云锋金融：佳兆业旧改释放增厚利润，维持买入评级目标价4.75港元

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乐居财经新闻4月1日，云峰金融发布研究报告，继续维持凯撒集团“买入”评级(01638)。自2018年8月凯撒获得首个“买入”评级以来，累计涨幅已达16%。目标价格已从3.55港元上调至4.76港元，云峰金融对凯撒在旧房改造项目中的潜力表示了坚定的乐观。

《云峰金融研究报告》指出，集团商品价值丰富，预计将超过合同销售目标。据统计，集团2019年销售额为1580亿元，销售目标为875亿元，预计超额完成的概率很高。截至2018年底，本集团股权土地储存面积为2088万平方米。此外，本集团仍有30，005，700平方米未计入土地储备的旧装修项目。集团预计在未来1-2年内转换163.5万平方米的可销售面积，在3-5年内转换850万平方米的可销售面积。根据研究报告，随着低成本旧装修项目逐步转化为可供开发的建筑面积，本集团的利润将不断增加，盈利能力将逐步增强。

根据云峰金融研究报告，政策是有利的，凯撒集团有广泛的增长。根据《粤港澳大湾区发展规划纲要》，“力争实现大湾区主要城市之间的一小时交通”，这意味着珠江东西两岸主要城市的行车距离将大幅下降，大湾区工业和经济将快速发展，人口将出现大量净流入，这也意味着大湾区土地储备丰富的房地产企业将首先受益。截至2018年底，凯撒集团在大湾区拥有土地2400万平方米，价值2595亿元，在房地产企业中排名第七，占集团总价值的73%。此外，大湾区还有119个未纳入土地储备的旧房改造项目，预计实用面积约为2990.2万平方米，相应价值约为9200亿元。凯撒的重仓湾地区，有着丰富的旧改经验和雄厚的实力，相信如此丰富的土壤储备将有助于集团稳步发展。

根据研究报告，本集团继续优化资本结构和债务结构。2018年，净负债率下降64个百分点，一年内到期债务下降4个百分点，安全边际继续上升。此外，年内，集团还获得了中国信贷的“aa+”评级，拓宽了多条国内融资渠道，集团的债务偿还压力将在中短期内得到缓解。同时，考虑到大湾区政策红利的逐步释放，集团有着良好的增长前景，云峰金融认为凯撒是一家实力雄厚、具有长期投资价值的企业。

来源：新浪直播网