多家券商融资千亿都为这事！科创板跟投比例或2%5%

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保荐人后续投资机制已成为科技板块的一项新举措，而后续投资比例是目前投资银行家关注的焦点。此前，有报道称，上海证券交易所将出台保荐人和投资细则。

仲正军了解到，业内人士普遍认为，券商对投资的比例将是2%-5%。目前，一些公司已经将后续投资比例定为2%，许多公司正在积极筹集资金参与后续投资。业内人士认为，经纪投资机制检验了投资银行的定价能力，对另类投资资本提出了更高的要求。最近，许多经纪人集中筹集了近1000亿元。

经纪人和发行人共同决定后续投资的比例

《科学技术局股票发行与承销实施办法》第十八条规定，科学技术局应试行保荐机构相关子公司的后续投资制度，并设定配售股份的限售期。

一些投资银行家表示，他们目前最关心的是券商的具体投资比例。

一家券商的投资银行家李禾(音)曾申请过科技板块项目，他表示，虽然后续投资的认购比例尚未最终确定，但业内普遍认为高概率为2%-5%，后续投资主体不会参与询价和定价，锁定期为两年。

南方某证券公司的投资银行家陈华表示，跟进率可以指的是a股上市发行时证券公司的承销率。不同的融资利率是不同的，但目前平均利率在4%-8%左右，后续比例不能与承销利率有太大偏差。

后续投资比例对证券公司的影响是不一样的。一家大型经纪公司的投资银行家王锴透露，该公司目前暂定的跟进比例是2%。如果比率增加，资本将会受到限制。目前公司融资不到位，后续投资额度有限。

北方某经纪公司的一位投资银行家表示，目前投资银行与公司直接投资系统的联系相对不那么紧密，2%-5%的比例不会对经纪公司造成很大压力，公司有其他方式可以弥补。

资深投资银行家、前保荐代表人王认为，后续投资的比例取决于盈利的可能性。对于有利可图的项目，经纪人当然希望有较高的跟进率，而对于可能赔钱或赚得少的项目，经纪人希望降低跟进率。后续投资的具体比例取决于券商和发行方之间的博弈。

记者了解到，无论投资比例如何，许多券商都在积极为此做准备。“公司已经准备了大量的资金，准备参与科技板企业的投资。”陈华告诉记者。

一些经纪人筹集了近1000亿元

经纪跟进机制对另类投资资本提出了更高的要求。

据公开信息显示，许多券商已开始集中融资，囤积“粮草”，总规模近1000亿元。例如，3月12日，招商证券宣布计划通过配股筹集150亿元，配股筹集的资金将用于增加公司资本和补充公司营运资金；国信证券计划分三个阶段增加融资150亿元，发行短期融资券115亿元；中信建设投资计划增加融资130亿元，计划发行短期融资债券163亿元；兴业证券计划发行短期融资券207亿元，公司债券30亿元；广发证券发行公司债券78亿元；海通证券发行次级债33亿元。

数据来源:公司公告

“后续机制是对券商综合实力的考验。一方面，经纪人必须有资本实力和投资。另一方面，经纪人也在签约阶段选择项目，在发行阶段对定价提出更高的要求。”陈华说道。

一家上市证券公司的投资银行家表示，作为卖方，原投资银行完全站在发行的角度，发行价格越高越好。后续投资制度的建立，要求投资银行为了成功发行和筹集资金，进行公平的定价，这是一个很大的进步。

陈华表示，后续投资机制要求券商权衡定价。从发行人的角度来看，发行人希望定价越高越好，并以最低的股权成本获得最大的融资金额；从经纪人的角度来看，如果价格高，可以筹集的资金越多，项目佣金就越高，但另一方面，如果价格高，由于后续设定的锁定期，未来几年的股价走势将是不确定的。

券商“马太效应”加速

业内人士表示，后续投资机制对资本实力的考验将扩大券商之间的差异化差距，预计领先券商将占据优势。

对于科技板块项目储备充足的券商，公司上下正全力备战，出差加班逐渐成为常态。然而，一些项目很少甚至没有科技板块储备项目的中小券商正积极寻找业务出路。

王锴说:“最近，为了筹备科委会，出差和加班的频率大大增加了，在筹备科委会项目文件期间，经常要出差去看新项目。对于第一批提交审核文件的科技企业，他们经常在周末召开电话会议。

"公司上下都在为科技板块做充分准备."一家上市券商投资银行的负责人透露，具体来说，首先，该公司为科技局提供弹药支持，并拿出大规模自有资金投资于未来上市前可能进入科技局的企业。其次，在团队层面，公司的每个团队领导每周召开一次小型会议，每两周召开一次全体会议，总结公司关于科技董事会的信息。

然而，中小券商正在“寻找做饭的大米”。“该公司目前没有一个科学技术委员会项目。每个人基本上都没有事情可做，也没有工作的必要。许多人都在考虑做副业。”南方某中型经纪公司的一位投资银行家表示，普通员工层面的感受并不明显，领导也很焦虑，经常开会研究如何寻求公司相关业务与科技局的结合。此外，公司还组织了各种大大小小的培训，希望能参与到科技板块的业务中来。

“公司目前有近10个储备项目，但第一批肯定赶不上。它仍处于观望状态，只能在现有项目中找到合格的项目。”一家尚未上报项目的中小经纪公司投资银行部负责人坦言，对于公司来说，更可取的是通过科技板块和注册系统实现投资银行的转型。

“大型投资银行有能力转变为全方位的金融服务提供商。随着登记制度的实施、股票上市和退市的市场化、定价的合理化和壳值的消失，企业融资不再以股票公开上市为目标，而是更多地基于行业需求、公司发展阶段和资本利用。这就要求券商开放业务链，加大对非ipo业务资源的投入，为客户提供从资本孵化、股权融资、债务融资、并购和过桥贷款等一系列服务。中信证券(CITIC Securities)分析师田亮指出，a股注册制度改革后，大型投资银行将把重点放在整个行业和整个业务上，而中小投资银行将越来越集中，预计将转变为专注于某些行业、地区和服务的精品投资银行。

田亮认为，随着注册制的实施，预计投行业务结构将再次重组，就像中信、CICC、银河在2006 -2007年国有企业大型项目中崛起，国鑫、平安、广发在2010 -2012年中小项目中名列前茅一样。具有核心竞争力的投资银行有望在未来三到五年内确定第一梯队的地位。能否率先抓住市场机遇，扩大市场份额，将对投资银行的长远发展起到决定性作用。

(文中李贺、陈华、王锴均为假名)

来源：新浪直播网