离券业沸腾还有多远？券商交易系统外接规则正待出台

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2月1日，中国证监会就《证券公司交易信息系统外部访问管理暂行规定》(以下简称《规定》)公开征求意见。两个月过去了，尽管官方草案尚未公布，但经纪公司已经在为交易服务能力的竞争做准备。

2015年6月，由于禁止场外资金配置，经纪交易系统的外部访问被切断。将近四年后，你为什么选择重启它？

据业内人士介绍，随着商业银行设立金融子公司和公募基金经纪交易结算模式的推出，对外部进入经纪交易系统的需求大幅增加。除了自然要求独立仓库管理的信托和要求速度的量化私募之外，需求方已经扩大到包括公共基金、保险、银行等。

为了防范管理风险，监管者选择了“管理与制度公开”，并对经纪人的资格和准入主体作出了明确的要求。券商从投资者准入和技术手段优化两个方面严格防范资金配置。

放开经纪交易系统不仅仅是量化策略的春天

2月1日，中国证监会就《证券公司交易信息系统外部访问管理暂行规定》(以下简称《规定》)公开征求意见。当时，市场沸腾了。许多观点认为，重启券商交易系统的外部接入将大大有助于满足量化私募的需求，量化策略将迎来春天。

“虽然不能说这是一个完全错误的解释，但它确实没有反映出监管开放经纪交易系统外部准入的初衷。经纪交易系统的外部接入实际上满足了包括基金、银行、保险、信托、期货公司等专业投资者的个性化交易需求。这些机构管理的产品具有集中管理和集中风险控制的要求。如果他们不提供接入服务，他们的系统就不能在各种产品之间进行集中管理和集中风险控制，从而不能发挥他们的专业投资能力和产品管理能力。”上海的一位经纪公司高管告诉中国记者。

事实上，在《证券公司交易信息系统外部访问管理暂行规定(征求意见稿)》的起草说明中，明确指出了征求意见稿的起草背景:

交易信息系统外部访问是指证券公司通过提供信息系统接口或其他信息技术手段，访问投资者交易系统，接收投资者交易和查询指令的行为。现实中，一些专业投资者需要通过交易信息系统的外部访问来实现仓库管理、统一风险控制和交易策略执行。

例如，一家银行有100种产品，分散在几个不同经纪人的pb系统中，不同经纪人之间的数据是不可互操作的。那么对于银行来说，管理者如何控制100种产品之间的交互风险呢？如果您访问它，不管您的系统是接收经纪公司A还是经纪公司B，所有信息都在您自己的系统上。银行可以根据规定在自己的投资管理系统中检查这100种产品之间是否存在反向交易。是否有可能持有超标股票等。，可以实现仓库管理和统一的风险控制；如果您不访问它，效率会大大降低，甚至会出现操作风险，因为各种经纪人的系统是孤立的，数据之间没有通信，不能进行集中管理。

“因此，重启券商交易系统的外部准入的最大价值在于方便银行融资、基金融资、保险融资等参与证券市场，而私募股权基金只是其中之一。只有当你不采用定量策略时，你才可以简单地买卖并持有很长时间，然后你可以用手解决它，但是对于采用定量策略的产品，它不能用手解决问题。因此，更迫切的是量化通过私募获得的需求。”上述高管表示。

华信证券相关负责人也告诉记者:“券商的外部准入不仅是量化私募需求，还有很多机构参与者对券商准入有需求:比如券商交易结算模式要求下必须要有公募资金。对接经纪交易系统；qfii业务中的dma交易模式也需要与券商对接；信托和基金子产品目前由经纪pb系统管理和交易。如果产品涉及多个经纪人，也会给管理和交易带来不便，因此也有对经纪人准入的需求；当然，对于量化的私募，对外部准入的需求更为迫切。”

当前重新开放的深层含义是什么

2015年6月，经纪交易系统的外部接入被正式切断。现在已经快四年了，为什么还要考虑在这个时候重启呢？

海通证券相关负责人表示，随着公募基金、保险等机构经纪交易结算模式的逐步发展，主动管理机构面临着在多家不同证券公司开户和交易的问题。与现有的公共资金集中交易和集中风险控制模式相比，不同经纪交易中的分理处面临交易不方便、使用多个交易终端导致实时集中风险控制困难的问题。外部接入将有助于解决集中交易和集中风险控制的问题。同时，随着中国资本市场的开放，投资者结构和交易策略越来越丰富，外部系统的准入有利于支持实施与国际化相适应的多元化订单执行策略和量化投资策略。

