银行一季报预示净息差不可能反转

本篇文章1978字，读完约5分钟

该行第一季度报告已被披露，许多银行投资者对该行收入同比增长感到惊叹，甚至认为该行的净息差扩张是可持续的，该行的业绩出现了逆转。但是，我认为，今年的净息差将在第一、二季度达到短期高点，总的趋势是净息差在后期会逐渐回落，因此根本没有向上逆转的可能。

两种假设下净息差的计算

对于银行一季度的收入增长，尤其是净利息收入的增长，笔者早在去年就做了定性预测，并根据今年的年报做了定量分析(参见2019年4月6日第26期《2019年银行净息差四大趋势》一文)。大多数银行第一季度的惊人表现完全在我的意料之中。现在，让我们来看看第一季度主要大中型银行的息差走势。

笔者选择了六家银行:中国建设银行、农业银行、招商银行、上海浦东发展银行、民生银行和平安银行进行观察。首先，建行、招商银行、平阴在第一季度报告中有详细的信息披露。建行披露的季度净息差为2.29%，比作者在2018年第四季度计算的单季度净息差2.22%高出7个基点。招商银行公布的季度净息差为2.72%，比2018年第四季度2.66%的单季度净息差高出6个基点。平安银行披露，第一季度净息差为2.53%，比2018年第四季度2.5%的净息差高出3个基点。单看这三家银行，第一季度的净息差似乎在持续上升。然而，事实往往是在角落里，没有人注意到。

季度报告中没有披露其余三家样本银行的净息差。那么，如何获得净息差的信息呢？我们可以充分利用净息差=净利息收入/计息总资产平均余额的公式。这样，净息差增长率=净利息收入增长率/计息资产平均余额增长率。净利息收入的月环比增长率可由各期利润表计算得出。剩下的就是如何获得生息资产平均余额的增长率。这必须在某些假设下进行估计，这些假设如下:1 .银行资产增长率保持稳定。2.银行生息资产与总资产的比例保持稳定。

在这两个前提条件下，生息资产平均余额增长率可以近似为2019年第一季度/2018年第四季度总资产平均余额=(2019年第一季度资产余额+2018年第四季度资产余额)/(2018年第三季度资产余额+2018年第四季度资产余额)。当然，这个算法有一些错误，因为上面的两个假设不能保证是严格真实的。因此，净息差增长率在后续计算中只能用于定性研究，而不能用于准确的定量研究。

今年，银行没有大牛市的根本支撑

首先，看看各银行的资产和负债增长率，如表1所示。从表1可以看出，一季度平均资产增长率上海浦东发展银行最高，中国建设银行最低。债务方面的平均增长率相似。

接下来，看看利息收入和利息支出的环比数据。从表2的数据可以看出，利息收入增长率最低的是民生银行，增长率最高的是中国建设银行。招商银行的利息支出环比增长率最低，而农业银行的环比增长率最高。

净利息收入是通过将利息收入和利息支出的数据相结合得到的，如表3所示。可以清楚地看到，两家银行的净利息收入较上月出现负增长，农业银行为负2.64%，民生银行为负3.66%。上海浦东发展银行的净利率增长率为1.32%，低于资产增长率。

最后，结合净利润增长率和资产增长率，分别计算出资产收益率、债务成本和净息差的链增长率。首先，看看资产回报率。几家银行的资产回报率逐月增加。但除建行和平安银行外，资产回报率环比大幅上升，其他银行增速有限。这表明，由于经济持续放缓，整个行业的资产回报率已明显放缓。预计资产回报率将在第一季度基本见顶，未来很可能会缓慢下降。在债务成本方面，银行的债务成本仍在上升。

此外，除招商银行外，其他银行的成本增长明显，尤其是以建行和农行为代表的四大银行。考虑到第一季度银行间债务成本环比下降，基本可以确定银行债务成本总体上升主要是由于存款成本上升。然而，这种趋势在缺乏银行间债务和成本降低对冲的四大银行中更为明显。结合净息差增速，只有建行、招商银行、平阴呈现正增长。其他三家银行均出现负增长，其中民生银行的负增长最为严重。月环比增长率为-0.14%，考虑到估算误差，可按净息差小幅下降计算。

最后，将披露净息差的建行、招商银行和平阴的数据代入检验，建行的偏差高1%，招商银行高0.06%，平阴高1.15%。基本上，偏离程度不大，两者都偏高。因此，可以判断其他三家公司的净息差逐月缩小。更多数据见表4。

除了这六个样本，我的印象是宁波银行和交通银行一季度的净息差也是季度负差。因此，基本上可以认为银行业的净息差符合笔者之前的判断。总的趋势是，今年前两个季度短期净息差较高，后期净息差逐渐回落，因此净息差根本不可能向上逆转。银行业缺乏启动今年大牛市的基本支持。

[编辑:荔湾]

免责声明:证券市场红色周刊力求信息的真实性和准确性。文章中提到的内容仅供参考。网站上显示的信息仅用于传播目的，并不代表《红色周刊》的观点，也不能保证此类信息的准确性和完整性。它不构成实质性的投资建议，所以操作风险由你自己承担。

来源：新浪直播网