华泰宏观：央行全面降准之后还会有全面降息！

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1月4日，央行决定在2019年1月下调金融机构存款准备金率，以取代部分中期贷款工具。据央行相关负责人介绍，RRR降息及相关操作已经释放了约8000亿元的长期增量资金，这可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济的贷款资金来源。华泰宏李超的团队认为，在RRR央行全面降息后，将会出现全面降息。

以下是详细的评论:

【央行普遍下调存款准备金率1%，与我们的预测一致】1月4日，中国人民银行决定“将金融机构存款准备金率下调1个百分点，其中2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，2019年第一季度到期的中期贷款不再展期。”我们认为，央行的RRR降息举措符合我们年度战略报告的预测:“冬天将在春天到来，无论是否为时已晚。”“央行的货币政策将选择在2019年减少RRR，以解决社会增长缺乏内生动力的问题。我们预测央行在2019年将会有3-4次RRR降息，而我们的后续报告“RRR在1月份降息的可能性很高”，“央行有望在1月份加强反周期调整和RRR降息的可能性”。“目前，我们认为央行将在2019年进行三次RRR降息。

【流动性影响统计】根据我们的统计，2019年第一季度到期的mlf为1.2万亿元。央行在接受记者提问时指出，“此次降息将释放约1.5万亿元资金，加上即将推出的定向中期贷款便利化操作和普惠金融动态评估所释放的资金，定向RRR降息。”考虑到今年第一季度到期的中期贷款不再展期等因素，长期资金净释放约为8000亿元。”

[预计央行将在第二季度降息]我们在年度战略报告中预测，“如果你在冬天回来，你永远不会走得太远”，“央行将在2019年将反向回购和mlf利率下调约10个基点，以应对货币政策的最终目标压力，并预测7天反向回购将在2019年将利率下调10个基点至2.45%。”我们认为，央行有望在第二季度降息。首先，预计中国宏观经济基本面下降速度将快于预期，pmi反映的经济活力正在迅速下降，央行货币政策有望转向全面稳定增长的目标。其次，特朗普重启“潜水保护团队”，以加强美联储的“干预”。从保持稳定和流动性、降低股市波动性以及防止美国股市和美国经济之间的负面联系的角度来看，“跳水工作组”重启或放缓了美联储的加息。外部货币环境的改善减轻了中国央行的约束和央行降息的压力。

来源：新浪直播网