历史上每次＂金油比＂快速攀升时 市场都发生了什么？

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黄金上涨，原油下跌！

最近，商品市场的形势有些混乱，一直是“死敌”的两个“大兄弟”明显背离了黄金和原油的走势。

据统计，自5月底以来，金价已上涨逾5%，并攀升至五年高点，而美国原油期货自5月17日开始下跌，截至6月9日下跌逾16%。

5月21日以来黄金和原油走势比较

数据来源:文华财经

分析师指出，“金油比”是国际金价与油价的比值，一般被视为风险结构变化的前瞻性指标。目前，黄金与石油的比率迅速上升，可能预示着一些“坏事”。在市场避险情绪上升的背景下，贵金属投资的价值可能会继续凸显。

对冲基金警告“运气不好”

端午节前，上海期货交易所以人民币计价的主要黄金期货走出了多年未见的“三头”价格。在春节前的最后一个交易日，该合约收于301.7元/克，并反弹至当天最高的303.7元/克。这个价格最后一次出现是在六年前。

同期，原油市场一路暴跌。美国原油期货主合约从5月17日的63.04美元/桶跌至6月7日的54.06美元/桶，跌幅为16.6%。

自2017年初以来，原油第三次跌入熊市区域

金价上涨，油价下跌，这对一些投资者来说可能意味着一些“坏结果”。去年表现最好的对冲基金之一——板球资本(Cricket Capital)的分析师塔维科斯塔(Tavi Costa)在他的推特上警告称:“伙计们，系好安全带！”根据他的研究，在严重的熊市和经济衰退期间，贵金属价格飙升，石油价格暴跌。

从黄金和原油的价格比较来观察宏观经济形势的研究由来已久。所谓的“黄金对石油的比率”是指一盎司纽约黄金对一桶纽约原油的比率。这是一个重要的前瞻性指标，在国际上用来观察黄金和原油之间的关系，从而预测全球风险结构的变化。

谁推动“黄金-石油比率”攀升

黄金、原油和美元的走势一直紧密相连。从货币估值的角度来看，由于黄金和原油都是以美元计价的，它们通常朝同一个方向波动。尽管有时会出现偏离趋势的情况，但短时间内的大偏差或加速偏差通常意味着“不寻常”的事情会发生。

据分析和统计，每当“金油比”攀升至30左右的高位，往往预示着地缘政治危机或大规模金融危机的爆发。

信达证券(Cinda Securities)研究员陈嘉禾曾指出，“金油比”的历史高峰期大多遭遇金融市场的下行周期，伴随着战争和动荡。例如，在1986年和1988年的阿富汗战争、1993年的索马里战争和1998年的科索沃战争期间，“黄金与石油的比率”达到了顶峰。2008年全球金融危机后，黄金与石油的比例一度升至20。全球投资者的风险厌恶是推高黄金与石油比率的主要动机。

根据研究人员的观察，这一比率约为16，低于16表明黄金价格被低估，原油价格被高估；高于16表明黄金更受投资者青睐。目前的比率是24.9。

“当‘黄金石油比率’超过25时，世界经济中总会发生一些糟糕的事情。”一些投资者表示。

据业内人士分析，如果“金油比”在短时间内迅速升至中高水平，往往预示着一场小规模的地区政治危机或金融危机。例如，在2010年至2011年期间，随着欧洲债务危机的不断发酵，黄金与石油的比率迅速上升；此外，在本世纪初纳斯达克股市崩盘前夕，“金油比”也显示出同样的快速反弹。

通常，当“金油比”值偏高时，大宗商品的波动性往往会增加。业内人士指出，“金油比”大幅上升，表明经济风险和地缘政治风险上升，这往往意味着实体经济需求疲软，资金开始流向黄金以规避风险。

“在美国对外贸易政策重新变得不确定的背景下，全球市场的避险情绪有所上升。最近，日元等避险资产经历了快速升值，波动率指数也显示出上升的迹象。”工业证券研究员邱祖学和何静指出，从交易层面来看，黄金期货净多头头寸反弹和人民币贬值也有利于金价走势。结合近期的经济金融环境、市场风险偏好和黄金交易结构，预计金价将继续走强。

贵金属投资的价值预计将继续凸显

从商品角度看，黄金价格的金融属性突出，主要反映了金融危机、地缘政治等风险因素的变化；原油作为重要的能源供应和化工原料，其价格变化更多地反映了实体经济的运行情况，并对各国的通货膨胀产生了深远的影响。

据《中国证券报》记者观察，在本轮金价上涨和原油下跌期间，农产品在套期保值主题下大幅反弹6.5%，但国内化工产品板块自4月9日以来一直下滑，截至6月6日已下跌10%。

据分析，对中国而言，一方面，油价下跌将降低石化产业链中产品的原材料成本；另一方面，油价下跌后，国内成品油市场将迎来降价，运输成本也将下降，但成本支持的传递将需要时间。

安信证券(Essence Securities)分析师丁琪表示，原油价格大幅下跌，预计将拖累美国通胀。美联储(Federal Reserve)未来降息的可能性将会增加，2018年第四季度黄金和原油之间的反向关系可能会重现，对贵金属行业未来的表现持乐观态度。

来源：新浪直播网