今年2月，中国券商独家报道并监督发布了《关于新设立的公募基金管理人转换证券交易模式有关事项的通知》，明确新公募基金采用证券公司交易模式试点工作已正式成为常态。

通知要求新基金新产品应采用证券公司交易模式，并鼓励《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金新产品采用该模式。同时，保险公司和保险资产管理公司、商业银行和商业银行的金融机构、期货公司和其他金融机构的资产管理子公司及其管理的各类产品均适用本通知要求。

“营销部门的交易指令最初是由公共基金租赁给经纪公司的，并不是通过经纪系统直接发送给交易所的，因此对进入经纪系统的需求很小。不过，随着新成立的基金逐渐转向经纪交易模式，需求将会增加。”经纪公司高管表示。

中泰证券的相关负责人对该券商的中国记者表示，“在今年2月监管部门发布新规草案后，许多公募基金经理普遍关注对原pb交易系统模式的调整。具体而言，公共基金需要在上市后尽快进行预先存在的风险控制、多渠道订购和净值估算。由于最初的访问限制，有必要在不同的代理中使用多个不同的pb系统。新规定出台后，这种情况将会大大改善。他们只需要自己购买一个系统，连接不同的经纪渠道，就可以解决上述难题。”

另外，原来的商业银行不能直接投资二级市场，也没有必要进入经纪系统。然而，随着银行财务管理新规定的出台，商业银行设立的财务管理子公司的产品可以直接投资于股票市场，这也将产生对仓库管理和联合风险控制的需求。

因此，随着商业银行金融管理子公司的建立和公募基金经纪交易模式的推出，对经纪交易系统外部接入的需求大大增加。除了自然要求独立仓库管理的信托和要求速度的量化私募之外，需求方已经扩大到包括公共基金、保险、银行等。

严格防止资金分配，“有管理和机构自由化”

然而，在重新启动经纪交易系统的外部访问(即场外资金分配)时，总有一种风险需要防范。上述券商高管用“管理和制度自由化”来描述监管态度。

中泰证券的相关负责人告诉中国记者:

2015年6月，在监管部门发布《暂行管理办法》之前，券商主要是在互联网上直接开通柜台交易地址和报价地址，任何第三方机构或个人开发的交易系统在知道地址后，都可以直接进入进行交易。一些大型系统，如恒生homs系统，功能强大，交易指令处理速度快，产品管理功能全面，在当时受到信托、私募和公开发行客户的青睐。但是，由于他们提供了伞式交易功能，简单来说，他们可以将证券账户下的资金分配到几个独立的小单位进行单独的交易和核算，这为非法集资交易提供了极大的便利，并且无法跟踪子账户的实际交易者。

考虑到管理风险，《证券公司交易信息系统外部访问管理暂行规定》草案对经纪人和访问主体都提出了要求。例如，要求经纪人在过去三年中至少有两次甲级或以上的分类结果；或者最近三年至少有一年的分类结果为甲级或以上，且特别法律机构在最近一年经纪交易费用净收入中所占比例超过50%，且最近三年信息技术投资评估值平均排名行业前20名。据记者粗略统计，符合条件的经纪人大约有40家。

准入主体包括各类特许机构:证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、金融公司等。；证券公司的子公司、期货公司的子公司以及由行业协会注册或注册的私募股权基金的经理。社保基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会福利基金、合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)。对于私募，要求管理产品的规模在最近一年年末不低于5亿元。

南方一家大型经纪公司的相关负责人认为，虽然行业普遍反映5亿门槛过高，但从大局出发进行对外联系是审慎的。

据中国记者采访，许多券商认为，从强化券商主体责任、严格控制投资者准入、优化技术手段等方面来看，资金配置是可以避免的。

海通证券相关负责人认为，交易信息系统本身的外部访问不会过多增加额外的风险类型，但应有效地将外部访问工作与账户实名制、反洗钱、防范资金划拨、信息系统安全等传统工作结合起来，重点解决以下问题:

首先，通过尽职调查，对客户身份、资金来源、交易策略、信息系统使用方法、架构和部署方法等进行详细和动态的了解。，确保实名制账户和反洗钱风险消除；

二是通过软硬件资源匹配、监控和运维升级以及实时风险控制系统，防范外部访问造成的信息系统安全风险；

第三，升级和优化反匹配监控指标，并与异常交易行为监控同级监控。

中泰证券相关负责人表示，所有券商都应充分发挥业务和技术管控能力。就业务而言，他们必须充分了解客户。谨慎的尽职调查不能流于形式。客户之前是否违反法律法规需要追溯和确认。从技术上讲，对证券公司信息系统的完善要求很高，在客户身份认证、权限管理、交易风险控制、账户管理、安全管理等方面都非常重要。场外融资的典型形式是寻求所使用的系统能够提供支持子账户和子账户的管理能力。对于场外融资业务，中泰证券除了严格控制前端业务外，还通过与中泰证券合作开发的一套基于人工智能的场外融资识别系统，从交易行为特征上识别场外融资行为。目前，这个系统也是中泰证券独有的。

