别只盯着PMI了！瑞银：“硬数据”才是硬道理

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最近发布的许多pmi数据都在改善，全球市场已经进入风险依赖模式，但一些分析师已经站出来“泼冷水”。

瑞银(UBS)首席经济学家保罗多诺万(Paul donovan)本月早些时候表示，投资者不仅应该根据情绪指标进行投资，还应该真正关注“硬数据”。多诺万强调，近年来pmi数据的调查范围有所缩小。

多诺万认为，情绪指标比实际经济数据更不稳定，这也与媒体报道周期有关。例如，去年年底，各大媒体的头条都谈到了对全球经济和贸易形势的担忧，而目前的报道则更加积极和乐观。多诺万说，公司往往对媒体报道和情绪指标反应过度，而忽略了政府采取的积极措施。

此外，多诺万举例说明了德国疲弱的pmi数据如何有限地反映经济。当德国的pmi下降时，工业产值增加了50%以上。与此同时，投资者忽视了德国工业产值数据的定期更新。

多诺万表示，投资者应该关注全球“硬数据”，主要是那些能够真正反映经济运行的数据，比如公司的支出计划。例如，日本的数据显示，企业的支出意愿正在上升，尽管企业信心指数已降至两年来的低点。

至于全球经济，多诺万认为，今年全球经济继续增长，就像利率一样，已经回到一定的趋势水平，强劲的劳动力市场将支撑消费的稳定增长。他指出，目前主要的薄弱环节是企业投资的延迟或转移。如果全球经济和贸易形势明显好转，那些推迟投资的公司将有更强的投资意愿。

在外汇市场，机构更看重欧元/美元；预计未来6个月欧元/英镑的目标价格为0.82；对欧元/瑞士法郎持中性态度，年中目标价格为1.13；查看更多澳元/新西兰元和澳元/加拿大元；我认为加元还没有准备好购买。

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摩根士丹利对欧元/美元持有短期战略观点。该机构表示，鉴于德国政府债券收益率上升和收益率曲线陡峭，日本投资者有潜在动机对冲其货币，并增加其在欧洲的头寸。资本流入欧元区将改善欧洲的金融形势，支持国内经济稳定。该机构指出，欧元/美元应该在1.1170得到支撑，并且在突破200天移动平均线后可能会更快上涨。中国的pmi和欧元区服务业pmi数据在3月份有所改善，表明欧元区数据有望稳定并支撑欧元反弹。

ABN Amro金融市场研究主管尼克库尼斯(Nick kounis)最近表示，欧洲央行将在当前政策利率不变和持续再投资政策的基础上，进一步推出前瞻性指引。他指出，适度的经济增长不足以应对潜在通胀的上行压力，并认为尽管欧洲央行最近下调了对欧洲经济增长和通胀的预测，但其预测仍偏高。库尼斯认为，欧洲央行的利率政策将保持不变，直到2020年底，而再投资政策将持续到2021年底。然而，与此同时，库尼斯认为，风险倾向于下降，欧洲央行加强刺激和重启量化宽松的可能性正在增加。

北欧银行的分析小组认为，欧洲央行将在4月份的利率会议上继续分析未来经济前景和不同前景下的未来政策执行情况。该机构表示，预计欧洲央行不会在4月份的会议上宣布具体的政策细节，并认为欧洲央行可能会继续关注第三轮长期再融资操作(tltro iii)的细节，而央行行长德拉吉(Draghi)将面临实施分级储备利率制度的可能性的讨论。该机构认为，如果经济数据继续疲软，下一轮宽松措施可能会在6月份实施。从欧洲央行的角度来看，尤其令人担忧的是，市场对通胀下行的预期一直在持续，而且已经形成了广泛的共识。在这种情况下，欧洲央行很难对欧元产生意想不到的负面影响。

未来6个月的目标价格为0.82欧元/英镑

至于英镑和影响其未来走势的重要事件——英国退出欧盟，ABN安罗的分析人士认为，即使保守党和工党在周末达成合作协议，避免未经同意就离开，英国仍将长期被困在中国混乱的政治局势中。在英国退出欧盟协议能够达成的条件下，该机构认为欧元/英镑的交易价格在未来6个月将在0.82左右，但有必要密切关注当时英国国内政治形势的发展。

