每经专访达晨财智投资总监钱德高：降低预期是创业者和投资机构双赢之举

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在资本市场多元化融资的背景下，风险投资积累了新的前进动力，同时也给那些经历过过去风暴的人提供了更清晰的经验方向。在生命之初，企业家和投资机构应该如何调整他们的思维？

埃达陈才志投资总监钱表示，降低预期是企业家和投资机构实现双赢的务实举措。

谈中创空屋:抓住产业转移机遇

谈到科技创新的区位竞争优势，成都作为西部高地，自2000年以来一直在探索风险投资产业化。早期的盈利模式和创新动力延续至今，在四川省科技创新产业乃至全国双创新氛围中独树一帜。

如今，融风险投资管理、项目孵化和担保支持为一体的阶梯式金融服务激活了创业服务，同时，风险投资产业化的推进探索了荣成“科创空屋”模式，开始记录大众创造生态下的成都经验。

钱高德应邀对此次科创空专访大会发表评论，并在接受《国家商报》专访时表示，中创空的发展应结合区域经济发展特点，抓住产业转移机遇，充分发挥创业政策、资金和人才优势

钱高德指出，成都的产业生态比较多元化，特别是在医药、军工和文化创作等领域。成都凭借西部独特的地理位置和政策倾向，在一些一线城市转移或扩大产能的过程中，还可以在多元化工业化中发挥后续的互补作用。这对成都产业布局的全国流动性和促进地方科技创新具有重要意义。

目前，知名企业包括华为、腾讯、阿里等。在成都本土进行了技术落地，建设了专业的生产、教育和科研生态基地，为当地多项目孵化器和创新型工业园区进行了技术填充和产业优化。

因此，企业家和投资机构在成都科技创新中大有可为。但与此同时，围绕风险投资生态的协调发展，企业家和投资机构在新的时代也面临着新的挑战。在钱看来，当务之急是双方都要降低期望值，从实际出发，多做有利于实体经济发展、有利于企业资本化转型的事情。

谈论企业家精神:创始人不应将机构视为对手

创业应该被定义为商业还是职业？目前也许很难得出结论，特别是对于那些经历过后浪潮时期的国民创业的人来说，似乎很难仅仅通过做商业规划来调整项目估值的商业价值，这正是一些机构投资者不太喜欢的趋势。

我不喜欢坐在我对面的讨价还价专家。钱强调，创业作为一个动词只是一个开始，创业者应该让自己的企业活下去，而不是坐等机会去找一家机构卖个好价钱。

这句话听起来很尖锐，但在采访中，记者发现成熟的投资机构很挑剔，因为在当前的创业生态中，扮演上游项目生产角色的创始人梯队已经开始萌发创业就是买卖的风气。

谈论投资:扩张迫使机构控制成本

钱早年也投身于创业大潮。在他看来，略显浮躁的创业氛围让更多年轻人更早开始创业。这不仅让企业家缺乏对商业模式和技术创新的科学本质的深刻理解，还逐渐模糊了企业家队伍，让投资机构更难找到真正的黑马。

有些企业一开始在运营和利润方面存在不足，甚至没有项目计算系统，但在估价环节却可以报天价，这本身就背离了企业家应有的创业精神。钱告诉记者，虽然企业家和投资者在谈判时是一个博弈过程，但前者不应把投资机构视为交易对手。

我希望能遇到在这个行业积累了很长时间的人，尤其是那些能够解决关键技术问题和实现产业发展的复合型人才。钱说，用投资机构的钱养活自己不是一种技能，那些有明确商业模式和盈利模式的企业家更愿意合作。由于这类企业具有很强的通过商业模式转换现金流的能力，他们希望能够反馈到自身的发展中，迅速实现资本化，这是主流企业家应该具备的内涵。

然而，这样的企业家在现实中并不常见。钱表示，前几年全民体育和创业的泡沫膨胀期已经过去，但惯性依然存在。尤其是对企业家来说，许多人仍然抱着快速赚钱的想法。然而，事实上，冲动创业是不可取的。如今，许多项目很难获得融资。即使有最后一轮风险投资，也不能保证仍会有投资者愿意跟进，这是全国的共识。

可以说，目前创业项目的退潮仍然慢于机构投资的退潮，所以风险投资领域的话语权实际上已经开始向资本方倾斜。因此，钱呼吁企业家适度降低估值预期，有时与机构有效合作，结合地方政策，使回报合理。

创业不容易，但投资更难。钱指出，专业基金管理机构不仅进行投资，而且在筹资、投资、管理和退出的各个环节，特别是退出阶段，都实行精益管理。对市场状况的解读正在推动基金公司改进策略。

成本控制是关键。基于企业家和投资机构的不同，早期的国有资本在项目孵化过程中充满了力量，促使其他形式的政府采购不遗余力地进行项目投资。然而，当潮水退去，大多数投资企业仍然无法逃脱搁浅的命运。受这种流行病的影响，机构更加重视企业的抗风险能力。钱指出，除了应该获得投资红利的房地产项目外，其他启动项目的投资速度应该比较慢。

除了压力管理能力之外，整个资本市场的扩张趋势也使机构能够重塑其投资理念。无论是去年登陆的科技板块，还是今年实施的新三板转换板块的优化方案，还是近期实施的创业板试点注册制度。未来，企业上市的渠道将越来越广，同时，退市制度也将越来越完善。

在钱看来，随着上市速度的加快，未来上市公司的数量将会越来越多，大多数企业的市值将会减少，而少数企业的市值将会增加。因此，投资和退出将从两个方面来对待，而不是像以前那样泛滥，我们应该追求确定性和理性投资回报的范畴。

谈到确定性概念时，钱表示，这与投资和上市前后估值的差异所获得的回报有关。如果估值倒置仍然明显，那显然不符合专业机构通过代表客户管理资金来创造价值的初衷。因此，他认为，在对企业进行全面调整的同时，有能力的人应该从早期投资入手，加强投资后管理。以陈达财智为例，被投资项目并不局限于后期，而是全程参与，不仅可以有效控制投资成本，还可以从被投资企业的初始阶段就提供咨询，给予必要的支持，帮助企业渡过难关，抵御风险。

钱指出，明星企业当然是重点目标，应该加大投入。但是，其他项目必须具有较低的投资成本和盈利能力，这样风险投资才能有效地帮助企业进行资本化转型，并反馈自身的发展目标。

由此可见，钱的想法是做长期的投资规划，这不仅考验gp的专业管理能力，也要求成熟的lp有足够的耐心投资股权和债权。在他看来，只有通过延长周期和辅助科学配置的思想，才能提高项目投资的成功率。

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来源：新浪直播网