上证报：两篇看空研报干趴大盘并非价值规律的胜利 甚至可能相反

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《上海证券报》的文章指出，昨天，分别阅读了空中国证券和中国人保的两份经纪研究报告，引起了市场紧张。昨天，不是做梦的人被研究报告的观点惊醒，而是他第一次下定决心要把钱大量卖掉。他们并不真的相信在市场规则的作用下，高估的股票价格会导致基本回报。相反，根据他们通常的思维模式，可以得出结论，在这两份罕见的研究报告背后，有“事物”、“背景”和“指导”。他们认为，影响股价和指数的不是市场规则，而是他们想象中的强大外部力量。因此，他们选择在想象中“顺应”这种强大的外部力量，卖出所有被高估或未被高估的股票。

以下是全文:

│十六家商店两篇文章看空的研究报告并不是价值规律的胜利，甚至可能是相反的

昨天，两份关于空中国证券和中国人民保险公司的经纪研究报告引起了市场紧张。

这两份报告分别指出，中国证券和PICC的估值明显偏离行业水平，给出的目标价比周四收盘价低约50%。

昨日，中信建设投资有限公司和人民保险股份有限公司开盘跌停。尽管在交易日中出现了一些震荡，但最终还是跌停。前期两大金融股的跌停也带动了金融板块乃至整个市场的大幅下跌。

然后问题来了。他如何通过阅读空的研究报告来拓展整个市场？a股市场真的步入了研究机构和基本面分析的时代吗？

看空虽然研究报告在a股市场上很少见，但在香港股市上却很常见。

一个常见的惯例是某个出售空的机构。经过对公司基本面的深入研究(或根本没有研究的深度想象)，得出的结论是“公司的真实情况实际上是一团糟，投资者被骗了”，然后等待股票下跌。

然而，阅读空中国证券和中国人民保险公司的研究报告不能适用这一惯例。以华泰证券空中信建投的调研报告为例。有两个核心论点:

1.在中信建设投资的乐观假设下，PB是pb4.5倍，同梯队经纪是1.4-2倍，国际投资银行是1-2倍；

二.中信建设投资的主要业务数据在上市证券公司中排名约10位，市值排名第二，利润相当于高盛的5%。

这两个说法，除了上周刚开户的小三，真的有人不知道吗？

这是一只经纪股票，而不是像石墨烯、边缘计算、人工智能这样的行业，只有医生才能理解。其他上市公司每三个月发布一次财务报告，发布日期往往比数据截止日期晚一个多月。上市经纪人的基本财务数据每月报告一次！

总之，中信建设投资的股价偏离了基本面，大部分基金在一周前就已经清晰可见。如果看不清楚，一百份研究报告都不会让他看清楚。

那么，为什么一份只有常识而没有新知识的研究报告如此致命呢？

让我们回顾一下童话《皇帝的新衣》。难道真的是因为他那颗水晶般的心激发了所有成年人的勇气，皇帝的裸体孩子才能成为舆论领袖吗？恐怕下面的场景更符合现实世界的逻辑。

多坏的男孩啊！这是来捣乱的！

来吧，你很聪明，我们都是瞎子，好吗？

我认为这是错误的。这孩子不明白。难道他的父母不明白吗？没看到有人出来处理吗？

答:有道理...

你说里面有什么东西吗？

甲:嗯？

c:嗯？

乙:嗯？！

他裸体了！

说白了，昨天第一个决定大规模出售的钱并不是被研究报告的观点唤醒的梦想家。

他们并不真的相信在市场规则的作用下，高估的股票价格会导致基本回报。相反，根据他们通常的思维模式，可以得出结论，在这两份罕见的研究报告背后，有“事物”、“背景”和“指导”。

他们认为，影响股价和指数的不是市场规则，而是他们想象中的强大外部力量。因此，他们选择在想象中“顺应”这种强大的外部力量，卖出所有被高估或未被高估的股票。

按照这种思维模式，更多不相关的“争论”就像雪球一样被收集起来。例如，最近公布的对2017年流入股市的信贷资金的处罚，如当地一家证券监管机构在互联网上公布的每日工作趋势。

当有人问把这些所谓的“论据”列在一起试图证明什么是否合乎逻辑时，他们只能得到一个看起来像狡猾的现实空洞的表情和一句“你知道。”

你知道吗？你知道什么？

2月27日，中国证监会主席易会满在国务院办公厅新闻发布会上提出，要尊重市场，尊重法律，依法办事。

3月5日，易会满在两会间隙接受《上海证券报》采访时表示，(股指涨跌)是一种市场行为。“牛市来了吗？”“证监会发表评论是不好的”。

3月8日，上海股票指数暴跌超过4%。在回应“如何看待近期市场形势”时，中国证监会发言人常德鹏表示，中国证监会发言人不应评论股市的涨跌。

我本想去看明月，但明月照在了沟渠上。

来源：新浪直播网