该机构表示，英国退出欧盟事件将继续活跃，并将在过渡时期欧盟与英国未来关系的任何谈判中发挥作用。假设英国保守党和工党在英国退出欧盟协定中就关税同盟达成妥协，具体细节仍需在未来解决。欧盟与其他国家之间的现有关税同盟不包括服务、数据、知识产权和公共采购。如果英国不再被纳入现有的欧盟自由贸易协定，将需要一些时间来澄清这些模糊的关系，这将为英镑的未来趋势投下阴影。

此外，该机构补充说，英镑也可能被复杂的国内政治局势拖累。

接下来的几天对英国来说非常重要，要排除“硬英国退出欧盟”的可能性，而英国的政治体系加剧了这种担忧。这将对吸引资本流入和英镑未来的价值产生负面影响。

关于英镑和影响其未来走势的重要事件——英国退出欧盟，三菱UFJ银行表示，欧洲理事会主席图斯克正在考虑给英国12个月的灵活时间来延长英国退出欧盟最后期限。如果英国在最后期限前通过英国退出欧盟协议，英国退出欧盟日期将提前。目前，英镑没有进一步升值的主要原因可能是，欧盟领导人仍需在4月10日的峰会上就灵活延长英国退出欧盟时间达成一致，市场担心欧盟为此设定的门槛要求可能不那么容易接受。

总的来说，该机构认为英国退出欧盟时间本周更有可能延长，其结果将为英镑提供适度支持。不管英国首相梅和工党科尔宾之间的谈判结果如何，英国政府在法律上避免了未经同意就离开欧盟的可能性。一般来说，不经同意就离开欧盟的可能性非常小。

欧元/瑞士法郎中性，年中目标价格为1.13

德意志银行对瑞士法郎中期持中性态度，给出的年中目标价格为1.13欧元/瑞士法郎，年末目标价格为1.15欧元/瑞士法郎。

该机构认为，瑞士法郎将继续得到瑞士庞大而稳定的经常账户盈余的支持。瑞士出口受全球制造业价值链潜在疲软的影响较小，受全球收入增长潜在放缓的影响较大，但这不是德意志银行认为的今年的基本事件。与此同时，瑞士私营部门仍不愿吸收大规模盈余，投资组合资本流动停滞不前，养老基金的对冲比率不断上升。德意志银行认为，为了刺激瑞士投资者将资金流出债券市场，有必要实现非常高的债券收益率。

该机构进一步补充称，瑞士国家银行正在等待欧洲央行将利率从负区间上调。然而，如果欧洲央行首次加息推迟到2020年甚至更晚，市场对瑞士央行加息的预期将削弱与欧洲央行的联系。最近，瑞士法郎的实际汇率已接近公允价值，这恢复了瑞士的竞争力，并提供了一些政策操作。

加拿大元在购买时还没有到达

法国兴业银行(Societe Generale)最近表示，美元的高估值是由于美国经济表现好于大多数其他经济体。尽管美国的经济增长正在放缓，但在全球经济增长放缓时，它在许多经济体中并不突出。与此同时，美国增长放缓似乎正在积聚动能，但这种动能可能会在几个季度后发挥作用。此外，美联储的宽松政策支持信贷和股市，而支持欧元的负面情绪不会变得更糟。只要低利率货币能够克服经济增长放缓，澳元和挪威克朗的表现很可能会超过美元和欧元。如果美国经济数据继续低迷，瑞士法郎和日元可能会成为赢家。

无论如何，法兴认为欧元受制于疲弱的经济增长，而英镑将关注英国退出欧盟事件的进展。当前的美元/加元水平反映了对加拿大经济的悲观预期，加元空头占了上风。法兴认为目前不适合购买加元。

查看更多澳元/新西兰元和澳元/加元

道明证券对澳元/新西兰元和澳元/加元持有战略性和建设性意见。据该机构称，澳元明显被低估，被认为是目前g10货币中最具吸引力的货币。澳元/新西兰元可能正在构筑市场底部，并可能从该点开始上涨。但该机构对澳元/加元更加乐观。该机构指出，有两个相关指标值得关注:一个是msci中美比率，另一个是中美国债收益率利差曲线(2s10s)。两者在短期内都与澳元/加元高度相关，这可能是一个短期事故。这两项指标都表明，澳元/加元可能突破当前区间，再次测试0.97的水平。

来源：新浪直播网