国信证券认为，证券公司应对交易信息系统的外部访问实行集中统一管理，在系统建设、流程设计、系统建设和安全保障等方面建立清晰的多维管控体系。

首先，券商应严格遵守《风险暴露草案》对业务管控全过程的要求，从管理人员、产品、交易系统及其用户等方面对客户进行详细的尽职调查和事前审查；并建立模拟测试环境。在管理局正式开业前，确认投资者交易系统能够稳定运行，交易的关键要素符合预期；

其次，在经纪主机上提供系统外部服务，使客户的系统在封闭的环境中运行，切断与外部数据的实时交互，从根本上防止系统破解、插件和资金分配。证券公司应当建立交易监控系统，设置实时监控指标和合理的阈值，指定专门岗位进行实时监控，发现异常情况，能够实时限制流量和阻塞；

此外，建立持续的管理机制，定期对投资者进行实地考察，保持书面记录，持续跟踪公司交易信息系统的外部访问管理，定期对投资者交易系统的相关管理人员和用户进行合规和风险管理培训，并根据评估结果和培训情况不断优化内部管理和风险控制措施。

交易服务能力的竞争是暗流涌动

重启经纪交易系统的外部接入无疑会增加服务机构的商机，能否抓住这一商机将考验经纪公司的交易服务能力。许多经纪人一直在积极准备草案。

华信证券相关负责人认为，券商交易信息系统的外部重启将对系统的效率和稳定性以及业务变化和客户需求响应的快速性提出更高的要求。经纪人需要有开发和运行快速系统的能力和积累，并且能够快速响应和解决外部业务中的问题。

海通证券表示，公司正在积极准备相关系统、操作程序、人员安排、实时风险控制系统和交易系统的升级。海通证券拥有相对丰富、多样、稳定的目标客户群和多年积累的服务经验，在各类特许金融机构、qfii和量化私募股权基金中具有一定优势；同时，在交易执行和交易风险控制方面具有丰富的技术储备和经验。

中泰证券表示，早在2015年，中泰就非常重视发展程序化交易这一市场创新领域。近年来，它一直专注于发展机构经纪业务。因此，公司于2016年7月推出了自主研发的xtp速度计数器。程序化交易业务在合规框架下进行。经过三年的发展，业务功能逐步完善，支持股票、期权、融资融券、etf等。，基础运维监控和网络安全管理逐步得到保障，生态、

目前，中泰自身的信息系统接入管理规范和指导性文件已陆续编制完成，用于接入的柜台系统的接入改造也已完成。此外，风险控制管理模块的功能得到特别加强，交易行为检测在原有28项风险控制指标的基础上进一步增加。后续会议将进一步优化完善，将公司大数据部门前期积累的、监管部门认可的场外资金划拨、洗钱识别等数据模型嵌入实时交易风险控制管理，确保后续信息系统接入交易安全有序发展。

与此同时，中泰在起草对外准入指引时，注重防范程序化交易的风险。中泰也早些时候起草了程序化交易风险控制指引，从程序化环节关注风险控制，也希望通过行业的共同努力，降低程序化交易风险，更好地服务市场。

国信证券表示，公司对外业务的准备工作正在有序进行，为支持银行、信托、公开发行和定向增发的需求，已经制定了“交易+对外服务”的整体解决方案，技术准备工作已基本完成。

在交易支持方面，国鑫在交易接入、后台系统、中间办公系统、机房和网络等方面进行了全面持续的建设，在交易速度、容量和性能等方面充分支持了外部客户的交易需求。据报道，国信证券支持多种访问方法，并推出了极端订单系统(guts)，将订单处理速度提高到微秒级。

在风险控制措施方面，严格实施适度管理，加强异常行为监控，认真做好技术系统安全防护工作。国鑫建立了客户交易行为监控系统，内置资金配置监控模型和异常交易监控模型，实现对全业务异常交易和场外资金配置的实时监控，并具有分级预警、降速和实时阻断等处置功能，实现事件发生前、发生中和发生后的系统监控。

目前，国鑫易信系统外部接入测试服务支持已经就绪，客户正在积极组织进行系统对接和模拟测试，测试工作可以优先进行。

华信证券还表示，已经在技术上为外部连接做好准备，可以实现快速的市场和交易执行。同时，它有一个完善的模拟回溯测试平台(n horizon)，可以在一套环境中同时对证券、期权、期货等市场进行模拟回溯测试。此外，前、中、后一体化风险控制服务将有效保证接入服务的安全性。

来源：新浪直播网