；不同的是，在财新中国的服务pmi中，投入价格指数和销售价格指数都有所下降，而在统计局的服务pmi中，这两个指数都有明显的反弹。

财新智库Monita Research董事长兼首席经济学家钟表示，1月份，财新中国综合产出指数大幅下滑，内需放缓拖累中国经济，而在中美贸易谈判取得积极进展的情况下，出口略有改善。中国内需政策的效果和随后中美贸易战的推演仍然是决定经济走向的关键。考虑到这项政策不是一个强有力的刺激，经济的下降趋势很难逆转。

2018年第四季度，尽管短板基础设施促进了投资增长的复苏，但未能抵消出口和汽车行业的拖累。该季度国内生产总值同比增长率降至6.4%，为2009年第二季度以来的最低水平。对于2019年的宏观政策，中央政府发出了明确的政策信号:加强反周期调整。

最近，除了大幅增加地方政府特别债券的规模和提前发行一些新的地方债务配额以支持基础设施投资外，中央政府再次推出了诸如汽车下乡和家电折价等消费促进政策；为小型和低利润企业引入包容性减税措施；我们将推出永久性债务和央行票据互换工具，以鼓励银行增加信贷供应。此外，增值税减税和社会保障率降低等措施预计将在3月的两会期间出台。

这些政策和措施将略微缓解下行压力。此外，中美贸易谈判仍在进行，经济走势仍有待观察。考虑到目前的政策相对温和，很难扭转下降趋势。

来源：新浪直播网