外资加仓预期增强 北上资金关注两类个股

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秦虹

最近，a股市场不断波动和下跌。因此，北行资本(曾在今年大幅增持)最近出现了净流出。据统计，周三的净流出为46.19亿元，连续第四年出现净流出，累计净销售额超过100亿元。这引起了市场参与者的关注。为什么北行资本净流出？净流出会继续吗？

就目前北行资本的净流出情况来看，一方面可能是因为今年北行资本的净流入速度太快，一些北行资本的机构资金头寸较重。因此，通过利用最近全球市场的动荡，我们略微减少了头寸以规避风险。另一方面，今年以来，尤其是第一季度，a股涨幅居世界首位，a股估值数据快速上升，估值重心减弱，北行资本团队的部分机构基金也有借机套现的策略。

同时，被动配置机构资金的北行资本团队也有调整头寸的意愿。因为a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重系数会发生很大变化。摩根士丹利资本国际最近在官方网站上宣布，将于美国东部时间5月13日晚11: 00，即北京时间5月14日上午5: 00，在官方网站上公布5月份半年度指数的审核结果。摩根士丹利资本国际将在官方网站上公布新纳入和排除的股票名单。这意味着两条信息。首先，a股指数因素的权重将会增加。这主要意味着中国大盘股a股的包含系数将从5%提高到10%，摩根士丹利资本国际也将在中国创业板a股中包含10%的包含系数。第二，相关股票组合对应的权重因子也会发生变化，包括新股和被淘汰的股票。因此，北行资本团队中的一些组织是在他们自己的研究努力的帮助下提前布局的。不仅需要预先布置可能新进入指数因子的股票，还需要预先减少或清除可能被排除在权重因子之外的股票。因此，一些机构基金采取先出策略，导致北行资本出现净流出现象。

可以看出，北行资本近期的推出是为了未来更好的发展。这也得到历史数据的支持。例如，在去年国庆后的一个交易周，随着a股的调整，北行资本也经历了近100亿元的净流出，但随后它继续有净流入，直到今年第一季度，净流入为1254亿元。因此，目前的净流出只是一个暂时现象，随着该节点的到来，当摩根士丹利资本国际指数的权重因子增加时，北行资本将重新进入净流入。

经过不断调整，a股市场的估值数据已经足够吸引人。据统计，2018年上市公司利润总额为3.38万亿元，较2017年下降0.06万亿元，这也是近年来a股上市公司净利润总额下降的罕见年份。然而，2019年第一季度，上市公司净利润总额为11157亿元，同比增长10.33%，去年同期为10112亿元。如果将2019年第二季度开始的减税和减费政策等因素考虑在内，2019年的业绩增长率是乐观的。一方面，股价下跌，另一方面，业绩上升。可以推测，a股估值数据将再次进入历史低点。从指数的角度来看，该指数目前已进入2019年第一季度的中间值附近，这也是北行资本大力增持的指数中心部位。因此，随着指标的调整和意外因素的落实，北行资本有望实现净流入趋势。

如果我们考虑到摩根士丹利资本国际指数(msci index)自今年以来已将a股权重系数从5%提高至20%，而富时罗素指数(FTSE Russell Index)也将a股纳入权重系数和其他因素，我们可以推测，北行资本的购买力预计今年将再次增强，从而成为a股的新的增强力量。根据以往的经验，推测有两类股票有望成为北行资本关注的焦点:一是一线蓝筹股，尤其是各行各业的龙头企业。第二，各子行业的隐形冠军。毕竟，摩根士丹利资本国际指数权重因子开始被纳入以创业板(GEM)为代表的中盘股，而创业板恰恰是隐形冠军的分销中心，这类股票的未来购买力也是可以预期的。这些品种的稳定意味着a股市场有望相应稳定，对a股未来走势过于悲观确实不合适。

(作者是金百林咨询的首席分析师，分析师资格证书号为a1210612020001)

(编辑蔡善丹策划任小玉)

来源：新浪直播网